近期“中特估”成为A股市(shì)场热门话题，外资机构加强研究。不(bù)少国企(qǐ)、央企(qǐ)上市公司(sī)已获外资显(xiǎn)著加(jiā)仓。外资机构认为：国企已(yǐ)成为“市场关注焦(jiāo)点”，中(zhōng)国国企已迎来积极信号，投资者(zhě)可(kě)从中挖掘盈利(lì)能力(lì)持(chí)续改(gǎi)善的标的(de)，从而获得(dé)长期稳(wěn)健(jiàn)的投资回报(bào)。

　　加仓国企公司

　　近(jìn)期(qī)国企(qǐ)成(chéng)为(wèi)A股市场关注焦点，外资(zī)纷纷(fēn)行(xíng)动。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至2023年5月14日，北向资(zī)金净(jìng)买入额最多(duō)的10只股票为洛(luò)阳钼业、中国石化、建(jiàn)设银行(xíng)、汇川技(jì)术、工商银行、晶(jīng)盛机电(diàn)、京沪高(gāo)铁、拓普集团、中远海控(kòng)、五粮液(yè)。不少国企公司(sī)股票跻身其中(zhōng)。期间，吸(xī)金(jīn)前十大公司分别吸引10亿(yì)到20亿元(yuán)人民币不等。

　　近期北向资金(jīn)净(jìng)流入(rù)额前十的股票，来(lái)源：Wind。

　　随着(zhe)一季度上市(shì)公司财报(bào)公布，不(bù)少全(quán)球主权投资(zī)机构跻身(shēn)国(guó)企的前十大的股(gǔ)东行(xíng)业。例如，一(yī)季度报告显示(shì)，阿布(bù)达比投(tóu)资局、科威特(tè)政府投(tóu)资局等多(duō)家(jiā)主权财富基金增(zēng)持多家国(guó)企央企A股上市公司股票。例如科威特(tè)政(zhèng)府投(tóu)资局(jú)增持(chí)中(zhōng)青旅、中国重汽。阿布达比投(tóu)资(zī)局一季(jì)度增(zēng)持了浦东金桥。挪威央(yāng)行(xíng)一季度新建仓江苏(sū)金租(zū)。

　　富达中国焦(jiāo)点基金截止(zhǐ)4月(yuè)底的前(qián)十大重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再如，富达旗(qí)舰中国基金-中国焦点基(jī)金(jīn)，截(jié)至4月底的前十大(dà)重仓股(gǔ)包括(kuò)：阿里巴(bā)巴(bā)、腾讯控股、工商(shāng)银行(xíng)、建设银行、中国(guó)石(shí)化、华(huá)润置地、中银(yín)航空租赁、中(zhōng)升集团、百度等，含(hán)不(bù)少(shǎo)国企公司。而基(jī)金(jīn)在4月对这些国企(qǐ)进行了(le)幅度不一的加仓。

　　富达：从“乏(fá)人问津”到成(chéng)为焦点

　　外资中关(guān)于中(zhōng)国国(guó)企公司的讨论(lùn)热度正(zhèng)在上(shàng)升。

　　富(fù)达在最新一篇(piān)研究报(bào)告中解释了他们对于国企改革的看法。报告认为，在中国国企改革并非新(xīn)鲜事(shì)，但(dàn)是这一次国企改革(gé)事关重大(dà)。而(ér)资本市(shì)场显然(rán)已经关注到了“国(guó)企”主题(tí)。举例来说，放(fàng)在平常(cháng)，中国中铁可能(néng)是乏人问津的防(fáng)御性(xìng)公司。它虽然有稳健的基本面，收(shōu)益(yì)预期也尚可，但是可(kě)能不是大家热衷追(zhuī)捧的公(gōng)司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁股价(jià)已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年也有不俗(sú)表现，包括中石化、中国(guó)铝业(yè)等。这(zhè)背(bèi)后(hòu)的原因可(kě)能包括：随(suí)着高层重(zhòng)提“国企改(gǎi)革”，投(tóu)资(zī)者认为(wèi)相关方面或敦促国企改(gǎi)善(shàn)治理等以增加股东回报。

　　中(zhōng)国中铁股价(jià)走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注意的(de)是，一般说来外资机构持仓中(zhōng)更倾(qīng)向于(yú)私(sī)营部(bù)门，这与他(tā)们(men)的(de)选股(gǔ)标(biāo)准(zhǔn)相关。基于(yú)公司(sī)的(de)股东回报等标准，不少国(guó)企公司在(zài)过去难以进入部(bù)分(fēn)外资的选股池子(zi)。例(lì)如从(cóng)每股盈利(lì)EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非金融类(lèi)国(guó)企公司截(jié)至去(qù)年年底(dǐ)的平(píng)均每股盈利水(shuǐ)平仍(réng)低于10年(nián)前2012年水平(píng)。这(zhè)说明国企公(gōng)司的资本(běn)效(xiào)率还有(yǒu)很大的提升空间(jiān)。

　　不过，也(yě)有(yǒu)逆向的外资投资者认为国企长(zhǎng)期的低估值为投(tóu)资者提供了厚厚的(de)安全垫(diàn)。部分公司的投资(zī)价值被低(dī)估(gū)了。

