银行业危(wēi)机(jī)再现？

　　昨(zuó)夜美股开盘不久，第一共和银(yín)行盘中跌幅一度扩大(dà)至超过40％当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷新历史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报(bào)道(dào)，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行(xíng)已在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在(zài)的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前(qián)可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第一共和(hé)银行注资300亿美元的(de)大型银行(xíng)寻求帮助，或者(zhě)由美国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供政(zhèng)府担保。

　　而据(jù)CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无(wú)意干预该银行的状(zhuàng)况(kuàng)。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目前(qián)不知道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的(de)日子继续经营下去，也不知道联邦存款保险(xiǎn)公司是(shì)否会对(duì)此(cǐ)家银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但他说：“解决方(fāng)案（可能是联邦存款保(bǎo)险公司的接管）目前正变得(dé)越来越有(yǒu)可(kě)能，因为(wèi)第一(yī)共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天(tiān)凌(líng)晨，美(měi)、布(bù)两油日(rì)内(nèi)跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降当窗理云鬓对镜贴花黄是什么意思，对镜贴花黄是什么意思幅大(dà)于预(yù)期(qī)，由(yóu)于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油(yóu)价周三延续前一交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅(fú)。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第一(yī)共和银行(xíng)收跌(diē)近30％再创历史新低，最新报道(dào)称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限(xiàn)制(zhì)第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月(yuè)原油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了(le)自OPEC+本月初(chū)因需(xū)求(qiú)低迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍(réng)然高(gāo)企(qǐ)的(de)通胀(zhàng)，一边(biān)是(shì)银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的经济衰退(tuì)阴霾，美(měi)联储(chǔ)会如(rú)何选择，无疑是市场最引人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程小勇看(kàn)来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概(gài)率还是维持加息的大(dà)方向，只不(bù)过加息力度(dù)会维(wéi)持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅回落了(le)1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银(yín)行业危机引发了经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门(mén)资产负(fù)债表受冲击的影(yǐng)响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度出现(xiàn)，短期经济减速不至于(yú)引发美联储货币政策(cè)转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高通胀下的美联(lián)储加息并不会因经济(jì)减速而转(zhuǎn)向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业(yè)银行危(wēi)机主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年(nián)次(cì)贷危机时那(nà)样(yàng)的产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致(zhì)危机爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆(gān)，金融市(shì)场系统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货(huò)研究院(yuàn)首席宏观分析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆雷(léi)”引发(fā)系(xì)统性风险的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于(yú)此，美联储也(yě)不会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标。“从硅(guī)谷银(yín)行(xíng)的(de)事(shì)件来看，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速(sù)度和积极(jí)性非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押(yā)注系统性风(fēng)险发生概(gài)率(lǜ)比较(jiào)低的。对(duì)于通胀率，当前市场主流(liú)的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场(chǎng)认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以(yǐ)上，除非是出(chū)现了(le)几乎(hū)失控的风险，如金融机(jī)构或(huò)者非金融(róng)企业大(dà)面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则(zé)在这个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于(yú)美国通胀将从(cóng)几(jǐ)十年(nián)来的最高水平进一步(bù)回落多少(shǎo)这一争(zhēng)论，全球知名机构的基(jī)金经理们也开(kāi)始产生分歧。其中(zhōng)，一方是安联(lián)环球投资和西部信托等(děng)公司认为，美联储和其他央(yāng)行(xíng)将在加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即(jí)使这意味着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到(dào)2％的目标可能会让经济(jì)陷入(rù)衰退。而(ér)另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘(zhān)性极强的(de)通(tōng)胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央行的政策(cè)制(zhì)定(dìng)者是(shì)否真(zhēn)的愿意冒(mào)让(ràng)数(shù)百(bǎi)万人失业(yè)的风险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最终可(kě)能不得不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高(gāo)于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国居民消(xiāo)费来(lái)看(kàn)，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下(xià)降，消费支出增(zēng)速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由(yóu)于(yú)美(měi)国居民消费支出增速虽(suī)然在下(xià)滑，但(dàn)在2月还(hái)是维(wéi)持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升(shēng)温，但不至于出(chū)发市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属(shǔ)温和(hé)反弹也可以验证这一点。不过(guò)，随着美国居民利息(xī)支出占可支(zhī)配收入的比例(lì)越(yuè)来越(yuè)高，未来并不排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快导致(zhì)大(dà)规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和最近的(de)美国(guó)居民部(bù)门信用卡违约率上(shàng)升是相匹(pǐ)配的，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负(fù)债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会有恶化也(yě)是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已(yǐ)经(jīng)经(jīng)过了十年(nián)的去杠杆，本(běn)身资产(chǎn)负债处于(yú)一个相(xiāng)对健康(kāng)的状况，这也(yě)是为何即便消费信心在恶化，即便银行利率(lǜ)在飙(biāo)升，美国居民部门(mén)的消费(fèi)贷款仍然(rán)在继续扩(kuò)张，这显示(shì)着美(měi)国居民部门(mén)的需求仍然十(shí)分有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险情绪的(de)催化有两方面的背景，一是(shì)按照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一(yī)个容(róng)易出风险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中国这边的复苏(sū)环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接(jiē)近看到(dào)，在中国(guó)没有(yǒu)更多(duō)刺激政策的情(qíng)况下(xià)，市场对全球经济的预期想(xiǎng)要进一(yī)步边际(jì)改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近(jìn)日(rì)A股的主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行业危机共振成为了一个(gè)激(jī)发避险情绪升(shēng)级的导火索。”赵(zhào)旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前几年(nián)有所不(bù)同，国内和海外出现明显的周期背离，且海外(wài)的政策部门应(yīng)对(duì)危机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出(chū)现单边(biān)的持(chí)续性(xìng)共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单(dān)边(biān)行(xíng)情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过(guò)分乐观”。

