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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率(lǜ)以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据(jù)表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了(le)通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息。

　　布拉德(dé)还(hái)表示，他(tā)认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触发经济严重下滑(huá)的情况下帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不(bù)是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人(rén)民银行5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互(hù)换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项准备工(gōng)作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施机构之(zhī)间在(zài)交(jiāo)易、清算、结(jié)算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参(cān)与内地银行间金融衍(yǎn)生品市(shì)场。初(chū)期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利(lì)率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民(mín)币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资(zī)者需与外汇交易(yì)中心签署报价商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集中清算业务的清算会(huì)员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境(jìng)外机(jī)构投资者，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的(de)境外投资者需(xū)同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场情况适时调(diào)整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相(xiāng)关原因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关(guān)交易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰(tài)工(gōng)业(yè)股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上(shàng)交所网站发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公(gōng)司(sī)后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主力合(hé)约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫，外围(wéi)市场(chǎng)环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是(shì)本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连(lián)续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市(shì)企业一季(jì)度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游(yóu)出行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面(miàn)，国内(nèi)大豆压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍(réng)出现不(bù)同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机(jī)构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来西亚棕榈油库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月(yuè)度(dù)环(huán)比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持(chí)续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉地效(xiào)应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而(ér)库存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来(lái)西亚(yà)国(guó)内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供(gōng)应增(zēng)加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料(liào)降至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国粮(liáng)油(yóu)商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国(guó)内(nèi)棕榈油库存都在(zài)下(xià)降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚(yà)棕榈油库存下降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量(liàng)的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国(guó)内疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调(diào)整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国(guó)，虽然库存都不同(tóng)程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油(yóu)产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处(chù)于年(nián)内低位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭转去库(kù)趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重(zhòng)新累库也是(shì)必然趋(qū)势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的去库更多(duō)是供需双重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消(放里面睡觉是什么样的感觉，放在里面睡觉是一种怎样的感觉xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产地(dì)库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于国(guó)内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中(zhōng)期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密(mì)切关(guān)注厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美(měi)联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中(zhōng)在美(měi)国银(yín)行业的任(rèn)何(hé)可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现得(dé)特别(bié)强(qiáng)势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对(duì)于油脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然(rán)生物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费(fèi)各(gè)占一半，但(dàn)各国生(shēng)物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量(liàng)的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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