国(guó)内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如(rú)何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一共和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助(zhù)协议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被(bèi)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行公(gōng)布(bù)其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调会议，为第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承(chéng)认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查员未能充分认(rèn)识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大、复(fù)杂性(xìng)增加盱眙的邮编号码是多少啊，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其(qí)中三点都(dōu)和美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美(měi)联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改(gǎi)革(gé)普(pǔ)遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂(zá)性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监(jiān)管机构的(de)公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量(liàng)是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压力(lì)测试和(hé)流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一家银行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷(gǔ)银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出(chū)售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本要求(qiú)更好地(dì)匹配其财务(wù)状况和(hé)风(fēng)险(xiǎn)。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性的要(yào)求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜(bài)登批准内(nèi)华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利(lì)亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农(nóng)产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀困境(jìng)：经(jīng)济继续(xù)放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公布的(de)数据(jù)再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表示，上述数据(jù)显示出美(měi)国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一(yī)定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下半年美联(lián)储(chǔ)降息的预期。”中信建投期盱眙的邮编号码是多少啊货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联(lián)储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前(qián)美联储货(huò)币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业危机(jī)的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意(yì)味着(zhe)进行政策选择时不(bù)得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会(huì)保(bǎo)持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联(lián)储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在(zài)于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声(shēng)明(míng)方面(miàn)，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续货币政策以及银行(xíng)业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注(zhù)三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短期风险还(hái)是长期(qī)风险；三(sān)是美联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其(qí)是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行盱眙的邮编号码是多少啊业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的乐观(guān)预期(qī)出现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美(měi)国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续货(huò)币(bì)政策之(zhī)间的预期差，以及美国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论(lùn)是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业(yè)率指(zhǐ)标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引(yǐn)以及银行(xíng)风险事件落地后，再相机作出(chū)政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降(jiàng)息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要(yào)锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在(zài)脱(tuō)钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的金(jīn)融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的(de)逻辑还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现也(yě)是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位(wèi)带(dài)来的(de)加息预测，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多(duō)，导致市场情(qíng)绪波澜起伏(fú)，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预(yù)计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事件(jiàn)，加之银(yín)行业危(wēi)机(jī)及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低布(bù)局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于(yú)国内“五一”假(jiǎ)期恰(qià)逢海外(wài)美联储(chǔ)会(huì)议这一关键时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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