A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则(zé)其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智能等(děng)一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股(gǔ)价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台这场股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是(shì)市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得(dé)益于当时基(jī)建大发展时期，中石油在(zài)股王(wáng)的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随(suí)着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股(gǔ)大牛(niú)市(shì)，也成就了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突(tū)然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台市值(zhí)这一(yī)历(lì)史性事件背后，除了离不开国(guó)1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CT家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概念加(jiā)持，还有(yǒu)来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市(shì)值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力(lì)的重要因(yīn)素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度(dù)。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随(suí)算力网(wǎng)络的进(jìn)一(yī)步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道(dào)运营商(shāng)向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅(fú)均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于近五年区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率(lǜ)先修(xiū)复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还(hái)有另(lìng)一个故(gù)事引发市场热议。即很(hěn)长一(yī)段时间以来，A股市(shì)场一直(zhí)流传(chuán)着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值上超越茅台，结果是否(fǒu)会不(bù)一(yī)样(yàng)呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上(shàng)市公司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度(dù)提(tí)升，股价超(chāo)越茅(máo)台并(bìng)一度(dù)突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景(jǐng)不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在(zài)24元左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教育等(děng)多(duō)家公(gōng)司股价(jià)均超(chāo)越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以及长期稳稳增长的(de)利润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一(yī)向有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超(chāo)茅台约(yuē)7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么(me)此前市值却一直不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费越(yuè)交越(yuè)少。在(zài)市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价(jià)，而中(zhōng)国移动虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速(sù)降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价。另一(yī)方面即是成本方面(miàn)的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为(wèi)通信基(jī)础设施企业，需要持(chí)续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季度(dù)的营收是茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不(bù)过(guò)，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系列(liè)信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期(qī)的结(jié)束(shù)，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资本开支不再(zài)增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占(zhàn)收入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随(suí)着移动互(hù)联(lián)网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行(xíng)业重心已转向产业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇(yù)。信达证券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型(xíng)收入“第二曲(qū)线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增(zēng)长的第(dì)一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业(yè)界第一阵营。

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