尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构(gòu)预计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)”且大概率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万(wàn)得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有明(míng)显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应的推(tuī)动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越来越早。对此，有业内人士预计，基(jī)本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整(zhěng)一段时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略，因130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元为往往(wǎng)后续盛夏攻势大(dà)概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字(zì)经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本(běn)开支增加(jiā)、订单增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回(huí)上行趋势(shì)，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往(wǎng)这一(yī)波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)按照历史经验，要(yào)么计算机(jī)转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的部分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体(tǐ)现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分(fēn)布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以Ch130万韩元等于多少人民币，130万韩元等于多少美元atGPT为代表的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量与价(jià)，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在研报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国联(lián)证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求(qiú)。建议关注国产光模块龙(lóng)头(tóu)公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光迅科技(jì)；高(gāo)速光引擎光(guāng)器件(jiàn)核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日(rì)研报中(zhōng)同(tóng)样看(kàn)好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器(qì)的(de)价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份(fèn)、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研(yán)报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受(shòu)益于(yú)全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频(pín)发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期(qī)强化的(de)智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻(wén)泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密(mì)等。

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