　　富达在报告(gào)中指出，如果国(guó)企改革能(néng)够取(qǔ)得成效，投颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗(tóu)资者会(huì)重估国企(qǐ)的投(tóu)资者(zhě)价值。投资者对(duì)于能够持续(xù)提供良好的股东回报的公司是愿意支付溢价的。例如，贵州茅台过去20年的(de)平均每年(nián)的净(jìng)资产回报率(lǜ)在20％以上。这(zhè)是为什么贵州茅台(tái)可以10倍的市净(jìng)率交易的重要(yào)原因之一(yī)。除了(le)房(fáng)地(dì)产行(xíng)业，目前来看大部分国企的市净率低于私营企业。

　　除了股东回报，国企(qǐ)如何与投(tóu)资者互动，增强透明性是全球投(tóu)资者关注的问题(tí)。此外，投资者关注的(de)其它(tā)问题还包括(kuò)：对于(yú)国企来(lái)说，如何在服务国家战略的同时增强(qiáng)它的商业效率(lǜ)，如何改善激(jī)励(lì)措施等。尽管(guǎn)这次改(gǎi)革的成效仍(réng)待(dài)时间(jiān)检验，但(dàn)是“注重股(gǔ)东回报”是被资(zī)本市(shì)场认可的路线。

　　高(gāo)盛：国企主题具(jù)可(kě)持续性

　　高盛亚太首席股票策(cè)略师(shī)慕(mù)天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报记者表(biǎo)示，目前国企主题受到关(guān)注，可能个(gè)别股票(piào)有一(yī)定量的“炒作”资(zī)金参与，但是有充(chōng)分的理(lǐ)由认为国(guó)企主题是可持(chí)续(xù)的。

　　首(shǒu)先，相当一(yī)部分公司(sī)估(gū)值仍然很低(dī)。虽然它已经从极(jí)低的水平上升，但总体来说，国有企(qǐ)业的市盈率(lǜ)仍然在10倍(bèi)左右，这不是一(yī)个高的数字(zì)。

　　其次，如果(guǒ)公司(sī)能(néng)够继续(xù)改善他(tā)们的(de)财务(wù)表(biǎo)现，提(tí)高每股盈利水(shuǐ)平和利润增(zēng)长，并通过股息或股票回购，将利润分配给股(gǔ)东。这些都将成为(wèi)股票价格的(de)驱(qū)动因素(sù)。

　　第(dì)三(sān)，从全球(qiú)投资者的(de)角度看，他们(men)对(duì)国(guó)企的持(chí)有(yǒu)或(huò)配置仍(réng)然(rán)相当保守。因(yīn)为如果回顾过(guò)去的5到10年(nián)，大(dà)多数境外的观点是看(kàn)好上市民营企业（POEs）。目前(qián)，许(xǔ)多外资(zī)投资组(zǔ)合(hé)经理(lǐ)只关注经济(jì)的私营部分。随着事(shì)态改变(biàn)，他们有提升配(pèi)置的空(kōng)间。

　　具体来看，例(lì)如部分能源公司估值远(yuǎn)远(yuǎn)低(dī)于全球(qiú)同行。不排除有些公司会受到地缘政(zhèng)治因素(sù)，但全球仍有资金（例(lì)如(rú)中东地(dì)区的资金）受地缘(yuán)政治影(yǐng)响较小。

　　此外，一(yī)些过(guò)往被认为乏味无(wú)趣的行颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗业部分公(gōng)司的股价(jià)有了非常显著的回升，还有类似的机会(huì)可以挖掘。

　　慕天辉(huī)进一步指出：在任何市场，投资都必须持有前(qián)瞻性的(de)观点。如果等到(dào)所有(yǒu)的(de)证据都摆在(zài)面前，那么他(tā)们已经被(bèi)市场价格反映(yìng)出来，因为(wèi)市场总是预先反应(yīng)。所以我们(men)永远不会有(yǒu)百(bǎi)分百的确定性或(huò)信(xìn)心。一些积(jī)极(jí)的变化正在(zài)发生。“如果问过(guò)去多年，通过观察中(zhōng)国市场我们(men)学到了什么？我们学(xué)到的(de)重要(yào)一课就(jiù)是：跟随政府的政策投资。中国的国企已经迎(yíng)来了积极的(de)信号”。投资者需要一(yī)些机(jī)制来从(cóng)大量的国有企(qǐ)业中(zhōng)筛选出(chū)有更(gèng)高成功机会的企业。

　　高(gāo)盛试(shì)图找到符(fú)合政(zhèng)府(fǔ)政策导(dǎo)向、管理(lǐ)层有(yǒu)改进动力、有客(kè)观证(zhèng)据显示其(qí)盈利能力(lì)已(yǐ)经改(gǎi)善的(de)企业。同时(shí)，这些企业所处的行业整体收益(yì)增长、有良好的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)和低(dī)债(zhài)务水平(píng)等经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充说(shuō)明道(dào)，即使外(wài)国投(tóu)资者(zhě)很重(zhòng)要，真正决(jué)定价格的(de)还是国内投资者。如果外国投资者对(duì)国有(yǒu)企业的兴趣(qù)增加，那将是对国有(yǒu)企业股价的额外推(tuī)动力。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