5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于(yú)调整协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的通知》，四大国有银行协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款自律上限的下调(diào)幅度(dù)为30BP，其(qí)它金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行。本次(cì)拟下调中协定(dìng)存(cún)款更(gèng)多(duō)是对公业务，而通知存款(kuǎn)则集中于(yú)短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货币(bì)政策走向等，记者采访了招商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛、长城基金总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理(lǐ)部总(zǒng)经理邹德立(lì)、鹏扬基(jī)金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬(yáng)利(lì)泽(zé)基金经理陈(chén)钟闻、平(píng)安基金、光大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金公司及(jí)投研(yán)人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑(lǜ)。对银行而言，存款利率(lǜ)下调有(yǒu)助于减少存款定(dìng)价的无序(xù)竞争，降(jiàng)低银行负债成本；同时本次降息有助于促(cù)进投资、消费，也被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款利(lì)率(lǜ)下行(xíng)仍是大势(shì)所趋。2023年(nián)经济(jì)有所复苏，进一(yī)步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银行普遍以量补(bǔ)价(jià)，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政(zhèng)策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋(qū)势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何下(xià)调(diào)协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降更多是(shì)出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央(yāng)行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建(jiàn)立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成(chéng)员银行参(cān)考以(yǐ)10年(nián)期国债收(shōu)益率为代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利率和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行去年9月(yuè)下调存款利率，中小银行陆(lù)续跟进下调存款利率。今(jīn)年4月(yuè)市场利(lì)率定价自律机制发布《合格(gé)审(shěn)慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指(zhǐ)标中引入了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率(lǜ)下调，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出于自身经营考虑的自发(fā)行为(wèi)。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断下行。在(zài)资产端(duān)定价压力(lì)较大且存款持续高增的(de)情(qíng)况下，压降存款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息(xī)差的(de)重要(yào)手段。此(cǐ)外，2023年(nián)以(yǐ)来银行贷款向企业固定资产投资传导较弱，下调协定存款及通知(zhī)存款自律上限有(yǒu)利于对公客户留存的活期资金投(tóu)向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综合融(róng)资成本不(bù)断(duàn)下降，银行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银(yín)行整体(tǐ)净息差持(chí)续走低，银行利润(rùn)空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企(qǐ)业和居民风险偏好大(dà)幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显，存(cún)款(kuǎn)市场供需关(guān)系发生了变化，降低(dī)了(le)银(yín)行高吸揽储的必(bì)要性(xìng)；第(dì)四，协定存款(kuǎn)和(hé)通知存款介于(yú)活期与(yǔ)定期存款之(zhī)间，自2022年存款自律机(jī)制对于活期存(cún)款与定期(qī)存款利(lì)率进(jìn)行了几轮调整，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知存款自律上限下(xià)调也(yě)是要将存(cún)款产品线的(de)调(diào)整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解(jiě)银行负债压力(lì)。

　　综合各项因(yīn)素，银行从(cóng)自身经(jīng)营情(qíng)况考虑，顺应(yīng)市场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制(zhì)协调调降负债成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于(yú)提(tí)升银(yín)行放(fàng)贷(dài)意愿，抑(yì)制(zhì)资金脱实向虚，更好的落(luò)实央(yāng)行(xíng)宽信用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管控为(wèi)上限管控(kòng)，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近年(nián)来贷款利率下限管控彻(chè)底取消。存款利(lì)率(lǜ)定价方式的改变(biàn)也拉(lā)开序幕，2022年4月利率(lǜ)自律机(jī)制(zhì)建(jiàn)立以来(lái)，4月(yuè)和(hé)9月(yuè)经历了两轮大规模存(cún)款利率(lǜ)下降，主(zhǔ)要是大行和股份行(xíng)参与(yǔ)，今年以来的调整更多是延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调(diào)。

