大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区(qū)都没(méi)出一直在加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持(chí)会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央坚(jiān)强领导(dǎo)下，各(gè)地区(qū)各(gè)部(bù)门(mén)更(gèng)好统筹国内国际两个(gè)大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全(quán)，我国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政(zhèng)策靠(kào)前(qián)协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三(sān)重(zhòng)压力得到缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预期，市(shì)场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈(chéng)现(xiàn)回升向好态(tài)势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型(xíng)升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支(zhī)持，强调做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制(zhì)造(zào)业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两个月后，风雨(yǔ)飘摇(yáo)的美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表示(shì)，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和(hé)银行，这(zhè)是(shì)本轮美(měi)国银行业危机中第四家倒下的银行，同时(shí)也是美国历史(shǐ)上第二大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算，全国国(guó)内旅游出游合(hé)计2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可(kě)比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆(mǔ)林宫(gōng)，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄(é)新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没有因袭击受伤，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没(méi)有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯(sī)科(kē)夫称，乌克兰(lán)无(wú)人机试(shì)图(tú)发动(dòng)袭击时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适(shì)的时间和(hé)地点采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科(kē)自(zì)当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有(yǒu)参与”对克里(lǐ)姆林宫的无(wú)人(rén)机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无(wú)人(rén)机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有关于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受(shòu)该媒(méi)体采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅的官(guān)邸进行导弹(dàn)打击，作(zuò)为对乌方企图使用无(wú)人机(jī)袭击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布(bù)局(jú)业(yè)绩驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外部环境相比4月继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资(zī)者对经济的预期将(jiāng)在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将逐步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持(chí)高切低，关(guān)注上半年景气持续改善的(de)品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍(réng)是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归理性，经(jīng)济内生动能(néng)稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和高(gāo)频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子)影响十分有限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显(xiǎn)，全(quán)年逐季改善的趋势显现(xiàn)，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点日(rì)益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场(chǎng)上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月A股仍处于今年(nián)第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩(jì)驱(qū)动的行情阶段(duàn)，投资(zī)者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋(qū)向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一(yī)带一路(lù)”板块中有(yǒu)业绩亮(liàng)点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季(jì)度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结(jié)合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受节(jié)假期间(jiān)的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能(néng)有所波(bō)动，但(dàn)对(duì)后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位置市(shì)场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投(tóu)策略(lüè)：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造(zào)业(yè)PMI已(yǐ)露出疲(pí)态(tài)，海外(wài)处于多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握(wò)再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期(qī)方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等(děng)。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对(duì)比历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本面去伪存真(zhēn)，阶段性(xìng)关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路(lù)）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未(wèi)来(lái)经济(jì)增(zēng)长新动能的潜(qián)力(lì)，推荐中低(dī)端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行业胜率(lǜ)如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较(jiào)高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类(lèi)资产波(bō)动(dòng)以及背(bèi)后释(shì)放的(de)信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油(yóu)等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预(yù)期(qī)，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机(jī)和两党债(zhài)务上限(xiàn)博(bó)弈(yì)使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好(hǎo)有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能(néng)发(fā)展”，全(quán)球产业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束(shù)后，指数的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤(chè)，可以(yǐ)类比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的第一次(cì)战(zhàn)术性回(huí)撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经(jīng)济指(zhǐ)标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是(shì)3个半(bàn)月，由于经济(jì)比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶(jiē)段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时(shí)间(jiān)比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的(de)表现，均表明资本市场对经(jīng)济的(de)判(pàn)新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降(jiàng)背后我们(men)认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济(jì)担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超(chāo)预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调(diào)整虽然可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短(duǎn)期的(de)迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷(mí)雾在(zài)增加：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激(jī)烈的(de)中美摩擦(cā)、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期(qī)的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏(sū)、美(měi)联储年(ni武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子án)内结束加(jiā)息、A股市场估值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长做(zuò)短，如(rú)何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续(xù)将发(fā)行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下行(xíng)环境下(xià)获(huò)取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五(wǔ)次(cì)大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方(fāng)向在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再(zài)起

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