如果(guǒ)要论二季(jì)度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强势(shì)：东证(zhèn上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗g)指数年内(nèi)已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗一举领(lǐng)涨全球？对于许多(duō)国际市场的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增(zēng)持了日本(běn)五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来(lái)越多(duō)的(de)业内人(rén)士开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体(tǐ)的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为(wèi)了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最大(dà)规(guī)模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国(guó)投资者对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷(mí)印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对(duì)日本五大(dà)商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对投资日(rì)本产生了更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外投资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买入又进一步促(cù)使股市上涨，形成了目前的(de)良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资押注(zhù)高股息(xī)日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对(duì)象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实现(xiàn)的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美(měi)国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引(yǐn)力(lì)。对美(měi)国债务上限的担(dān)忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入(rù)日本股(gǔ)市，以此作(zuò)为避险手段(duàn)。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对(duì)日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融(róng)和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失(shī)落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们(men)又(yòu)为何(hé)铁了(le)心一定要来(lái)日本市场？日(rì)本(běn)市(shì)场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不(bù)得不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司(sī)治(zhì)理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模(mó)已飙升至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资(zī)产负债表上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公司(sī)中约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该(gāi)公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各日(rì)本上市(shì)公(gōng)司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面发生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高(gāo)股本回报率有(yǒu)着坚定的(de)态度，希望(wàng)市值(zhí)上(shàng)升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行目前(qián)依然宽松的货币政策和日本(běn)相对(duì)稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在(zài)持(chí)续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗宏观经济(jì)的表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日(rì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务(wù)和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在(zài)报(bào)告中指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本(běn)支(zhī)出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大经(jīng)济(jì)体的前(qián)景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增长(zhǎng)。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长(zhǎng)的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预(yù)计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市场，而(ér)企业财报的(de)不俗(sú)表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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