钠(nà)电(diàn)池产能(néng)规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的(de)股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产(chǎn)商传(chuán)艺科(kē)技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最(zuì)大议题莫过于跨界(jiè)钠电(diàn)池。

　　这个热门又令人遐(xiá)想的题材搭配公司释放钠电池项目进展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股(gǔ)走势(shì)。然去(qù)年末以来，抛“利好消(xiāo)息(xī)”催涨股价的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多月时间极速(sù)腰斩。即便是(shì)3月末扔出30亿元(yuán)定增(zēng)预(yù)案投建年(nián)产5.5GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目，传(chuán)艺科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上(shàng)涨，而后再未掀(xiān)起波(bō)澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式(shì)的涨(zhǎng)跌折射的是市(shì)场对(duì)传艺科技(jì)高(gāo)调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界到(dào)现(xiàn)在，时间不过(guò)10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投(tóu)资成本(běn)？巨(jù)头环伺、落地产能骤增、锂价(jià)持(chí)续(xù)下行(xíng)，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消(xiāo)化？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史”在(zài)前，“大跃进”的新项目(mù)如何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车(chē)”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离(lí)子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由于(yú)钠电(diàn)负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池(chí)能量(liàng)密度较低，导致其研发进度大大落后于了(le)锂电池。直到2020年后，随(suí)着钠电关键技(jì)术完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一代钠(nà)离(lí)子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于(yú)去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投(tóu)资3000万元通过(guò)全资子(zi)公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子(zi)”） 同海盈(yíng)汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出(chū)，传(chuán)艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和个人投资(zī)者(zhě)披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池(chí)项目中试线(xiàn)2022年投产，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期计划(huà)新建8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传(chuán)艺(yì)科技日K线图，来源：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前车(chē)在前，传艺科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项(xiàng)目进展，而公司(sī)股价也往往(wǎng)在公告披露后录得(dé)大(dà)幅(fú)上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公(gōng)司(sī)股价一度摸高至(zhì)54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时间(jiān)的推移，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多(duō)月时(shí)间(jiān)已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得一(yī)提(tí)的是，由于在2022年6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电(diàn)话会并在《投资(zī)者关系活(huó)动(dòng)记录(lù)表》中对外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉(shè)及公司经营(yíng)的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过(guò)《关(guān)于对(duì)深圳证券交(jiāo)易所关注函(hán)回复的(de)公告》补充披露(lù)相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经(jīng)理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报(bào)批评(píng)。

　　产能“大跃进(jìn)”，钱从哪里(lǐ)来(lái)？

　　回看(kàn)传艺科技股(gǔ)价“过山车”式(shì)上下，背(bèi)后纵有游资(zī)推波助(zhù)澜，但归根结底还是(shì)其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规(guī)划(huà)“大(dà)跃进(jìn)”不匹配无法让市场信服(fú)造成(chéng)的。

　　根据公司(sī)定增预案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此(cǐ)前对(duì)交易所(suǒ)回复函(hán)和2023年(nián)度定增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规划(huà)的10GWh钠电池(chí)项(xiàng)目(mù)的投资成本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置(zhì)及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规划的钠(nà)电(diàn)产能远(yuǎn)不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微消息，公司(sī)董事长邹伟民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金(jīn)优势，投资50亿(yì)元，新征(zhēng)410亩土地，用30个(gè)月的时间，新上钠离子(zi)电池全供应链项目，逐步形成年产3万(wàn)吨正极材料、4万(wàn)吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电解液的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力(lì)；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开(kāi)始试产试销，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批(pī)量生(shēng)产(chǎn)。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲(jiǎng)时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民(mín)的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资(zī)金，仅另外(wài)8GWh钠(nà)电池就需要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺(yì)科技(jì)主(zhǔ)营式微，年赚1亿元(yuán)的(de)盈(yíng)利水(shuǐ)平显(xiǎn)然难以(yǐ)撬动动辄(zhé)几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式(shì)机电脑键盘、触(chù)控模组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及(jí)通讯用板、消费(fèi)电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公(gōng)司经营(yíng)规(guī)模不断(duàn)扩大，营收从2017年的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当(dāng)年公司归母净利润就下滑(huá)13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之后随着行业式(shì)微，公(gōng)司(sī)盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到2022年(nián)也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已经达(dá)到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情(qíng)况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金也并不宽裕。2022年，公司经(jīng)营活动产(chǎn)生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应(yīng)收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以(yǐ)上(shàng)的(de)资金投(tóu)资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月(yuè)9日给深交所的(de)回函(hán)中，传艺科技(jì)曾详细(xì)披露过2GWh项目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于(yú)钠离(lí)子电池项目的自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银(yín)行授信未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资钠电(diàn)项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深交(jiāo)所的(de)回函(hán)

