昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫(fū)斯(sī)与白宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始(shǐ)后不(bù)久就突然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实在(zài)不可理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消息(xī)传出后，三大美股指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望(wàng)暂停加息的(de)鸽(gē)派(pài)信号(hào)。鲍威尔称，银行业的压力可(kě)能影(yǐng)响联(lián)储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有的(de)高位。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美(měi)联储下(xià)月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔(ěr)的讲话相比，交易员似(shì)乎更受债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收(shōu)窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳(tiào)水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率迅速(sù)远离他讲话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度(dù)较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束(shù)后，美债收益(yì)率逐步(bù)回升(shēng)，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美(měi)股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热(rè)门中概(gài)股走势分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方面，有色金属大(dà)多(duō)上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大(dà)致持平(píng)一周前水平，都(dōu)止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌(diē)1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最(zuì)大周跌(diē)幅，在连涨两(liǎng)周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称(chēng)，美国白宫谈判代表已抵达(dá)会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议(yì)长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共和党人将(jiāng)于北京(jīng)时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦(mài)卡锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了任何问题(tí)，将阻(zǔ)止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的是，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步(bù)降至573亿美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威(wēi)尔出席(xí)名为“货币政策(cè)观(guān)点”的小组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定(dìng)是经济保持(chí)强劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽(gē)派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且银行业危(wēi)机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经济增(zēng)长、就业和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息(xī)至(zhì)那(nà)么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀(zhàng)。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政策方面(miàn)已取得长(zhǎng)足进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济(jì)增长具有限制性(xìng)的(de)。做太多(duō)与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应滞(zhì)后，以及1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB近期银行业压力(lì)导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有(yǒu)鉴于(yú)此，美联储有能力(lì)观察更多数(shù)据和未(wèi)来前景的演变，然后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的准确度通常存(cún)在挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现(xiàn)的(de)程度也(yě)都(dōu)存在不(bù)确定(dìng)性，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高(gāo)企(qǐ)的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称(chēng)，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路(lù)径信号。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻(bō)璃期(qī)货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱期货2309合约的(de)日内平(píng)今仓(cāng)交易手(shǒu)续(xù)费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三方面(miàn)：一(yī)是产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作(zuò)中将纯碱(jiǎn)玻璃作(zuò)为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽都(dōu)偏弱，但南华(huá)研究院(yuàn)能(néng)化(huà)分析(xī)师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱(jiǎn)周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原因在于(yú)远兴投产(chǎn)的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之(zhī)外(wài)，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万(wàn)吨，对供需(xū)关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月(yuè)和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环比高位。”他说，短(duǎn)期(qī)价(jià)格松动，中(zhōng)下游(yóu)的备(bèi)货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐高的情形，因(yīn)此产(chǎn)销(xiāo)出现了较为(wèi)明显的下滑。在(zài)现货松动(dòng)、产销(xiāo)较弱(ruò)的(de)局面下(xià)，玻璃的价(jià)格(gé)跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线(xiàn)正(zhèng)式(shì)点(diǎn)火，新(xīn)增天然碱产(chǎn)能(néng)150万吨(dūn)，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的(de)天(tiān)然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘(pán)面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点(diǎn)火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的(de)，市(shì)场也已充分计(jì)价，这一点从(cóng)9月合约的(de)深(shēn)贴水可以得到验(yàn)证(zhèng)。在这(zhè)个供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约(yuē)的跌(diē)幅(fú)和现(xiàn)货向期(qī)货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点(diǎn)是需求(qiú)转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片(piàn)库存天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月(yuè)底(dǐ)相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地(dì)区产销数据平(píng)均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的(de)数据，5月份(fèn)产销数据大幅(fú)下滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要(yào)是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之(zhī)终(zhōng)端表现并不乐观(guān)，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此前强势的中观(guān)逻辑终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市(shì)场资金在做(zuò)强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正(zhèng)是(shì)空头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本(běn)线为大概率事件。“1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB从(cóng)商品格局看，纯(chún)碱投产后必(bì)然走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修(xiū)的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格趋势(shì)预计继续向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下(xià)游的备货(huò)意(yì)愿(yuàn)何时(shí)能够起来(lái)：一是等待下(xià)游(yóu)的原(yuán)料库存消(xiāo)耗，二是对未来(lái)的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注(zhù)在需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有连续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开始(shǐ)冲击成本(běn)，或是供需上有重大改变，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使得低位波动加大(dà)。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个(gè)指标：一是基差不再(zài)是(shì)以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江文(wén)敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市(shì)弱势也将继续保持，中(zhōng)长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点关注下游深加工(gōng)订单(dān)情况、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那么玻(bō)璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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