大(dà)家好，转眼假期就结束了(le)，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没(méi)出一直在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游(yóu)消(xiāo)费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开会(huì)议，分析(xī)研究(jiū)当前经济(jì)形(xíng)势和经济工(gōng)作。中共中央总(zǒng)书记习(xí)近平主持会议。会(huì)议认(rèn)为，今年以来，在以习近(jìn)平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好(hǎo)统筹国内(nèi)国际(jì)两个大局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发(fā)展，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜(shèng)利，经济社(shè)会全(quán)面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协(xié)同发力，需求(qiú)收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出(chū)，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计局消息(xī)，4月份(fèn)，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造(zào)业(yè)景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一共和银(yín)行(xíng)被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银(yín)行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时(shí)也是美(měi)国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道(dào)，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新(xīn)社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其工作日程将照常(cháng)进(jìn)行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片(piàn)也没有造成(chéng)人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄(é)方保(bǎo)留在合适的时间和地点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社(shè)5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权(quán)使(shǐ)用无人机，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关(guān)于袭击(jī)的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应。

　　十大券商最(zuì)新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济(jì)、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善(shàn)，投资者对经济的预期将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现统(tǒng)一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于(yú)全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市(shì)场将步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持高切低(dī)，关注上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业(yè)的结(jié)构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯(hāng)实市(shì)场上行基(jī)础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩(jì)驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善(shàn)，且在二(èr)季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望(wàng)相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市(shì)场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过。3）海外(wài)风险需(xū)要密切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响可能(néng)有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估值水平不高仍处(chù)于(yú)历史中(zhōng)低位，A股节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期(qī)间(jiān)的事(shì)件性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机会仍大于风险。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出(chū)行恢复(fù)亮眼，但(dàn)制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注在(zài)低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复(fù)苏链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通信、餐饮链（预(yù)制菜、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能(néng)源等。主题重点关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第(dì)一(yī)波人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(bō)上涨的结构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场有所反复很正常(cháng)，短(duǎn)期(qī)政策和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全(quán)年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或(huò)依(yī)据基本面去伪存(cún)真，阶段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海(hǎi)外映射的科技(jì)和人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么(hé)大宗商(shāng)品(pǐn)都将被海外逐(zhú)级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组合短(duǎn)期驱动逻辑(jí)建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口、公路）；近期场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成为未来经济增长新动能(néng)的潜力，推荐(jiàn)中(zhōng)低端消费、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全(quán)A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大(dà)类资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益(yì)市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海(hǎi)外(wài)市场“衰(shuāi)退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度(dù)经(jīng)济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海(hǎi)外风险偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国内服务消费大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济(jì)仍处于复(fù)苏早期。4月政治局会议强调“当前经(jīng)济运(yùn)行(xíng)好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生动(dòng)力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总量政策(cè)收(shōu)紧风险不大，企业盈利(lì)上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。结构上，政治局会议首(shǒu)提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年(nián)中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术(shù)性回(huí)撤，时(shí)间约2个(gè)月(yuè)，起(qǐ)始和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和(hé)预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的(de)时(shí)间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市、债市(shì)和商(shāng)品市(shì)场的表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市(shì)场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升(shēng)可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现了较为(wèi)明显的下降(jiàng)。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济(jì)数据(jù)最容易(yì)恢(huī)复，4月开始(shǐ)经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)人生在勤,不索何获的意思是谁说的，人生在勤不索何获的意思是什么济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可(kě)能已经完(wán)成大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛(niú)市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济(jì)温和复苏、美(měi)联(lián)储年内结束加息、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发行、迎来(lái)增量资(zī)金(jīn)行情，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道(dào)的第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的(de)良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联(lián)储能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)，科创再起

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