5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方(fāng)基金等(děng)多(duō)家(jiā)头(tóu)部公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以(yǐ)来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价(jià)值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较(jiào)多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管板块持续(xù)下跌(diē)，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基(jī)金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预(yù)期主要原因，一(yī)是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内(nèi)半导体(tǐ)企业相比(bǐ)海(hǎi)外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距(jù)，在国(guó)产替代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期(qī)，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的构成央国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以(yǐ)来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季(jì)报披(pī)露，整(zhěng)体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导(dǎo)体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资机会。他进一步表示，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前两次都是(shì)以能源为对(duì)象进行(xíng)创新，第三次是(shì)信(xìn)息为对象进行创新(xīn)，当前阶段的人(rén)工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后(hòu)，将(jiāng)对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革(gé)命，它是信息(xī)革命经历(lì)了(le)个(gè)人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后在万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会(huì)在经济(jì)、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响(xiǎng)人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén越妇言文言文阅读翻译，《越妇言》)工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下，人工智(zhì)能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可(kě)以重(zhòng)点配置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全(quán)面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国(guó)产替(tì)代，党的二十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴(bàn)随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练(liàn)需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设(shè)施成(chéng)为发展(zhǎn)基(jī)石，算(suàn)力(lì)芯片等核心环节(jié)预期(qī)将会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料(liào)也是可以(yǐ)关注的方向。存储作(zuò)为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有可能波动较大(dà)，要结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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