尽管周五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒(méi)和电子自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四(sì)月份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单增(zēng)加和产品销量业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的部分消费板块，电子行业有望体现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节(jié)进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行训练/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在(zài)研报中指出，维持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表(biǎo)示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算(suàn)力的需(xū)求将呈(chéng)现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等(děng)GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节(jié)，相关公司将深度受益(yì)AI带(dài)来的增量需求。建议关注国产光模块龙(lóng)头公司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光(guāng)器件核心(xīn)供应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值(zhí)量(liàng)是普(pǔ)通服务(wù)器的价(jià)值(zhí)量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证，关注(zhù)消费电(diàn)子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的智能(néng)手机产业(yè)链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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