金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日消息  顶(dǐng)着“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式(shì)登陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超(chāo)过60亿港(gǎng)元，惨(cǎn)遭(zāo)开门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年(nián)金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今(jīn)没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)近7年时间第一只实(shí)现手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州资本上市的白酒(jiǔ)股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国(guó)台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发(fā)售获超(chāo)购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的(de)是，不知(zhī)道(dào)是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石(shí)投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民(mín)营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白酒的(de)第三大(dà)公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率超过90%，而腰部的(de)今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步(bù)增(zēng)加(jiā)。报告期(qī)内(nèi)，公(gōng)司存货分别为(wèi)17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势(shì)，存货(huò)周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有(yǒu)不少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手(shǒu)法(fǎ)密切(qiè)相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村(cūn)家庭(tíng)，1992年，在湖南(nán)省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下(xià)新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四(sì)年，他(tā)升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董(dǒng)事局副主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将(jiāng)川(chuān)酒王销量做到湖(hú)南(nán)第一。川酒(jiǔ)王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时(shí)，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游(yóu)经销商(shāng)的(de)日子越(yuè)来越难(nán)，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液(yè)签订了OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一(yī)种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营(yíng)销的(de)吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福(fú)酒，金六福。”很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口(kǒu)笑正式合并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实(shí)际(jì)控制的金东集(jí)团旗(qí)下(xià)共(gòng)有华致(zhì)酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集团（下辖金六(liù)福(fú)、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以230亿元人民(mín)币(bì)财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会(huì)上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝(cháo)成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的(de)分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场景(jǐng)中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费恢复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低位徘徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司(sī)业绩会出现增速放缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(k手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州ù)存周(zhōu)期(qī)看趋手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州势(shì)，现在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供(gōng)需(xū)的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现(xiàn)是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于城市化，大部分劳动(dòng)人口从农村转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售(shòu)价(jià)在(zài)300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和(hé)节(jié)后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前(qián)下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目(mù)以待。

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