原(yuán)本(běn)被视为极(jí)其(qí)艰难的2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年(nián)年(nián)报(bào)及2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来(lái)看，稳健增(zēng)长依然是白(bái)酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒企(qǐ)业营收总计3563.45亿元，同比增(zēng)长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元(yuán)，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股份(fèn)（002304.SZ）等(děng)头部(bù)企业(yè)营收净利再创新高，14家白(bái)酒上市企业营(yíng)收取(qǔ)得(dé)了两(liǎng)位(wèi)数增长(zhǎng)。在(zài)打(dǎ)响疫(yì)情后首个(gè)春节动销(xiāo)战后，今年一季度(dù)白(bái)酒业普遍实现(xiàn)“开(kāi)门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下(xià)两位数增长。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，过去(qù)三年，外(wài)部(bù)环境对(duì)白酒造成(chéng)了不可(kě)忽视的(de)影响，穿(chuān)透最新的业绩来看，头(tóu)部酒(jiǔ)企的(de)抗(kàng)压(yā)能力足(zú)够强大，经营稳定，且(qiě)引导行业结构性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中(zhōng)度提升(shēng)，头部酒企(qǐ)持续向前，非名酒品牌难以望其(qí)项背(bèi)，因此圈地“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处(chù)于新一轮(lún)调整周期(qī)的白酒行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业(yè)的一个共同主题是去库存(cún)，谁快谁就会占得先手。

　　白(bái)酒结(jié)构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业(yè)协会公(gōng)布(bù)的(de)数据，2022年白酒(jiǔ)行业营收6626.05亿元，同比增长(zhǎng)9.6％，利润2201.7亿元，同比增长(zhǎng)29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营收和利润分别占去了53％和(hé)59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增(zēng)长的表现(xiàn)之一是优(日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕yōu)势品牌正在持(chí)续拥抱(bào)红(hóng)利(lì)。白酒产量、销量(liàng)已经连续多年下降(jiàng)，行(xíng)业集(jí)中(zhōng)度不断(duàn)提升(shēng)，存量(liàng)竞(jìng)争格局(jú)下企业间(jiān)挤压式(shì)竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态(tài)促使白(bái)酒(jiǔ)行业内(nèi)部强者(zhě)恒强(qiáng)，“名酒时(shí)代”背(bèi)景下(xià)，头部酒企(qǐ)成为产业经(jīng)济增长的主要动力。年(nián)报(bào)显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营收(shōu)3563.45亿(yì)元，营(yíng)收(shōu)榜前六就贡献(xiàn)了近3000亿元，占比(bǐ)超80％；前(qián)五强(qiáng)净利润也在2022年首次突破千亿(yì)大关。

　　举例(lì)而言，贵州茅台2022年实现营收(shōu)1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿(yì)元，同比增长(zhǎng)19.55％。今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净利润(rùn)208亿元，同(tóng)比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让，2022年(nián)营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归母净(jìng)利润266.91亿元，同比增长14.17％；2023一季度，营(yíng)收311.39亿(yì)元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净(jìng)利润(rùn)125.42亿元，同比增长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分(fēn)析师(shī)朱丹蓬告(gào)诉钛媒体APP，“名(míng)优酒保(bǎo)持(chí)了(le)良性的增长，疫情放开后消(xiāo)费(fèi)场景的多元化，对于中国白酒(jiǔ)的(de)复兴是一(yī)个非常好的(de)加持。”

　　白酒结(jié)构性增长的另一个特征(zhēng)是(shì)，在过去取(qǔ)得了稳定增长和(hé)快速发展的企业，基本形(xíng)成了中高(gāo)端驱动增长(zhǎng)的(de)发展模式，这在年报中(zhōng)得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾(fén)酒、古井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既(jì)往强(qiáng)势以(yǐ)外，其中高端(duān)产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长。头部品牌产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌(pái)聚焦中高端，白(bái)酒产业(yè)不约而同都在进行产品结构优(yōu)化。

　　也正是(shì)因(yīn)为产品结构(gòu)优(yōu)化(huà)的需要，白酒技改扩产推动(dòng)了各酒企、产区的优质产日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕能(néng)的释放(fàng)。20家(jiā)上(shàng)市企业(yè)中，贵(guì)州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸(lú)州老窖（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产能扩建等(děng)项目，这些(xiē)都(dōu)是企业为持续保(bǎo)持(chí)结(jié)构性增(zēng)长做准备。

　　知名酒业分(fēn)析师蔡(cài)学飞告(gào)诉钛媒体(tǐ)APP，“‘马太效应’下，头部酒企会持(chí)续(xù)走强，并(bìng)且利用自身的(de)品牌与(yǔ)品质优势，进一步(bù)挤压非(fēi)名酒市场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很快形(xíng)成，中国酒业进入寡头(tóu)化时(shí)代(dài)。”

　　二(èr)三线酒企分化加(jiā)剧(jù) 非(fēi)名酒(jiǔ)承压

　　白酒行业数(shù)据显示，相比较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒产业销(xiāo)售收入(rù)累计增(zēng)长5％，利润累计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒(jiǔ)上(shàng)市企业财报发现(xiàn)，除头部酒企强者(zhě)恒强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上市企(qǐ)业中，规模(mó)在40-100亿元级别的(de)仅有(yǒu)3家(jiā)，分别(bié)是老(lǎo)白干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子(zi)窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为(wèi)2家，分(fēn)别(bié)是今世缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年上升到(dào)6家，为今(jīn)世缘、口子窖、老(lǎo)白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家，在前(qián)一年的6家基础上新增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘(yuán)、舍(shě)得、迎驾贡、口子窖四家企业规(guī)模来(lái)到50-80亿(yì)元之间，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二级梯队，都(dōu)是在各自省内有(yǒu)一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞争，也推动(dòng)了(le)二级梯队的分化加速。蔡(cài)学飞向(xiàng)钛媒体APP表(biǎo)示，“二三线酒企(qǐ)分化加剧(jù)，要(yào)么像(xiàng)古井贡酒那样完成产品升级和全国化布(bù)局(jú)，挤进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎缩。”

