北京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继(jì)续下降至3.4％；更(gèng)受关注的(de)平均小(xiǎo)时(shí)工资(zī)环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好的是，美国劳工部(bù)将(jiāng)今年2月和3月非农(nóng)数据(jù)均(jūn)大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承(chéng)压的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期货高级宏观分(fēn)析(xī)师周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到(dào)9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融(róng)行(xíng)业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了裁(cái)员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季节性因素相对于新(xīn)冠(guān)大流行前(qián)也有了有(yǒu)利(lì)的发展，为就(jiù)业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为(wèi)本周早些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括最近几周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品(pǐn)的流动性溢(yì)价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利(lì)率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的(de)情况(kuàng)下(xià)，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发布会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指数和美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发(fā)布(bù)的信息(xī)，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结(jié)束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验来看，美(měi)联储加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师(shī)从姗(shān)姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降息(xī)，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美(měi)国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属短线大幅下挫(cuò)。这(zhè)份超(chāo)预期的(de)非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能(néng)在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)控通胀压力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可能(néng)会在(zài)较长时(shí)间(jiān)内(nèi)维持高利(lì)率环境，且6月再次(cì)加息的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提振美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)，货币政策进(jì阿富汗改名现在叫什么n)入新(xīn)阶(jiē)段，市(shì)场将加大对(du阿富汗改名现在叫什么ì)下半年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金(jīn)属将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次加(jiā)息，而贵金属(shǔ)则在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持(chí)续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而(ér)黄金价(jià)格(gé)对(duì)降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并未解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣(xuān)布(bù)被接管收购后(hòu)，因(yīn)银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有多(duō)家区域性(xìng)银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来随着经(jīng)济下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国GDP将出(chū)现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和(hé)衰退的共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和(hé)美元(yuán)指数将持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短(duǎn)线则可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据(jù)来看，黄金的需求实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公(gōng)布的(de)数据显示，今年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需在一季度同(tóng)比下降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨(dūn)，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨(dūn)。白(bái)银方面，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标走弱，商品属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经(jīng)济下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续(xù)攀(pān)升。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银实物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个(gè)基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高(gāo)配置价值。”从姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势的(de)可能(néng)性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎(zěn)样(yàng)的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且海(hǎi)外看多(duō)头寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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