北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大(dà)会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查理·芒格先生，一(yī)边吃喜(xǐ)诗(shī)糖果(guǒ)，一边(biān)回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这次股东会(huì)中，两(liǎng)位奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及(jí)长寿(shòu)的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班人”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一(yī)时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选(xuǎn)出40条核心精(jīng)华(huá)内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点(diǎn)企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的(de)原因(yīn)是，买Pilot是(shì)一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个阶(jiē)段价格很好，第(dì)二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业(yè)绩对卖家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来(lái)，这部(bù)分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的(de)所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们(men)在财(cái)务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益(yì)、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有(yǒu)很(hěn)多产品供应(yīng)给它，但有(yǒu)些产品很难让人(rén)们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道(dào)多元(yuán)化(huà)，我们希望能够拥有多(duō)个具备(bèi)沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和(hé)查理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但后来发现还是不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行业经营难题比较(jiào)多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常严峻(jùn)的行业。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来(lái)临，客流(liú)量减(jiǎn)少了，但(dàn)电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份(fèn)是否影响到了微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有监管要(yào)求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已(yǐ)经(jīng)做(zuò)得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这(zhè)笔收购，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不(bù)是(shì)愿意多花(huā)钱就能解决(jué)的问题。我还不清(qīng)楚最(zuì)终结果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没(méi)有成(chéng)功，也(yě)不代(dài)表(biǎo)微软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高(gāo)度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比已(yǐ)超过(guò)了(le)能源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了(le)苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超(chāo)过了能(néng)源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是(shì)放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么是正确的价格(gé)，我(wǒ)们可(kě)以在(zài)消费者(zhě)行为方面做一定的预测(cè)，以及它对企业的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二(èr)辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有投(tóu)资者对于苹(píng)果(guǒ)占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认(rèn)为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常(cháng)有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生(shēng)意(yì)，而苹(píng)果的(de)商(shāng)业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有(yǒu)人花3.5万美元(yuán)买第(dì)二(èr)辆(liàng)车。我(wǒ)认为(wèi)，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我想，他们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行业台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解(jiě)伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部(bù)分芯片工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我看来，目前我们没(méi)有一家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它(tā)们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃(āi)隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估了一个不需要高估就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会(huì)超过(guò)170。”

　　“他梦(mèng)想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之(zhī)处在于，我(wǒ)想要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可(kě)能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不(bù)喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新(xīn)能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查(chá)理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我(wǒ)读了(le)通用汽车公司(sī)1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿(yì)人，所(suǒ)有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸(xī)引人的行业，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关(guān)于人工智(zhì)能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂(chǎng)去看一看，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能(néng)更(gèng)好，因为人工智能并(bìng)不能取代(dài)很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以做一些令人(rén)惊奇(qí)的事(shì)情，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去看微软的产品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷(zhōng)是好的，但(dàn)很多(duō)事(shì)情是不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改(gǎi)变人类(lèi)的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的(de)机会在相对(duì)降低，但这(zhè)并不(bù)代表没(méi)有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此，在这(zhè)其中会(huì)存(cún)在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面的问题。从(cóng)传统能(néng)源向新能源的(de)转变，我(wǒ)们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投(tóu)入(rù)。不(bù)过，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精彩观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示(shì)，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业的变革，全(quán)球都(dōu)是如此，我(wǒ)们(men)有3家美国的公(gōng)共事业公司，我们希(xī)望能够在全(quán)国的每一个(gè)州制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们也将(jiāng)我们的目标(biāo)进行(xíng)了同步规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹(jì)与(yǔ)2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是我们在公共事(shì)业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程(chéng)是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发(fā)的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅(guī)谷银(yín)行破产事件会带来怎样的经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次(cì)事件(jiàn)引发(fā)的后续问题会扰(rǎo)乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一(yī)直以(yǐ)来(lái)的情况都(dōu)非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父(fù)亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银(yín)行系统发(fā)生(shēng)了很大变化(huà)。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍(réng)（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要(yào)求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流(liú)动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市(shì)场(chǎng)普遍在(zài)批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不(bù)在美联储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问(wèn)题，他们正在(zài)履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们(men)在第(dì)二(èr)次(cì)世(shì)界大战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓(wèi)的战争债(zhài)券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果(guǒ)不停(tíng)印钞票，我无(wú)法(fǎ)预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行(xíng)可(kě)以有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发(fā)明，但(dàn)它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在(zài)目(mù)前的情况下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击那些制造问题的人。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行(xíng)投(tóu)资方法，不做别人做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一(yī)个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有(yǒu)通(tōng)过，我们最(zuì)终可(kě)能会(huì)拥有许多银(yín)行，而(ér)不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币(bì)失(shī)去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不(bù)到任何其他货(huò)币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制(zhì)我们的财政政(zhèng)策(cè)。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多少(shǎo)数额(é)的货(huò)币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们(men)知道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有(yǒu)人诟(gòu)病盖(gài)可保险(xiǎn)已经是一(yī)家技术公司，但在(zài)我们看来，其(qí)依然是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在技(jì)术方面需(xū)要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非(fēi)常(cháng)好，这背(bèi)后有两个原因，首先(xiān)是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面(miàn)，盖可也(yě)取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况(kuàng)有多严重，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域(yù)从来不(bù)是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多(duō)地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不(bù)会消失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们(men)总是喜(xǐ)欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答有投资者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的机遇和挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好(hǎo)在我们(men)走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的(de)挑(tiāo)战，不过(guò)还面临劳工问题(tí)和其他(tā)一(yī)些问题。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在(zài)20年(nián)内达到某一运营指标(biāo)，要长期为客户(hù)提(tí)供可持续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上(shàng)

