北(běi)京时间(jiān)周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月(yuè)连续环(huán)比下(xià)降(jiàng)的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周(zhōu)之云(yún)告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏离(lí)投行们预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却(què)仍然高(gāo)企的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农就业(yè)的季节性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有利的发展，为就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还是应该对(duì)就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机(jī)会和(hé)劳动力(lì)流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确(què)实指(zhǐ)向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力(lì)市场正在降温。包括(kuò)最近几周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变，进(jìn)而对商品的流动性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝着衰(shuāi)退的(de)方向(xiàng)前(qián)进，后(hòu)市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对(duì)于(yú)贵金(jīn)属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受(shòu)益于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元(yuán)名(míng)义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落的情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到，5月3日，美联储议息(xī)会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者(zhě)发布会上的(de)讲话(huà)暗(àn)示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收(shōu)益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发(fā)布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的(de)影响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到(dào)就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波(bō)持续发(fā)酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息(xī)，甚(shèn)至可能很快就需要(yào)降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非(fēi)农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全(quán)面(miàn)超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月(yuè)会(huì)议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的(de)表现来(lái)看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而(ér)黄(huáng)金价格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍(réng)有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第一共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域性银行(xíng)出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(耐克品牌和乔丹品牌是什么关系réng)在(zài)持续流(liú)出使银行融(róng)资(zī)成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的(de)增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出(chū)一(yī)定的(de)韧性。未来(lái)随着经济(jì)下行压力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半年美(měi)国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有(yǒu)望(wàng)再(zài)创历(lì)史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线则(zé)可(kě)买入黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数据来(lái)看，黄金(jīn)的需(xū)求实际(jì)上(shàng)是(shì)明(míng)显(xiǎn)下(xià)降的(de)。世界(jiè)黄金协会公布的数据显(xiǎn)示，今年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在(zài)一耐克品牌和乔丹品牌是什么关系季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度有所增长，大(dà)约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计提，议(yì)息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因(yīn)此黄金市场一度(dù)表现为(wèi)极为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂(zàn)停加息并将进入(rù)降息周期，实际利(lì)率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储(chǔ)最后一(yī)次加(jiā)息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储(chǔ)货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金融市场产生怎样的(de)影响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点(diǎn)出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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