　　如是所言，年报(bào)显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德(dé)酒（002646.SZ）三家2022年毛(máo)利、经营性现(xiàn)金流的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报也能说明问(wèn)题(tí)。举例而(ér)言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利润3亿元，下降42.38％。至于下(xià)滑(huá)原因，酒(jiǔ)鬼酒在财报(bào)中表(biǎo)示是因为去年同期基数较高，以及(jí)公司主(zhǔ)动进(jìn)行(xíng)了(le)策略调整导致。

　　另一典(diǎn)型是安徽(huī)酒企金(jīn)种子，在(zài)省内(nèi)“内(nèi)卷(juǎn)”和名(míng)酒“高压”双(shuāng)重挤(jǐ)压下，其业务体(tǐ)量(liàng)和(hé)利(lì)润出(chū)现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其营(yíng)收分(fēn)别为(wèi)9.14亿(yì)元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润更(gèng)是(shì)下(xià)降了228％。对此，金种子在年报中归咎于品牌、营销、渠(qú)道(dào)等多(duō)方面因素。

　　高库存仍是行业性问题 白酒亟需(xū)新渠道

　　毛利率来看(kàn)，20家白酒上市(shì)企(qǐ)业中，有17家(jiā)企(qǐ)业毛利率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率(lǜ)低(dī)于50％。且(qiě)有15家企业毛利率(lǜ)与上年同期相(xiāng)比增(zēng)长，金(jīn)种子(zi)、洋(yáng)河、伊力(lì)特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家(jiā)企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒(jiǔ)超强的盈利(lì)能(néng)力(lì)，但透过年报，白酒的高库存更加值(zhí)得(dé)关(guān)注(zhù)。2022年，20家A股(gǔ)白酒上(shàng)市公(gōng)司总存(cún)货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台(tái)以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五(wǔ)粮液紧(jǐn)随其后(hòu)。

　　但从涨幅(fú)来(lái)看(kàn)，泸(lú)州老窖、岩石(shí)股份(fèn)（600696.SH）、老白干酒等企业库存(cún)同比增长(zhǎng)超30％，除洋(yáng)河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金(jīn)种子酒外，其他酒企(qǐ)库存(cún)增长(zhǎng)基本(běn)都在两位数(shù)以上(shàng)。

　　合同负债(zhài)情(qíng)况亦能一(yī)定程度上反映当前渠道的情况。截至(zhì)2022年底，18家上市酒企合(hé)同(tóng)负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期(qī)，11家公司(sī)的(de)合同负债下滑，其(qí)中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成。截至今年一季度末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究院(yuàn)专(zhuān)家、中国酒业资深评论员(yuán)肖竹青(qīng)告诉钛媒体(tǐ)APP，“2022年(nián)、2023年(nián)一季度白酒业(yè)绩非(fēi)常优秀。但是我们发现整个市场除了茅(máo)台供不(bù)应求以外(wài)，其他产品(pǐn)都存在价格(gé)倒挂现象，这说明除茅台以外社会库存(cún)很大，对白酒发展(zhǎn)来说(shuō)存在隐忧。”但(dàn)他也表示，“预计今年下半年中秋(qiū)节后有望(wàng)成为酒业重回正轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业(yè)性问题。”蔡学(xué)飞表达(dá)了同样(yàng)的看(kàn)法，他认为，随着国家经济面(miàn)的恢(huī)复(fù)以及社会活(huó)动的复(fù)苏，会加速去库(kù)存，特别是名酒库存(cún)会得(dé)到很大的缓解，但(dàn)是区域中小(xiǎo)企业仍(réng)然会面临不小的库存压力(lì)。

　　日前，五(wǔ)粮液在投资者关系(xì)互(hù)动平台回答投资者关于库存的(de)问题时就谈到，五(wǔ)粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道(dào)“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在过去三年，受疫情(qíng)影响(xiǎng)线下消费场景大减，终端动销放缓，造成(chéng)了社会库存积压(yā)。从产能来看，近十年来白酒产量在不断下(xià)降，白(bái)酒产业存量产能(néng)过(guò)剩(shèng)是不争的事(shì)实(shí)，未来(lái)仍然(rán)是(shì)趋势之(zhī)一。加之(zhī)消费观(guān)念、消费习惯的变(biàn)化，即使是疫情后(hòu)消费场景大(dà)规模恢复的前提(tí)下，白(bái)酒(jiǔ)去库存依然(rán)需(xū)要时间。

　　而为去库存，全行业各(gè)环节(jié)都在努力(lì)，其中最关键(jiàn)的(de)是，亟需库(kù)存消化(huà)能力强劲(jìn)的新(xīn)渠道。可(kě)以看(kàn)到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分酒企年报中销售费(fèi)用一栏的(de)数字(zì)在逐年递增。

　　可以预见(jiàn)，2023年谁(shuí)的(de)库存(cún)消(xiāo)化(huà)得快，谁的价格倒挂恢(huī)复得快，谁就能在新周(zhōu)期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