　　另外，考评制(zhì)度由原(yuán)来的激励为(wèi)主(zhǔ)引入(rù)惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进(jìn)度。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存(cún)在波折。目前居(jū)民超额储蓄高增，实体融资需求有限，银行存(cún)款(kuǎn)增(zēng)加，降低存(cún)款利(lì)率可以(yǐ)引(yǐn)导减少(shǎo)信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长。从银行的角度，净(jìng)息差(chà)不断压(yā)缩，银行经营(yíng)压(yā)力增大，调整(zhěng)存款成本成为改善息(xī)差的(de)重要手段。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对公客(kè)户在商业银行(xíng)的活期类(lèi)存(cún)款(kuǎn)收(shōu)益，延续近期(qī)银行存(cún)款利率调降的趋(qū)势。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业(yè)银行净息差收窄趋(qū)势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽储的成本压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超(chāo)额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化，符合(hé)“不搞大水(shuǐ)漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦(bāng)基金：存款(kuǎn)利率机制(zhì)创设以来，两轮(lún)利(lì)率调降(jiàng)都集(jí)中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实(shí)际上忽略(lüè)了这些介于(yú)活(huó)期(qī)和(hé)定期存款之间的存款的利率调整(zhěng)，当下有(yǒu)必要(yào)一次性调整(zhěng)通知(zhī)存款和协定(dìng)存款利(lì)率上限，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。银行一(yī)季度(dù)净(jìng)息差水平均创(chuàng)历史新低，上市银行(xíng)整体净息差由(yóu)22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下(xià)调(diào)可以有效降低银行负(fù)债(zhài)成本，增厚(hòu)息(xī)差，缓解(jiě)银行经营压力。

　　存款利率下(xià)行仍(réng)是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年(nián)“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是未(wèi)来大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对(duì)于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏(piān)弱(ruò)之外，企业(yè)贷款也在(zài)边际转弱，但企业中长(zhǎng)期(qī)贷款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增(zēng)幅度较大(dà)。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调(diào)，还要进一步观察(chá)5-6月信贷情况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成本(běn)成(chéng)为当务之急。中小银(yín)行或有(yǒu)动力持续主动下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行(xíng)降息潮可能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率下调(diào)。

　　此外，广义上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领(lǐng)域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江等发达地区地(dì)方债发行利差降至10Bp，未来仍(réng)可能下降至5Bp。同理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信用债收益率仍(réng)有下行趋(qū)势(shì)和(hé)空间(jiān)。

　　陈钟(zhōng)闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向仍是由实体经济(jì)资金供需决定(dìng)的，而央行(xíng)的(de)政策利率、基准(zhǔn)利率(lǜ)在一(yī)方面要合(hé)适顺应市场(chǎng)环境，一方面(miàn)也代表着政策意(yì)愿(yuàn)强调信(xìn)号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真(zhēn)正(zhèng)疫后复苏的(de)第一年，我们仍面(miàn)临内(nèi)生(shēng)动力不强(qiáng)需求不足的情况，央行(xíng)已经通过降准(zhǔn)以及结构性货币政策等多项举措给予(yǔ)了实(shí)体经济所需的一定(dìng)的资金投放支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要财(cái)政政策产业政策(cè)等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策利率的概率不大，但仍会(huì)维持资金合理充裕的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维持低位，后(hòu)续是(shì)否(fǒu)进一步下调(diào)要看(kàn)实体(tǐ)经济复苏的情况。银行负(fù)债端，存款基准利率下(xià)调的(de)概率不大(dà)，而存款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下(xià)调要看银行(xíng)自(zì)身(shēn)经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利率(lǜ)自律(lǜ)机制建立(lì)了(le)存(cún)款利率市场化调整机制，自律机制成员(yuán)银行(xíng)参考以(yǐ)10年期国(guó)债收益率为代表的债券市(shì)场利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合(hé)理调整存款(kuǎn)利率水平(píng)。在存款利率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》新增(zēng)存款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调降一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十存款(kuǎn)利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过存款利率(lǜ)下行，稳(wěn)定商业银行净(jìng)息差进(jìn)而保持贷款利率(lǜ)维持(chí)低位或(huò)继续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融(róng)资成本下行。

　　德邦基(jī)金：从日前(qián)公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利(lì)率持续下行(xíng)，银行间利率(lǜ)下行(xíng)，叠加银行(xíng)存(cún)款定(dìng)价下调，4月(yuè)社融信贷低于预期，国内降息预(yù)期被进(jìn)一步强化(huà)。海外来看，全球经济(jì)进入衰退周期，加息(xī)周期基(jī)本结束，后续(xù)有(yǒu)望逐步迎来降息高峰。

