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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得(dé)不进一(yī)步提(tí)高利率以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采取(qǔ)的(de)激(jī)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还(hái)不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要(yào)看到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下降”才能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德还(hái)表示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不(bù)触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能略有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布(bù)拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地(dì)利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作(zuò)1孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好5日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利(lì)率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先(xiān)行开通“北向互(hù)换(huàn)通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方(fāng)面互联互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇(huì)交易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并(bìng)为上海清算(suàn)所利率互换集中清算业务的清算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入(rù)备案的境外(wài)机构(gòu)投资者，并(bìng)经(jīng)外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿(yì)元人民币(bì)，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场(chǎng)出(chū)现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌(pái)及(jí)相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告称，嵘泰转债(zhài)最后一(yī)个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日(rì)、5月(yuè)5日发布(bù)4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交(jiāo)易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发(fā)生，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意(yì)，并将妥善(shàn)处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力(lì)合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定(dìng)放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油(yóu)脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力(lì)反弹是由(yóu)基本面的改善推动的(de)。她表(biǎo)示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂(zhī)相关上(shàng)市企业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨和毛利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求(qiú)的重要力(lì)量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的(de)停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面，产地库存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨(dūn)，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马来西(xī)亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期(qī)货价格在(zài)本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在(zài)价格持(chí)续下(xià)跌后，利(lì)空落地效应以及(jí)机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情(qíng)绪，推(tuī)动期价快速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西(xī)亚国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且(qiě)马来(lái)西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降的主要原因来(lái)自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减产以及印尼(ní)国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化调整带(dài)来的餐(cān)饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行导致棕榈油替(tì)代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策(cè)出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。中(zhōng)国(guó)和印度作为全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍(réng)处于历史较(jiào)高(gāo)水平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)价(jià)格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期(qī)，因产量处于(yú)年内低位(wèi)，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期(qī)随着(zhe)产(chǎn)量季(jì)节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口(kǒu)利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就(jiù)是(shì)说进口利(lì)润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压(yā)力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地(dì)的累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响(xiǎng)仍(réng)然起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港(gǎng)的预(yù)期(qī)对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库(kù)存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年(nián)度(dù)南美大(dà)豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑(duì)现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油(yóu)脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看(kàn)来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经在(zài)市场(chǎng)预期当中，因此(cǐ)对(duì)大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例(lì)一(yī)段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限(xiàn)，因(yīn)此(cǐ)油(yóu)脂自身基本面对(duì)价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作(zuò)用。

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