随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革(gé)三(sān)只基(jī)金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度(dù)，易(yì)方(fāng)达(dá)供给改革取代(dài)融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分公(gōng)募FOF继(jì)续(xù)超(chāo)配权(quán)益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的(de)对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为，中期维持对权益资产的(de)乐观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐

　　随着(zhe)公募(mù)基(jī)金旗下(xià)一(yī)季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入数(shù)量最多(duō)的(de)权益基(jī)金(jīn)，这也(yě)是华商新(xīn)趋势(shì)优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列(liè)首位。在此(cǐ)之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平(píng)安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末(mò)公募(mù)FOF合计(jì)持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份(fèn)，持有华(huá)商新趋势优选的(de)FOF基金数量(liàng)则相比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料(liào)介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长期以成长(zhǎng)风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持(chí)有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比(bǐ)减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基本面坚固或出现好转信号的(de)公(gōng)司敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会(huì)，并通过努力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基(jī)金中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和(hé)占据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增持前(qián)三依次(cì)为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对(duì)较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披(pī)露(lù)的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季度末对涨幅(fú)过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主要进(jìn)行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权益资产的仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢高(gāo)减(jiǎn)持部分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定(dìng)性较高(gāo)的绝(jué)对收(shōu)益或(huò)相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既(jì)定的(de)策(cè)略参(cān)与股票定增、大(dà)宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部(bù)分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的(de)方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力(lì)将该(gāi)基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴(xīng)全安泰前(qián)十大(dà)重仓基金(jīn)，富国(guó)信用债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之(陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经(jīng)理对全年市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期政(zhèng)策(cè)方(fāng)向的(de)明朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判(pàn)断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐渐(jiàn)增加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关(guān)的基金和(hé)股票，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变化做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对(duì)长期(qī)基(jī)本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结(jié)构(gòu)进行(xíng)了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表(biǎo)示，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收仓位的弹(dàn)性，其(qí)他以现金管(guǎn)理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持(chí)组合处于(yú)稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成(chéng)长策(cè)略(lüè)的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技(jì)行业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低估值(zhí)、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的投资方面，在市场(chǎng)大幅反弹陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思后，小幅降低了(le)港股基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术(shù)型标(biāo)配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配(pèi)置主要方向，组合主要提高(gāo)了中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期(qī)增速较高(gāo)板(bǎn)块(kuài)的配置，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上均(jūn)衡配置于(yú)：受益(yì)于顺周期(qī)低估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医(yī)药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和(hé)未来发展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空(kōng)期的度过，国(guó)内大类(lèi)资产(chǎn)复(fù)苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技陌上花开是什么意思,代表什么，微信名陌上花是什么意思(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会(huì)。投资端(duān)关注地(dì)产链以及(jí)一带一路带动下的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处均(jūn)在具(jù)备(bèi)吸引力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括(kuò)地产链、政府(fǔ)支出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎(shèn)的(de)态(tài)度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本(běn)面的(de)总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会(huì)不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细(xì)分方(fāng)向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未(wèi)来持续(xù)关注以(yǐ)下三(sān)个方向(xiàng)：一是顺周期低估(gū)值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革能(néng)否带来相关行(xíng)业、企(qǐ)业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较(jiào)为(wèi)确(què)定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科技(jì)制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替代的(de)关键环节，是长期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的(de)突破，有可能打开(kāi)科技(jì)板块的成长空间。

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