　　平安基金：目(mù)前(qián)，我国国有大(dà)型商业银行和(hé)股份制(zhì)商业银行的定(dìng)期(qī)存款利率已告(gào)别“3时代”。压降存(cún)款(kuǎn)成本仍是大势(shì)所趋。一(yī)方面，银行(xíng)一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十仍有(yǒu)净息差压力，22Q4 新(xīn)发放贷(dài)款加权平均(jūn)利率较18Q1下(xià)降182BP，银行息差压力(lì)加剧(jù)明(míng)显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推(tuī)动存(cún)款利率下降，来保障银行合理利(lì)差范围，增(zēng)加银行信贷投放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避(bì)险需求仍在，存款持(chí)续高增，在(zài)揽储压(yā)力不大(dà)的基础上，银行自(zì)身也有(yǒu)动力去下调存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上(shàng)限调整，将有哪(nǎ)些政策传导效果？

　　德邦基金：一方(fāng)面银行息差压力(lì)大(dà)是普遍现(xiàn)象，此(cǐ)次政策调整有望带动(dòng)中(zhōng)小银(yín)行(xíng)主动跟随下调(diào)存款(kuǎn)利率。另一方面，由(yóu)于此前(qián)经济下行影响，投资者(zhě)悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量资金(jīn)集中在银行存(cún)款端(duān)，此(cǐ)次(cì)存款利率(lǜ)下调也有望带(dài)动存款资(zī)金的释放，盘活市场流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知(zhī)释放了以下信(xìn)号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将(jiāng)引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价(jià)叠(dié)加资产端让利压(yā)力趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增(zēng)强银行(xíng)内生(shēng)资本(běn)补充能力(lì)；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费。

　　后续来看，本次下调(diào)对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范(fàn)银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定存款和通知存款定价过高，会对遵守自律机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生揽储冲击。本(běn)次(cì)上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中(zhōng)小行协定存款及通知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银(yín)行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行(xíng)及国有(yǒu)大(dà)行影响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预期升温，但大概率落空。

　　光大保德信基金：下调协定存款及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对公客户(hù)在商业银行的活期类存(cún)款收(shōu)益(yì)，使得对公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对(duì)私客(kè)户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对于(yú)银行(xíng)，存款利率自律上限(xiàn)调整降低(dī)了银(yín)行负(fù)债成本(běn)，目(mù)前上市银行协定存款(kuǎn)占总存款(kuǎn)的(de)比重在13％左右，重新规定协(xié)定(dìng)利率上(shàng)限后，预计行业(yè)资金成本可以缓(huǎn)释(shì)3-4bp左右(yòu)。另一方(fāng)面可以限制(zhì)高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活(huó)期存款成本压力，减轻(qīng)银(yín)行负债(zhài)及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债(zhài)端(duān)成本的下降(jiàng)使得银行盈利能力增强，进一步打开了资(zī)产(chǎn)端收益率(lǜ)下行的(de)空间，或(huò)带(dài)动(dòng)债(zhài)券(quàn)收益(yì)率不断下行(xíng)。

　　并非降(jiàng)息的确(què)定性信号(hào)

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：未来存款(kuǎn)利率是否还(hái)有(yǒu)进一步下降的(de)空(kōng)间？对股债市场有何(hé)影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保(bǎo)德信基金：近年来(lái)，贷款(kuǎn)和存款利率的非对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近1.8％的监管(guǎn)下限，经营压力倒逼(bī)存(cún)款利(lì)率有进(jìn)一步调降的预期(qī)。一方(fāng)面，为支持实体经济，政策(cè)导向下贷款加权(quán)平均利率创(chuàng)有统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款加权平均利率(lǜ)较2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另(lìng)一(yī)方面，各(gè)行(xíng)在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争(zhēng)类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行(xíng)”和存(cún)款市场份额(é)考核压(yā)力使得各行(xíng)下(xià)调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来上市银(yín)行存量存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修订版）》规定(dìng)的(de)合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利于降低全社会(huì)无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息(xī)资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率(lǜ)的央企等。

