当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题(tí)与(yǔ)总统拜登举行会议后表示，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解(jiě)决(jué)债(zhài)务上限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长(zhǎng)、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院(yuàn)多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派(pài)僵(jiāng)局，去帮助总(zǒng)统拜登(dēng)。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈(tán)判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部(bù)次(cì)日启动(dòng)非(fēi)常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期限的(de)警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部(bù)将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有(yǒu)义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂(zàn)停债(zhài)务(wù)上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提(tí)高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和(hé)经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压，要求(qiú)其尽快(kuài)解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所带(dài)来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管(guǎn)机构(gòu)已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去(qù)尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第(dì)一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投(tóu)入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监管机构未来(lái)将对资产超过500亿美(měi)元(yuán)、且未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键因素(sù)之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定(dìng)大(dà)量无保险存款(kuǎn)一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟(chí)战(zhàn)略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟美(měi)国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最大(dà)的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些(xiē)也是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除(chú)了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部门去年(nián)通过政(zhèng)府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了(le)国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至(zhì)72美(měi)元/桶以下(xià)，曾(céng)一(yī)度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制定的在每桶(tǒng)67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化(huà)明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后(hòu)开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国内(nèi)三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆油主力(lì)合(hé)约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大(dà)消费基调(diào)，且认为节(jié)后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供应压力后(hòu)移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗到港带来的累库(kù)趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直是不温不火；菜(cài)油整体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期(qī)表现弱(ruò)势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续(xù)去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一(yī)定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超跌后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持(chí)平。出口预估(gū)120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若(ruò)产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假期较(jiào)多，工作日(rì)偏少(shǎo)。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环(huán)比降幅较往年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的(de)宏(hóng)观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是(shì)美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是(shì)国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的美国非农就(jiù)业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因(yīn)美国银行(xíng)业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大豆卖(mài)压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制(zhì)依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善倾向较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌反弹或难(nán)持续太(tài)久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年，但央音展演比赛金奖比例 央音展演总展演是国家级的吗不及2021年(nián)，且5—6月是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观(guān)。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也将进入增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续(xù)几(jǐ)个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的(de)豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库(kù)存带来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个(gè)月马棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来两个月油脂市场累库为主，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油(yóu)库存从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比较明(míng)显(xiǎn)，截(jié)至5月5日(rì)，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性(xìng)角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节(jié)后(hòu)开启累库，带来远月棕榈油进(jìn)口利(lì)润改善及(jí)新增买船。

　　在陈(chén)燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油(yóu)价格(gé)变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的(de)持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选择(zé)远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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