国内“五一”假期(qī)来了，但海外市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下(xià)跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达(dá)成救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希(xī)望(wàng)在(zài)变(biàn)得渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被(bèi)美国联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内下跌超(chāo)过(guò)60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和美联(lián)储的官员正在与其他(tā)银行进行协调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布(bù)的(de)内部审查报告中，美(měi)联储承认，对(duì)于上月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管(guǎn)理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查(chá)员未(wèi)能(néng)充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美(měi)联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时(shí)的金融业(yè)改革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更(gèng)宽(kuān)松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低(dī)标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效(xiào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银行(xíng)业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行(xíng)动(dòng)以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查报告或警告，数(shù)量是其(qí)他银行的(de)三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽(hū)视(shì)了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该(gāi)行(xíng)多年(nián)来一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其(qí)利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的(de)标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动性规定。他呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本(běn)要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可(kě)能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股息(xī)支(zhī)付(fù)或(huò)高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根据美国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的(de)地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜(bài)登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期(qī)间受严重风(fēng)暴影响的地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在成本分担的基(jī)础上提供(gōng)给州政府和符合(hé)条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的(de)应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事(shì)宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员(yuán)会执(zhí)行副主席东布(bù)罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟(méng)通(tōng)道出儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新(xīn)公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储青(qīng)睐的(de)通胀指标之一(yī)。此(cǐ)次(cì)公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商(shāng)务部公布的一(yī)季(jì)度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市(shì)场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布(bù)的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出(chū)市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者(zhě)表示，上(shàng)述(shù)数据(jù)显示出美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的(de)滞(zhì)胀特征。不(bù)过，从美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速(sù)出现明显回暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年(nián)美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消(xiāo)费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币政策(cè)面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经济(jì)的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增(zēng)加，但是一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决(jué)议(yì)声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特(tè)别是能否(fǒu)出(chū)现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续(xù)货币政策以及(jí)银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论(lùn)述。特别(bié)是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等(děng)明显鸽(gē)派(pài)暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对(duì)于目前(qián)金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然(rán)偏(piān)鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将(jiāng)继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是(shì)对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会(huì)上(shàng)对未来政策路径的(de)展望(wàng)。“尤(yóu)其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局(jú)面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市(shì)场出(chū)现(xiàn)高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅(fú)度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利(lì)空(kōng)因素间来(lái)回(huí)拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际(jì)减(jiǎn)弱(ruò)。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决(jué)以及银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)事件余波反复(fù)，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来(lái)看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货币政策之间的预(yù)期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业(yè)率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策前(qián)景(jǐng)预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会(huì)议落地(dì)后(hòu)的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体系下美元的(de)趋势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价(jià)格仍有一(yī)定(dìng)支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前市场对于美(měi)联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力下，市场对降息(xī)预期的修儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班正或(huò)将带(dài)来金银价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人(rén)士提示，随着国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海外市(shì)场风险(xiǎn)。<儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班/p>

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市(shì)场关键数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联储5月利率(lǜ)决议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要(yào)事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金(jīn)属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关(guān)键时间(jiān)节点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸(cùn)过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有(yǒu)足(zú)够安全(quán)边际(jì)，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来(lái)更加明确的方向性行情(qíng)，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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