　　邹德立：存(cún)款(kuǎn)利率仍然有下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化(huà)，活(huó)期存(cún)款(kuǎn)占比明显下降，存款付息率有(yǒu)所抬升(shēng)，与此同时(shí)，贷款收益率大幅(fú)下行，大幅加一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十(jiā)剧了银行(xíng)息差压力，这使得控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度，居民超额储(chǔ)蓄(xù)高增(zēng)、企业存款提升(shēng)、消费复苏较慢，监管层面有动力(lì)去(qù)持(chí)续(xù)推(tuī)动存款利率下降，促进存款流向消费和实(shí)际投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率(lǜ)下调带动(dòng)流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利率，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间。如果经济复苏较强(qiáng)，流动性也有(yǒu)可能进(jìn)入股市(shì)，利(lì)好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利率的紧(jǐn)迫(pò)性不高。但(dàn)银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难(nán)上行。考虑到(dào)存(cún)量贷款重定价(jià)等影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看，有望带动存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)整体下行。现实中，存(cún)款(kuǎn)利率降低(dī)有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏感的股票也将(jiāng)因此受(shòu)益。

　　李湛：从(cóng)本次(cì)降(jiàng)息(xī)释放(fàng)的信号来(lái)看(kàn)，是否(fǒu)意味着货(huò)币政策进一步宽(kuān)松？货币政策(cè)充裕延续，但解读(dú)为边(biān)际(jì)再宽松为(wèi)时尚早。2022年四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货(huò)政例会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前货币政策基调(diào)未变，“精(jīng)准有力”仍(réng)是(shì)第一要(yào)求(qiú)，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩(kuò)大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提(tí)供更有力支持”。

　　本次调降意味着当前长端利(lì)率仍有下行(xíng)空间，但这一(yī)调(diào)降是针对银(yín)行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款利率下(xià)调(diào)并(bìng)不等于政(zhèng)策利率就必(bì)须进行对等(děng)下调(diào)，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾考(kǎo)量(liàng)收益(yì)性(xìng)、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报(bào)：当前利率(lǜ)环境下，普通投资者应该如何(hé)守住自己(jǐ)的钱(qián)袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立：普通(tōng)投资者的投资工(gōng)具应该兼顾考量收益性、流(liú)动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安(ān)全性。在存款利率下降的背景下，短(duǎn)债基金以及其他固收(shōu)类基金(jīn)在具一定流动性(xìng)的同时，相较(jiào)活期(qī)存款(kuǎn)和相当部分(fēn)的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好较低和风险偏(piān)好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整(zhěng)体下行，4月以(yǐ)来(lái)下行加(jiā)速(sù)，当前(qián)无论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平(píng)还(hái)是(shì)从信用利差，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平(píng)，虽(suī)然债市多头环境(jìng)仍未改变，但(dàn)一致预(yù)期导致(zhì)行情(qíng)走(zǒu)的比较迅(xùn)速，市场进一步盈(yíng)利空间被压缩，若看(kàn)不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或(huò)进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放(fàng)大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下尽(jǐn)量选(xuǎn)择(zé)防守类(lèi)型的(de)产品，规避市(shì)场波动，例如(rú)货币(bì)基(jī)金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基金(jīn)：随(suí)着经(jīng)济高频数(shù)据(jù)的(de)弱化趋势显(xiǎn)现，且4月底政治(zhì)局(jú)会议从疫情后稳增长转向中(zhōng)长期调结(jié)构，政策发力预期下降，市场对(duì)经济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步(bù)强化，因此股(gǔ)票(piào)市场也进入(rù)到“休整期”。在市场震(zhèn)荡(dàng)休整(zhěng)期，高股息(xī)策略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下，建议(yì)关注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平(píng)较低，高股息的个股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们(men)识(shí)别(bié)金(jīn)融陷(xiàn)阱，抵挡(dǎng)住(zhù)金融陷(xiàn)阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的所(suǒ)谓理财产(chǎn)品。对普(pǔ)通(tōng)投资者而言，如(rú)果(guǒ)不具(jù)备相关专业知识，可(kě)以选(xuǎn)择把投资(zī)理财交(jiāo)给少(shǎo)数专业的人来做，让优秀的基金(jīn)经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力(lì)和(hé)风控能力(lì)的人士可通过(guò)理财和投资试图(tú)跑赢通胀(zhàng)，但前提条件是做好风(fēng)控，选择适合自己风(fēng)险偏好的方向和标的。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款(kuǎn)利率(lǜ)下行，普通投资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保(bǎo)值增值，投资者在评估自身风险(xiǎn)承受能力后可适(shì)当考虑公募(mù)货币基(jī)金、公募中短债基金(jīn)、商业银行现金管理类产品等风险等级较低、支取(qǔ)相对灵活的产品。

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