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　　美(měi)联储布(bù)拉德(dé)：利(lì)率可能需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不(bù)进一步提高利率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实(shí)现(xiàn)软着陆，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助(zhù)通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力(lì)市(shì)场可能(néng)略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日(rì)启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”，是(shì)香港(gǎng)及(jí)其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银(yín)行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中(zhōng)清(qīng)算业(yè)务的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资(zī)者为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地(dì)银行间(jiān)债券市(shì)场准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限(xiàn)额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适时调整多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道(dào)歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施停牌(pái)，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关交易处(chù)理情况(kuàng)的(de)公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称(chēng)公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)债券(quàn)交易规则》第一百三十(shí)条等(děng)相关(guān)规定(dìng)，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意(yì)，并(bìng)将妥善(shàn)处置后(hòu)续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国际原油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格(gé)在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜(cài)油(yóu)紧(jǐn)随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量(liàng)上(shàng)涨和毛利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的(de)重要力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机(jī)计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速度(dù)放缓；而(ér)棕(zōng)榈油方面，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎(hū)持平。机构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口(kǒu)环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产(chǎn)量降幅不足(zú)，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效(xiào)应(yīng)以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪(xù)，推动期价快速反弹，而库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面供应增加的(de)利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持。

　　宏(hóng)观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一(yī)项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用(yòng)量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并(bìng)触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存(cún)都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存(cún)下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出(chū)口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要(yào)是受到年(nián)初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调(diào)整，将允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋(qū)势(shì)。可(kě)以说(shuō)，产(chǎn)量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平(píng)低是去(qù)库的主要原因。后期(qī)随着产量季节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认(rèn)为，棕榈(lǘ)油(yóu)的去(qù)库更(gèng)多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动(dòng)的(de)结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制(zhì)减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增(zēng)加，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于国(guó)内，存(cún)在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续需(xū)要(yào)密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气(qì)候(hòu)的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大(dà)年(nián)”，宏观层面对于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放(fàng)慢(màn)了激(jī)进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现(xiàn)反弹。不(bù)过，随着美联储会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰产对国内(nèi)市场的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使得油(yóu)脂(zhī)整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油脂似乎难以表现(xiàn)出(chū)独立走势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场(chǎng)预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利(lì)空(kōng)影响有限。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占(zhàn)一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固(gù)定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必(bì)需品，宏观因素影(yǐng)响有(yǒu)限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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