　　很明(míng)显，一开始规(guī)划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及子(zi)公司(sī)拟向工商(shāng)银(yín)行、农业(yè)银(yín)行等(děng)组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申请不超过20亿元(yuán)的项(xiàng)目贷款，用于公(gōng)司钠(nà)电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截至(zhì)目前，牵头(tóu)银行已审批(pī)通(tōng)过，参团银行处于(yú)正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日，公司披(pī)露《2023年度(dù)向特定对象发行股(gǔ)票预案》，拟募资(zī)不超过(guò)30亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)24亿元(yuán)拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺科(kē)技甚至将2020年定增募投资金中的(de)1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目(mù)只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项目资(zī)金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求(qiú)证(zhèng)，但截(jié)至发稿，仍(réng)未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末(mò)全部竣工投产，达产达效后，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技的(de)钠电(diàn)项目真如邹(zōu)伟(wěi)民(mín)在近日的(de)演讲中(zhōng)所言(yán)照进现(xiàn)实，几年后(hòu)公司营(yíng)收(shōu)将在当前基础(chǔ)上翻十几(jǐ)倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故(gù)事(shì)并不(bù)再买账，除了资金实(shí)力有限公司外，核心还在其大干快上(shàng)后(hòu)产(chǎn)能如何(hé)消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池(chí)商(shāng)业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德(dé)时代、中科海纳、亿纬(wěi)锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷发产(chǎn)品、量产(chǎn)并大建产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠(nà)电池与巨头们(men)不相上下，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型、华语新(xīn)能(néng)源配套雅迪极钠S9等表明，大佬们(men)已经走(zǒu)在前面，率先在两轮电动车和低速电动车领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德(dé)博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或(huò)战略合作协(xié)议外，并未官宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及(jí)电动工具(jù)等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后(hòu)客户的反(fǎn)馈普(pǔ)遍较为(wèi)良(liáng)好，并已与多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两(liǎng)轮电动车品牌开展送样和(hé)合(hé)作意(yì)向洽(qià)谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和订(dìng)单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年(nián)，钠电(diàn)池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级增长。上海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师汪(wāng)奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预(yù)计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅(fú)增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考(kǎo)锂(lǐ)电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅(qiān)酸(suān)电(diàn)池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期(qī)用(yòng)于(yú)两(liǎng)轮车的钠(nà)电池不(bù)到5％，后面成(chéng)本降(jiàng)下来(lái)才(cái)会有较大比例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只会小批量应用到(dào)多元化(huà)场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预(yù)计2023年公(gōng)司实(shí)际出货(huò)量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占(zhàn)去(qù)了(le)2023年钠(nà)电池(chí)市(shì)场的(de)绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要注(zhù)意(yì)的(de)是，沉寂多年的钠电池是在此前锂(lǐ)价(jià)飙涨的背景下作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去(qù)年底以来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均价已经跌至(zhì)18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚(shèn)嚣尘上。

