近日(rì)，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下(xià)调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结(jié)果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商品交易需求利(lì)多的信心不足(zú)。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空(kōng)来(lái)自焦(jiāo)煤的进口，3月(yuè)份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于(yú)4月进一步(bù)改善(银耳越黄越好还是越白越好，干银耳为什么越放越黄shàn)。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的(de)进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海(hǎi)关总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释(shì)放(fàng)削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的议价(jià)能力(lì)，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加(jiā)宏(hóng)观支撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格(gé)此轮(lún)下跌，并不(bù)是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事故影响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加(jiā)速回落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦(jiāo)价将需求压力向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下(xià)游施压的(de)双重作用(yòng)下，焦价(jià)持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究员冯艳(yàn)成(chéng)说。

　　记(jì)者从(cóng)受访人(rén)士处(chù)获悉，本周焦煤价(jià)格率先(xiān)出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地区焦企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需求增加对现货(huò)市(shì)场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面(miàn)提涨(zhǎng)并成功(gōng)落地的概(gài)率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况尚可，焦(jiāo)炭主产区山(shān)西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的(de)是内蒙(méng)古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济性一般，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也(yě)因此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整(zhěng)体市场(chǎng)影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢(gāng)厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但(dàn)钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦企(qǐ)端焦(jiāo)炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水(shuǐ)平，煤焦(jiāo)近期供应也(yě)有适当(dāng)的(de)减量，以缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此(cǐ)种库存格(gé)局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内(nèi)外(wài)焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极(jí)性(xìng)较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水日产量依(yī)然维持接(jiē)近240万吨(dūn)的水平，在(zài)终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考(kǎo)虑粗(cū)钢(gāng)平控要(yào)求(qiú)，今年全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概(gài)率(lǜ)仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货(huò)价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压(yā)力，需求负反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料(liào)端传(chuán)导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在(zài)估(gū)值回升(shēng)后(hòu)仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有(yǒu)三条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外(wài)衰退预期(qī)如何演绎(yì)。目前来看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹，中长期(qī)来看也是易(yì)跌难涨。

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