自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估(gū)等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金(jīn)2023年一(yī)季报的披(pī)露，将明星基金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长(zhǎng)城等基(jī)金(jīn)披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的(de)基本看法。多数明(míng)星基金经理(lǐ)在一(yī)季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会(huì)。刘(liú)格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司(sī)季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一(yī)次全新的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的(de)一(yī)只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股(gǔ)票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的(de)94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一(yī)定(dìng)水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差(chà)不多的港股仓位，基(jī)本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的(de)是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该基(jī)金持有港(gǎng)股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配(pèi)置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道，在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整，增(zēng)加了科技等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投资者需要时(shí)刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要(yào)大(dà)量的行动(dòng)，而是极(jí)大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击(jī)。他一直保(bǎo)持着偏低换(huàn)手率，一季报(bào)的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化(huà)不(bù)大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末，该基金(jīn)前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报(bào)中写道，一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交(ji蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁āo)易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年底，中国(guó)海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底已(yǐ)经进行了减持(chí)，同样(yàng)减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季(jì)度规模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场(chǎng)震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基(jī)本和去年(nián)底持平，整体(tǐ)规模逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一(yī)季度末，易方达蓝筹精选、易方(fāng)达优(yōu)质精选、易方达优势(shì)企业三(sān)年、易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选股票的(de)规(guī)模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思(sī)路，这一次也不例(lì)外(wài)，值得(dé)投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一段时间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对具体(tǐ)行业(yè)和(hé)企业的洞(dòng)察，所有这些都使投资者未来更可能(néng)做出对(duì)具体(tǐ)投资标(biāo)的内在价值的准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要(yào)保障，选择(zé)一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做(zuò)深入的(de)研(yán)究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好(hǎo)的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给(gěi)投资(zī)者带来长(zhǎng)期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读(dú)企业的(de)定(dìng)期(qī)报告并对(duì)财务(wù)数据(jù)进行系统整理(lǐ)和分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据(jù)中，定量的数据可以(yǐ)用(yòng)来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业形成的定(dìng)性(xìng)感(gǎn)知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了(le)如(rú)指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了(le)年报中的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过(guò)华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过(guò)市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通过深(shēn)入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前(qián)三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)，该(gāi)基(jī)金股(gǔ)票(piào)仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级(jí)一季度末(mò)前五大重仓股分(fēn)别为晶(jīng)澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业(yè)为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽车等(děng)为代表的高端制造业资(zī)产经(jīng)历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金融风险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然(rán)围(wéi)绕已经建立全球比较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看(kàn)，该基金重点持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度的重仓股变化(huà)不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚(yà)迪退(tuì)出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀和增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历史低位，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维(wéi)度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑(jí)的演绎幅度、转换速度都会可预见地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难(nán)度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人(rén)生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选择也就是(shì)三、五次

　　作为市(shì)场上较为(wèi)知名的(de)均(jūn)衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机(jī)会，也非(fēi)常受(shòu)到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济基(jī)金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一(yī)季(jì)度中国经(jīng)济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫(yì)情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个(gè)过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是(shì)否只(zhǐ)是(shì)当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时(shí)愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流(liú)动性，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓(cāng)行(xíng)为，则进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替(tì)代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短(duǎn)期基本(běn)面一(yī)般或者机(jī)构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓(cāng)股变化(huà)上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一(yī)季度(dù)退(tuì)出该基金(jīn)前十(shí)大重仓股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时(shí)代也退(tuì)出前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进(jìn)行了(le)积(jī)极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是(shì)一次全新的技术(shù)革命，将极大提升(shēng)全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带(dài)来的多巴(bā)胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上(shàng)来获得内(nèi)啡肽(tài)。投(tóu)资和(hé)人生一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的(de)声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分(fēn)行业已经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困(kùn)局，将经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模式(shì)，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学是一家以第三方(fāng)医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据(jù)”等资源(yuán)优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服(fú)务。

　　除了金域(yù)医学之外，基(jī)础化工(gōng)板(bǎn)块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于生(shēng)命(mìng)科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季(jì)度(dù蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)退(tuì)出(chū)富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了(le)充(chōng)满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币(bì)政策保持(chí)宽松，前(qián)几(jǐ)年(nián)实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松(sōng)管制的(de)迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值(zhí)依然处于长(zhǎng)周期中很有(yǒu)吸引力的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信现在所面(miàn)临的重重困难(nán)终将(jiāng)找(zhǎo)到解决(jué)的(de)出路(lù)。投资者(zhě)当(dāng)前选择承受市场波动对应(yīng)的预期回报水平的是相当合适(shì)的。未(wèi)来(lái)我(wǒ)们依然会(huì)致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的(de)实(shí)现和市场(chǎng)情绪在未来某个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管理(lǐ)层(céng)优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是(shì)成长型(xíng)基(jī)金获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作(zuò)为(wèi)业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如(rú)何看待未来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季(jì)报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造成较(jiào)大扰(rǎo)动。美国失业率水平再(zài)创新低，意(yì)味着高利率环境(jìng)大概率持(chí)续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏(sū)、美国(gu蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁ó)紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正常化需(xū)要一个过(guò)程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息过快带(dài)来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不(bù)大。欧美(měi)等发达国(guó)家通胀和(hé)金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处(chù)理难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相对(duì)顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们(men)可(kě)以将目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公司(sī)在过去(qù)几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微(wēi)观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加(jiā)平静(jìng)。我们对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良(liáng)好收益(yì)。

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