如(rú)果要论二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周早(zǎo)些时(shí)候(hòu)，东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年(nián)8月3日以来的最高(gāo)收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数(shù)年内(nèi)已累计上(shàng)涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股指中几无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始注(zhù)意(yì)到这一全球第(dì)三大经(jīng)济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些(xiē)因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股(gǔ)票和期(qī)货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济(jì)学(xué)”时代初期以(yǐ)来，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更(gèng)多(duō)的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平(píng)时不太关注日本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股(gǔ)市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复(fù)制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日(rì)本(běn)五大商(shāng)社上的加大投资(zī)，也存(cún)在(zài)着在(zài)国(guó)际市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散投资对(duì)象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市(shì)的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意(yì)味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示，“外(wài)资的回归是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银(yín)行、金(jīn)融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又(yòu)为何铁(tiě)了心一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市(shì)场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门(mén)推(tuī)动向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治(zhì)理(lǐ)改革已开(kāi)始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的派(pài)息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本(běn)企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合714亿(yì)美元(yuán)）的(de)历(lì)史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司(sī)资产负债表上(shàng)有净现(xiàn)金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股(gǔ)中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供(gōng)了(le)更(gèng)坚实的底部和(hé)更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企业(yè)在(zài)意识(shí)到(dào)资本成(chéng)本(běn)的前提(tí)下(xià)推进经营并(bìng)公(gōng)布改善方(fāng)案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩(kuò)大(dà)。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票(piào)回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持(chí)股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布(bù)了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不(bù)少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在(zài)交(jiāo)易所这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励(lì)意(yì)味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单(dān)一(yī)原(yuán)因。他(tā)们(men)对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日(rì)本相对稳健的(de)经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日股的表现构(gòu)成(chéng)了(le)提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其大规模(mó)的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放心地说(shuō)通胀（达到(dào)了央行目(mù)标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下(xià)，欧美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的(de)表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内(nèi)阁府17日(rì)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客人(rén)数(shù)从此前的182万(wàn)攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告(gào)中(zhōng)指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长的前景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了丰厚的收(shōu)益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂竹荪煮多久证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而(ér)企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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