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　　美(měi)联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储(chǔ)行长布(bù)拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目(mù)前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质性下降”才能乔丹有多高确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基(jī)线(xiàn)情景。我认为基(jī)线情境是经济增(zēng)长(zhǎng)缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的代表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行(xíng)5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港(gǎng)及其他国家和(hé)地区的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机构之间在交(jiāo)易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制安排，参与内地银行间金融衍生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种为利率互换产品，报价(jià)、交易及结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者(zhě)需与外汇(huì)交(jiāo)易中心(xīn)签(qiān)署报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清算业(yè)务的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境(jìng)外投(tóu)资者(zhě)为符合(hé)人(rén)民(mín)银行要求并完(wán)成内地(dì)银行间(jiān)债券市场准入备案(àn)的境外机(jī)构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　初期(qī)全市场(chǎng)每日交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却(què)仍能正常交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并(bìng)发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债(zhài)最后一个(gè)交易(yì)日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交(jiāo)9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势(shì)反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环(huán)境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央行周四(sì)决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹，油脂价(jià)格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因(yīn)为销量上涨和毛(máo)利率提(tí)升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日(rì)均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮(yǐn)端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的(de)重要(yào)力(lì)量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情(qíng)况，豆油累库(kù)速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万(wàn)吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量(liàng)环比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚(yà)棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估(gū)下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增加的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来(lái)一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据(jù)外(wài)媒(méi)报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全球第(dì)二大棕榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月(yuè)底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降至11个(gè)月以来(lái)最低(dī)水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库(kù)存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示(shì)，截至(zhì)2023年(nián)第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合(hé)同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库(kù)存(cún)都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕(zōng)榈油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年初国内(nèi)疫(yì)情防控措施(shī)优化调整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油(yóu)替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库存(cún)都不同程度下降(jiàng)，但都(dōu)仍处于历(lì)史较(jiào)高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口积极(jí)性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期(qī)随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要(yào)想(xiǎng)重新(xīn)累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就是说进(jìn)口利润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需要乔丹有多高(yào)产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地(dì)的(de)累库(kù)必将(jiāng)早(zǎo)于国内，存在(zài)节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望逐步(bù)进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后续需要密(mì)切关注厄(è)尔尼(ní)诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士(shì)看来(lái)，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么，对于(yú)油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩的步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的(de)结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对(duì)此仍需保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油(yóu)菜(cài)籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的(de)油粕比和当前(qián)年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将(jiāng)比较多(duō)地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生(shēng)物柴(chái)油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观(guān)因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作用。

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