当(dāng)前，市场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题与(yǔ)总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这次(cì)会见并未就解决债务(wù)上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美(měi)国(guó)总统拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判，试图打(dǎ)破(pò)两党(dǎng)围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之(zhī)前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打(dǎ)破党派僵局(jú)，去(qù)帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论(lùn)无疑给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美(měi)国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部(bù)暂(zàn)时性(xìng)地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时(shí)发出(chū)了(le)债务违约可(kě)能期限的(de)警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的(de)所有义务，最早可(kě)能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在(zài)众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削减支出和提高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为(wèi)立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能(néng)爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批(pī)评称(chēng)，监管反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫(yì)情期(qī)间发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人(rén)员(yuán)也没(méi)有(yǒu)意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监(jiān)督(dū)责任，后者未来(lái)可能会投(tóu)入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存款一定意(yì)味(wèi)着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交(jiāo)媒体和(hé)实时提(tí)款带来的(de)风险，这(zhè)些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度推迟(chí)战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最(zuì)大的石(shí)油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价值(zhí)并保护美国(guó)经济(jì)和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护——这些也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去(qù)几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油(yóu)连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力(lì)合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱(ruò)表(biǎo)现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场(chǎng)风格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需求。“因海关对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或不及(jí)预期，豆油累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的(de)领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师石丽红表示(shì)，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不拖泥(ní)水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字带水，一定程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布(bù)的数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大(dà)幅(fú)下降，进(jìn)一(yī)步(bù)支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透(tòu)预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎(hū)持平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比(bǐ)较(jiào)明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经(jīng)是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工人要返乡庆祝(zhù)开斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼(ní)开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此(cǐ)印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降幅(fú)较往年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人(rén)士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国(guó)内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联(lián)邦债务(wù)上限(xiàn)。这些消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士(shì)对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需(xū)求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求不(bù)宜过分乐(lè)观(guān)。而从(cóng)时间(jiān)节(jié)点上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库(kù)周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产(chǎn)地看，目(mù)前是季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库(kù)存趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预(yù)计还需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来(lái)的(de)并不算好的(de)出(chū)口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油(yóu)传(chuán)统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般(bān)有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋(zhāi)节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环(huán)比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著的累库(kù)压力，不利(lì)于产地报价(jià)及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供(gōng)水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括20字，水浒传鲁智深倒拔垂杨柳概括100字给的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨(dūn)、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库(kù)存走势来看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就已经进(jìn)入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库(kù)存(cún)下滑的(de)油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料(liào)多(duō)数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市(shì)场需关(guān)注巴(bā)西大豆贴(tiē)水是(shì)否进(jìn)一(yī)步反弹，美豆新(xīn)作面(miàn)积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库(kù)情况及(jí)国际菜油葵油价格(gé)变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有完(wán)全消(xiāo)散，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供(gōng)应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称(chēng)。

　　基(jī)于(yú)以上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力(lì)都是空单(dān)入场(chǎng)机会，合约上建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需(xū)报告发布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩。

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