如果要论二季度迄(qì)今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一(yī)道“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今(jīn)年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计上(shàng)涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季(jì)度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资(zī)者而言，近(jìn)来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本市(shì)场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的(de)业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济体的巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到(dào)的，人(rén)们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买(mǎi)需(xū)

　　根据东(dōng)京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在此(cǐ)期间，外(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规(guī)模(mó)的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安(ān)倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过(guò)外国(guó)投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来(lái)越多平时不太关(guān)注(zhù)日本(běn)市场的海外投资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又(yòu)进一(yī)步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造访日(rì)本(běn)。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国(guó)际市场(chǎng)上分(fēn)散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席(xí)全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科(kē)技股的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续(xù)对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投(tóu)资(zī)者今年(nián)对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一定要来日本市(shì)场(chǎng)？日本市(shì)场的吸引力就一(yī)定(dìng)远超全球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历(lì)的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要(yào)原因还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推(tuī)动(dòng)向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公司(sī)治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已故前首相安(ān)倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日(rì)本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美(měi)国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一(yī)点；东证指数成分股公司(sī)中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率(lǜ)低(dī)于(yú)1倍的(de)情况，还请求(qiú)上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬(xún)也中国一共有多少万亿钱宣布了上限200亿日(rì)元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股的(de)方针，该(gāi)公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将(jiāng)进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面(miàn)的有利证据。在交易所这些(xiē)变化(huà)的推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开会议(yì)之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去两年在这方(fāng)面(miàn)发生的事(shì)情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的态度，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其(qí)大规模的(de)货币宽松路线(xiàn中国一共有多少万亿钱)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的(de)目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受(shòu)益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务(wù)和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升(shēng)至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报告中指出，考虑到入境旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续(xù)宽松等积极因素，日本这(zhè)个世界第三大(dà)经济(jì)体的前景十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织(zhī)的经(jīng)济前(qián)景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车(chē)行(xíng)业(yè)预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购和估值仍处于(yú)低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可、公司治理(lǐ)的改善均提(tí)振了市场，而(ér)企业财(cái)报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的上行催化剂。

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