如果要(yào)论(lùn)二(èr)季(jì)度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日(rì)本(běn)股市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标(biāo)普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国际(jì)市场的投资者而言，近(jìn)来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一(yī)时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开(kāi)始注(zhù)意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸(xī)引人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在(zài)看到(dào)的，人们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买(mǎi)家。在此期间，外国(guó)投资者大(dà)举涌入了日(rì)股股票(piào)和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在(zài)截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿(yì)日元(yuán)（约合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系(xì)统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的(de)长期低(dī)迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示，近来已(yǐ)受(shòu)到了(le)越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的(de)原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买入又进一(yī)步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔(ěr)街资本也(yě)已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上(shàng)的加大(dà)投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场(chǎng)上分散投(tóu)资对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报(bào)率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本(běn)股(gǔ)市复(fù)苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的(de)低(dī)回报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化(huà)分散投资(zī)的需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门(mén)推动(dòng)向(xiàng)股东返还(hái)现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的派(pài)息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净(jìng)率等估值指标(biāo)来看，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的底部(bù)和(hé)更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本(běn)成本的前提下推进经营并公(gōng)布(bù)改(gǎi)善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社(shè)推出了力(lì)争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购，股(gǔ)价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上限200亿日元的(de)股票回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布(bù)财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新的股票回购计划(huà)。不少分析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么(tóu)资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困惑的(de)交叉(chā)持(chí)股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年(nián)还(hái)要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力(lì)表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态(tài)度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对日(rì)股的表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的(de)日本央行(xíng)眼(yǎn)下依然处于能让海外(wài)投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也(yě)相对更为稳健。日本内阁府17日公布猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个季(jì)度(dù)以来(lái)新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等(děng)积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作与发展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要(yào)的汽车行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受益(yì)于(yú)入境游(yóu)增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而(ér)大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势或将延(yán)续下(xià)去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位(wèi)吸(xī)引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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