　　没有(yǒu)一次情(qíng)绪(xù)化(huà)投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没(méi)有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特(tè)表示：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做(zuò)投(tóu)资(zī)或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们(men)拥有更多的企(qǐ)业(yè)，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东的(de)份(fèn)额，作为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加(jiā)，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和(hé)超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有限的(de)

　　关于是否(fǒu)对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要(yào)派发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们(men)可以做(zuò)到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易(yì)。2008年我收(sh大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ōu)购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足(zú)够的资金。但我们(men)的(de)股东可能(néng)会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做什么让股(gǔ)价稳(wěn)步上涨。我(wǒ)们有足够的钱(qián)，我们(men)正(zhèng)在用(yòng)我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和长(zhǎng)期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业(yè)。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做图(tú)案绘(huì)制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格(gé)雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去管(guǎn)理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也(yě)会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决(jué)定的那个(gè)人。未来(lái)我们(men)还需要更多的优秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们(men)是绝不会让他们接替我们(men)做(zuò)任(rèn)何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频(pín)繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒格(gé)表示，“伯克希尔有(yǒu)很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之(zhī)所以能够做的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特(tè)从不会去(qù)尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善(shàn)一(yī)个(gè)体系。我很享受与他(tā)交流(liú)，以前我们每天都会(huì)聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上(shàng)独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本五大商社

　　是为“接(jiē)班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了为何到访日(rì)本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷(léi)格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业(yè)，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有(yǒu)长期(qī)合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一些令(lìng)人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会(huì)。我很喜欢这些(xiē)公司的文化(huà)和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商社的(de)两天走访(fǎng)是(shì)非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后(hòu)的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会(huì)带来幸福感(gǎn)

　　在问答(dá)环节，巴(bā)菲特提(tí)出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔(ěr)的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而非(fēi)负(fù)债(zhài)，以(yǐ)往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在(zài)国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的(de)股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继(jì)任后，他(tā)仍会做出与现(xiàn)在(zài)相同的(de)股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回(huí)购计(jì)划框(kuāng)架(jià)，我(wǒ)会继续沿用，因为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么(me)为什么不通过回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这(zhè)个价值观(guān)，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们就在学习你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有写(xiě)过遗(yí)嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前(qián)观察过很多富裕(yù)家庭，它(tā)们在财产规划(huà)分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的(de)建议。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的(de)不(bù)同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向(xiàng)他们(men)的孩子透(tòu)露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关的事情，而(ér)有些人则(zé)用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他(tā)们(men)知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和活(huó)动；要活到老学(xué)到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那(nà)你(nǐ)一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功就需要更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押宝在(zài)运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务中没(méi)有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床(c大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别huáng)时(shí)，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒。和(hé)一群我喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班(bān)通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了(le)这(zhè)本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他(tā)的(de)想法是否正(zhèng)确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不(bù)时去(qù)亚马逊看看这(zhè)本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上排在(zài)差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位(wèi)置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有这样持续(xù)的地位？”

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