　　宏(hóng)观(guān)环(huán)境(jìng)走弱 有色(sè)金属(shǔ)全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的(de)有(yǒu)色(sè)金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收(shōu)跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有(yǒu)色金属的全面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一个触(chù)发因素(sù)，一(yī)是临近美联(lián)储5月(yuè)份议(yì)息会(huì)议，加息25个基(jī)点的概率升至(zhì)高(gāo)位，市场表现出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确(què)定性风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报(bào)再爆利空，引发市场对银(yín)行业危(wēi)机蔓延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行(xíng)的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场(chǎng)的(de)扰动较(jiào)大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银(yín)行业和全(quán)球经济(jì)前景(jǐng)感到担(dān)忧，担心陷(xiàn)入衰退，衰退(tuì)论升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加(jiā)息(xī)不应停(tíng)止，市场又继(jì)续预(yù)测衰退(tuì)，周而(ér)复始。”国海良时期货有(yǒu)色金属分析师(shī)何(hé)燕艳表示，此外，国(guó)内面临五一(yī)假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢慢平(píng)复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝为代表的大部分品种(zhǒng)还在区间运行，除了(le)锌的空头势头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和锡(xī)则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大(dà)鹏表(biǎo)示，二季度(dù)是有色金属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强预(yù)期，有(yǒu)色一度出现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季过半，市场却出(chū)现不一样(yàng)的(de)声(shēng)音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜(tóng)制(zhì)杆、铝(lǚ)材加工(gōng)和镀锌板等(děng)行(xíng)业样本企(qǐ)业开工(gōng)率却出现接连下降，社会(huì)库存虽然持续去化，但速(sù)度(dù)较3月份明显放(fàng)缓；二是部分(fēn)下游加工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且产(chǎn)成品(pǐn)库存(cún)较(jiào)往年出(chū)现小幅(fú)累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或者说3月(yuè)份的高(gāo)开工透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并不支持价格高走，同(tóng)时国内(nèi)劳动节假期即将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色(sè)市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色(sè)价格(gé)快速回落也(yě)是近段时间(jiān)对利(lì)空因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示(shì)，不(bù)过，5月中上旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅(fú)走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来(lái)看，下游需求无疑是在慢慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣(jùn)工面积19422万(wàn)平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工率上(shàng)最近几周出现了(le)高位停滞，没有进(jìn)一步的增长(zhǎng)，可能(néng)和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系(xì)。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值(zhí)也不大，但也没(méi)能(néng)有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上面(miàn)买盘又(yòu)会出现，错综复(fù)杂之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场(chǎng)预期(qī)过(guò)于一致，主流观(guān)点认(rèn)为加息已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经(jīng)过(guò)去(qù)，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警(jǐng)惕这种市场过(guò)于(yú)一致的(de)情况。因为美通胀(zhàng)高位持(chí)续(xù)，美(měi)联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间(jiān)或者幅度(dù)超(chāo)预期，这样市(shì)场就(jiù)会有超预期的下(xià)跌。最(zuì)主要(yào)的(de)是，有(yǒu)色板块多数品种供(gōng)应增加总(zǒng)体比较确定的，需(xū)求跟不上(shàng)供(gōng)应的(de)增速(sù)，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此，我对整个(gè)板(bǎn)块还(hái)是持中线偏空思路，投资者可以(yǐ)用(yòng)振荡的策略(lüè)去(qù)操(cāo)作(zuò)。”何燕艳(yàn)说。

　　宏(hóng)观经济是对未来的预期，更多的是(shì)反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半(bàn)年度甚(shèn)至更(gèng)长时间(jiān)的需(xū)求预期(qī)，展大鹏认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色板(bǎn)块的短期(qī)或短(duǎn)线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关(guān)注供求现(xiàn)状(zhuàng)与价格趋势的关系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色(sè)而言，投资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧的位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节(jié)点突(tū)发未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他(tā)说。

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