国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期来(lái)了(le)，但海外市场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将(jiāng)召开5月(yuè)议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且(qiě)多(duō)次触发(fā)停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行(xíng)很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公(gōng)布(bù)其(qí)第一季度存款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌(diē)超过(guò)60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调(diào)会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间(jiān)4月28日公(gōng)布的内(nèi)部(bù)审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭(bì)案(àn)，美联储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身(身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得(dé)有多么(me)不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在降低标准、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒(dào)闭的(de)一大问(wèn)题——利率相关风(fēng)险，但美联储自(zì)身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿(yì)美元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括(kuò)压力(lì)测试和(hé)流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的(de)银行(xíng)存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银行的(de)资本要求更好地(dì)匹配其财务状(zhuàng)况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流(liú)动性(xìng)的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的声(shēng)明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可(kě)在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则性协议(yì)

　　据(jù)央(yāng)视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜(yí)达(dá)成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决(jué)欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具身份证号码150开头是哪里的，身份证号150开头的是哪里的体措施(shī)包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施(shī)。从欧盟(méng)层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示(shì)，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据(jù)再度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美(měi)国商务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前(qián)值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的一季(jì)度(dù)核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济(jì)虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国经济衰退的(de)忧虑，再(zài)加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳定叠(dié)加经济(jì)景气下滑，一(yī)定程(chéng)度上(shàng)削弱(ruò)了美联(lián)储(chǔ)货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观(guān)贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议(yì)还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金属分析师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美国(guó)当前经济的(de)脆弱性以(yǐ)及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰(jié)预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更(gèng)加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议(yì)重(zhòng)点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明(míng)及鲍威尔的(de)会(huì)后(hòu)发(fā)言两方面。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况(kuàng)，特别是(shì)能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业危机引发的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美联储(chǔ)对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风险的(de)判断，到(dào)底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美(měi)联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将(jiāng)降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险(xiǎn)资(zī)产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预(yù)计加息结果不会引(yǐn)起市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议(yì)上需要重点关注美联储声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路径(jìng)的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业(yè)风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾声，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时(shí)，美国经济(jì)前景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资(zī)产储备功能，使得(dé)央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格(gé)形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币(bì)政策(cè)之间的预期差(chà)，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退(tuì)以及美联储货币政(zhèng)策转向的(de)阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归(guī)波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落(luò)地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然会(huì)延(yán)续上述的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联(lián)储还需在(zài)更多数据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决(jué)策(cè)思路(lù)。而市(shì)场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的修正(zhèng)空间(jiān)犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的(de)变化(huà)使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为目(mù)前贵金属多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定(dìng)支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振(zhèn)荡为(wèi)主，在(zài)基(jī)准假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下(xià)，市场对降息预期的修正或将带(dài)来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因素(sù)也多空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直(zhí)面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键(jiàn)时间(jiān)节(jié)点，投资者若保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够(gòu)安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带(dài)来冲击(jī)。他(tā)表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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