国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第一(yī)共和银(yín)行的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一(yī)度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因是达成(chéng)救助协议以维(wéi)持该银(yín)行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有(yǒu)可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包(bāo)括来自(zì)美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加(jiā)强(qiáng)银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该(gāi)行自身(shēn)风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联储的(de)审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能(néng)采(cǎi)取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)硅谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有多么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三(sān)点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融(r几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同óng)业改(gǎi)革(gé)普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前累(lèi)积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银(yín)行壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其(qí)采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适用标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他(tā)呼吁，重新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让(ràng)银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示(shì)，对资本规划(huà)和风(fēng)险管理不(bù)足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制(zhì)股(gǔ)票回购、股息支(zhī)付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明(míng)

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合(hé)条件的地方政府(fǔ)以及(jí)某(mǒu)些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰(lán)农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽(zǐ)等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成(chéng)员国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进(jìn)包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀(zhàng)的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的(de)可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示(shì)，美国一(yī)季度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上(shàng)述数据显示(shì)出美国经济放(fàng)缓但通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽有放(fàng)缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银行几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了(le)美(měi)联(lián)储货币政策的(de)紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信(xìn)建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年(nián)中(zhōng)美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币(bì)政策(cè)面(miàn)临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月(yuè)大概(gài)率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方(fāng)面，可重点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会(huì)上，需要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷(dài)收缩等方面的观点论述。特(tè)别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考(kǎo)虑到(dào)通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经济风(fēng)险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者(zhě)不降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产(chǎn)将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关(guān)注(zhù)美联(lián)储(chǔ)声明(míng)以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路(lù)径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的(de)倾向，则市场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击(jī)，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币(bì)政策迅速转向的(de)乐(lè)观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回(huí)拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不断激发(fā)市(shì)场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美(měi)元化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的(de)预(yù)期(qī)差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非农就业人数还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发(fā)美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会(huì)延(yán)续上(shàng)述的修正(zhèng)走势，美联(lián)储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再相机作(zuò)出(chū)政策(cè)调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会几率和机率哪个正确一点，几率和机率有何不同延续(xù)当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的(de)决(jué)策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下(xià)美(měi)元的(de)趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系(xì)的变(biàn)化使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前(qián)贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表(biǎo)现出了(le)一定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方面，美国经济下行以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预(yù)测，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振(zhèn)荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑(jí)。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的(de)进(jìn)一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空交织，海外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议(yì)落地，他(tā)预计美(měi)联储会议(yì)结果或(huò)将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出(chū)的指引，对贵金属进行(xíng)相应布局。

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