财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编(biān)辑 刘(liú)越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为(wèi)旺(wàng)季。夏天(tiān)历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵家必争之地”，而(ér)年(nián)内火爆的淄博烧(shāo)烤(kǎo)一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待。

　　从(cóng)一(yī)季(jì)度业(yè)绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突破(pò)百(bǎi)亿元(yuán)。但(dàn)包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下(xià)滑(huá)或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤(pí)酒行业(yè)则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色。民生证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤(pí)酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边(biān)际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计(jì)2023年将是啤酒龙头弱势(shì)区域(yù)持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中(zhōng)国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或(huò)成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒自(zì)2020年(nián)阶段低点(diǎn)迄(qì)今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅分别(bié)达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则(zé)跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海(hǎi)的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的黄河、重(zhòng)庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂(guì)林的漓泉(quán)、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经(jīng)过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五(wǔ)强争霸，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研(yán)报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤酒行业CR1市(shì)占(zhàn)率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部企业将有望进(jìn)一步(bù)提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大(dà)鱼(yú)吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续多年的(de)“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主(zhǔ)流(liú)啤酒(jiǔ)阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明显(xiǎn)，百威英博销(xiāo)量下(xià)滑，一手扶持(chí)的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的(de)水平，研(yán)报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平(píng)台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个地区的(de)销售(shòu)权划归(guī)重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端如同坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资(一寸多少厘米公分 一寸是几个手指zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒(jiǔ)开(kāi)始(shǐ)发(fā)力。以销(xiāo)量最(zuì)大(dà)的华润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大(dà)麦、玻璃、易(yì)拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸为影响(xiǎng)啤(pí)酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后(hòu)，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各啤酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高(gāo)端(duān)化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍提(tí)价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生(shēng)。啤(pí)酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域由部分(fēn)到全(quán)国。仅在2022年(nián)，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏一寸多少厘米公分 一寸是几个手指(sū)提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几年(nián)，中国(guó)啤酒市场的(de)产品价格稳(wěn)定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经整体进入(rù)了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们(men)纷纷(fēn)推(tuī)出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续(xù)突破价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐(qí)发力 高端(duān)化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产品上，青岛啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售(shòu)价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富(fù)，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐(qí)发力，高端化势能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻(jī)身世界500强榜单。而收购方(fāng)华润啤酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)高端及超(chāo)高(gāo)端产品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型(xíng)（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇(yǒng)闯天涯(yá)等(děng)，但(dàn)对其高(gāo)端产品认知度或接受度相对偏(piān)低。公司提价(jià)空间较大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被(bèi)雪花和青岛(dǎo)啤(pí)酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归(guī)母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一季度延续(x一寸多少厘米公分 一寸是几个手指ù)高增，净利同(tóng)比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种(zhǒng)新零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券(quàn)分(fēn)析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓(tuò)市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评称，改革红利释(shì)放正处(chù)起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩(jì)弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目(mù)前(qián)行业格(gé)局未定(dìng)，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会(huì)；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场(chǎng)发(fā)展趋势，拥有长期可持(chí)续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成(chéng)为行业新引领者。

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