　　中没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间科院(yuàn)院士(shì)欧阳明高近日就表示：“钠电池能够起到(dào)对锂电池的平(píng)衡作用(yòng)，平(píng)衡锂价，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不(bù)太可能成为(wèi)主流。锂价一(yī)便(biàn)宜(yí)，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但(dàn)他(tā)也强调，“钠离(lí)子(zi)技术一定要(yào)发(fā)展，因为(wèi)它是锂离子电池的(de)一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设成本接(jiē)近(jìn)，目前(qián)三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进(jìn)一(yī)步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间万(wàn)元(yuán)/吨，锂电(diàn)池成本(běn)大(dà)幅下降40％以上，所以目前已经和钠电(diàn)池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格(gé)在(zài)20万以下时，锂电池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电(diàn)池还有降本的空间。兴储世(shì)纪(jì)总(zǒng)裁助理刘继茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后钠离子电池正(zhèng)、负(fù)极材料(liào)价格可降至(zhì)5万元/吨(dūn)甚至以下(xià)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池的理(lǐ)论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价(jià)可能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且(qiě)随(suí)着技(jì)术不断(duàn)发展、产业不(bù)断成熟，钠离子电池的降(jiàng)本空(kōng)间有望进一步打(dǎ)开，该成本临(lín)界点仍有进(jìn)一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠(nà)电产业规模(mó)化完成(chéng)后(hòu)，能和锂离(lí)子电池(chí)的成本(běn)拉(lā)开差距，接近铅酸(suān)电池(chí)的成本。但能量密度的限制(zhì)，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成(chéng)熟后(hòu)的钠离子电池有一定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右及以下时，钠(nà)离(lí)子电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优势(shì)较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括(kuò)传艺科技在内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都(dōu)言锂价下(xià)跌无碍钠电池商(shāng)业化(huà)进程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电(diàn)池(chí)利润(rùn)率下降或也是必然(rán)的(de)。

　　以传艺科技为例，其在(zài)1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表(biǎo)示，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远(yuǎn)投(tóu)资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化之外(wài)，市场还担忧传(chuán)艺(yì)科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军钠(nà)电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理(lǐ)其过(guò)往(wǎng)投资履历发(fā)现，传艺科技在投资上(shàng)缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至终止募投(tóu)计(jì)划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科(kē)技(jì)IPO募资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜(mó)线路板生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目。然(rán)2018年(nián)4月公司就变更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用的资(zī)金1.20亿元(yuán)和(hé)1.04亿(yì)元(yuán)分别用于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生(shēng)产项目则被终(zhōng)止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的实施(shī)地(dì)点(diǎn)从一厂(chǎng)搬迁(qiān)至二厂；2021年6月(yuè)，再(zài)将该(gāi)项(xiàng)目(mù)的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板生(shēng)产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目(mù)剩余资金全部(bù)投入轻薄(báo)型键盘生产项目的(de)建设，并将后(hòu)者的产能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定增募资(zī)6亿(yì)元，其中的4.20亿元用于年产18万平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建设项目(mù)。但(dàn)次年6月，公司将该项(xiàng)目(mù)中的(de)SMT工序实施(shī)地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高邮市经开区凌波路(lù)49号的闲置(zhì)厂房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用于投入(rù)“钠离子(zi)电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变更募投计(jì)划的(de)地点、资金乃至(zhì)项目，直接的(de)后果就是原有的投入打(dǎ)水飘、投资效率低下以及建成项(xiàng)目实际(jì)效益(yì)与预计(jì)天差(chà)地别(bié)。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线(xiàn)路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年(nián)可实现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报(bào)告(gào)显示(shì)，2018年6月30日，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年(nián)，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设(shè)项目建设(shè)期也仅(jǐn)12个月，预计(jì)达产年(nián)实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时(shí)间过(guò)去了(le)，截至(zhì)2022年12月31日，该(gāi)项目(mù)投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期(qī)相去(qù)甚远。

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