A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动(dòng)股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下(xià)“A股(gǔ)之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数(shù)字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能(néng)等(děng)一系(xì)列(liè)热(rè)点催化(huà)下，中(zhōng)国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近翻(fān)倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺(duó)可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十多年(nián)来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内经济趋势和(hé)产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期(qī)，中石油在股王的位置上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市(shì)成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒行业的终端动销几乎(hū)并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)市值这(zhè)一(yī)历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政策持续推进的(de)数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美(měi)股(gǔ)市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司(sī)中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升生产力的重(zhòng)要因素，二级(jí)市场对科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国(guó)移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费股似乎(hū)也(yě)预示着市场中(zhōng)的(de)积极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券(quàn)研报表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新业务，伴(bàn)随(suí)算力网络(luò)的(de)进一步(bù)发(fā)展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的(de) IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在(zài)从传统管(guǎn)道运(yùn)营(yíng)商向数字科技(jì)领(lǐng)军(jūn)企业加(jiā)快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情况来看(kàn)，根(gēn)据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者(zhě)估(gū)值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的(de)三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事(shì)引发(fā)市(shì)场热议。即很长一(yī)段时间以来，A股市场(chǎng)一(yī)直流(liú)传(chuán)着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的(de)上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中国移动直接(jiē)在(zài)市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字(zì)头(tóu)的中国船舶(bó)，其在2007年依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安硕信(xìn)息、中(zhōng)文在线、全通教育(yù)等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气度无(wú)法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终(zhōng)一次(cì)次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍观点还是(shì)认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模(mó)超茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为两个重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中国(guó)移动本质作为通信基础设施(shī)企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支(zhī)，也不需(xū)要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛(máo)利(lì)率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号(hào)表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎(yíng)来一些(xiē)变(biàn)化。

　　随(suí)着(zhe)5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最(zuì)后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本(běn)开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的(de)是，随着移(yí)动互联网进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转(zhuǎn)向(xiàng)产业互联网和(hé)智能化，中国(guó)移(yí)动(dòng)加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移(yí)动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增(zēng)长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入(rù)规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云(yún)收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国(guó)内业界(jiè)第一阵营。

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