在华(huá)尔(ěr)街经济(jì)学家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型(xíng)基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等(děng)对(duì)经济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤(chè)出(chū)，转而投资公用事业和(hé)基本二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗(běn)消费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的对冲基二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗金已将(jiāng)其(qí)周期性股票与防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来的最低水平。对于只做多的基(jī)金经理来(lái)说，他们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期(qī)的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当时对衰退(tuì)的担忧蔓(màn)延，主动型基金(jīn)紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场(chǎng)表明，人们相信美联储(chǔ)有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据(jù)进一步(bù)证明，专业人士持续看空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月份对基金经理的最新调(diào)查中，现金持有量保持在较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示(shì)，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者(zhě二氧化氮溶于水吗 二氧化氮能完全溶于水吗)的谨慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波动性下降(jiàng)，趋势(shì)追(zhuī)踪(zōng)基金和波动性目标基金等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量。

　　德(dé)意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至一(yī)年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反(fǎn)弹的很大一(yī)部分归因(yīn)于那些(xiē)对价格不敏感的量(liàng)化(huà)投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价(jià)上涨时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数几次突(tū)破(pò)4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求(qiú)。另一方面，新(xīn)一(yī)轮的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金(jīn)改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些时候(hòu)会出现“温和衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国经(jīng)济衰退将从第三季度(dù)开始。

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