自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成为(wèi)市(shì)场关注(zhù)焦(jiāo)点(diǎn)。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将(jiāng)明星基(jī)金经(jīng)理们近(jìn)期投资动(dòng)向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发(fā)、富国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金(jīn)的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对后市的基本看法(fǎ)。多数(shù)明星基金经(jīng)理在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位(wèi)运(yùn)作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格(gé)和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值(zhí)得一提(tí)的是(shì)，陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备对相关标(biāo)的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时“以静(jìng)制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基(jī)金经理，他是(shì)国内首位千(qiān)亿级(jí)主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末(mò)的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选基金在(zài)一(yī)季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企(qǐ)业(yè)三(sān)年(nián)持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年(nián)底的(de)差不(bù)多的港股(gǔ)仓(cāng)位，基(jī)本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选，一季度(dù)末该基金持(chí)有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融(róng)等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更(gèng)加(jiā)均(jūn)衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克(kè)制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调(diào)整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了(le)美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持(chí)，同样减持的还有港交(jiāo)所(suǒ)，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推出了前十大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是行业内首位主动(dòng)权益(yì)基金管理(lǐ)规(guī)模超过千亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在(zài)季(jì)报中(zhōng)都会清晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这一次也不(bù)例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投(tóu)资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时(shí)间(jiān)来充分观(guān)察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具(jù)体来说，积累体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更(gèng)可能做出对具(jù)体(tǐ)投资标(biāo)的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回报(bào)作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可积累的 “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很(hěn)重要的。我们会参考全球产业升级(jí)的经验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在其(qí)他情形(xíng)下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可(kě)观的(de)回报。

　　研(yán)究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核(hé)心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据(jù)可以(yǐ)用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更(gèng)有(yǒu)可能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历(lì)过市场先生态度(dù)的(de)冷暖，但(dàn)它(tā)们成功(gōng)的模式往往没有变(biàn)化，通(tōng)过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前(qián)三的基金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是(shì)高仓位应(yīng)对(duì)市场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季度持仓结(jié)构并没有进行大幅度(dù)调整。数(shù)据(jù)显示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度(dù)末前(qián)五大重仓股分(fēn)别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能(néng)、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均出现在该基金去年四季度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的行业(yè)为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如(rú)计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定(dìng)的(de)情况下(xià)，叠(dié)加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高端制(zhì)造业相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行(xíng)大(dà)幅度的调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预(yù)计更(gèng)注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值水(shuǐ)平已在(zài)历史(shǐ)低位，产业链的(de)变(biàn)化(huà)在(zài)市场定(dìng)价(jià)中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度(dù)的(de)阶段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈现(xiàn)复杂(zá)多样的趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场(chǎng)在(zài)主(zhǔ)题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见地(dì)加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言(yán)，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展望未来市(shì)场投资(zī)机会，也非常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管理的(de)易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾(gù)一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济(jì)整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏(sū)力度相(可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思xiāng)比市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持滞(zhì)涨格(gé)局(jú)，尽(jǐn)管(guǎn)3月以硅(guī)谷银行(xíng)为(wèi)代(dài)表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧(rèn)性，也(yě)让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的(de)流动性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分(fēn)国(guó)企相关板块(kuài)获得了(le)边际(jì)资金的(de)巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而(ér)新(xīn)能源、金(jīn)融地产(chǎn)等行(xíng)业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本(běn)面驱(qū)动的投资(zī)主线(xiàn)，本基金一季度操作不多，主要(yào)包括行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一(yī)些由于短(duǎn)期基本面一般或(huò)者机构调仓导(dǎo)致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度(dù)唯一一(yī)只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应(yīng)北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德(dé)时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火(huǒ)热的AI（人工(gōng)智能）主题(tí)我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术(shù)革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的(de)生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不太符合我们“以相对合(hé)理的价格买入预期收益率更高的资产”这(zhè)一投资理念(niàn)，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自(zì)己(jǐ)最新(xīn)的投资感(gǎn)悟，他(tā)表(biǎo)示，相比资本市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向(xiàng)于通过深入研究获得超(chāo)额认知可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生一样(yàng)，每天都可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要(yào)的其(qí)实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学(xué)习、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力(lì)追(zhuī)寻的正(zhèng)是(shì)在每一次(cì)关键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓(hào)认为，“一(yī)些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链(liàn)接(jiē)，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了(le)更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房(fáng)销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进(jìn)入库存(cún)周期的尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希(xī)望(wàng)其能(néng)够早日摆脱存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠(huì)基金前三大(dà)重(zhòng)仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域医学是一家以第三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积(jī)累(lèi)的“大平(píng)台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各级医(yī)疗机构(gòu)提(tí)供领先(xiān)的医学诊断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回(huí)顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一(yī)季(jì)度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观经济(jì)指标在3月份有(yǒu)了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松(sōng)管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者(zhě)的风险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度(dù)还不是很强，但(dàn)我(wǒ)们应该看到(dào)是(shì)积极(jí)的因素(sù)正在(zài)发挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间(jiān)维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们(men)相信现在所面临的重重困难(nán)终(zhōng)将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确预测市(shì)场短期趋势的(de)可(kě)靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大前(qián)景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司，等待公司(sī)自身创(chuàng)造价值的(de)实现和(hé)市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时(shí)点的周期性回(huí)归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企(qǐ)业(yè)基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有(yǒu)更大(dà)的概(gài)率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自身增长带来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成长型(xíng)基金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块(kuài)的(de)基金经(jīng可怜天下父母心的全诗的意思，可怜天下父母心的意思)理，手握700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的2023年一季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季(jì)报来看，前三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力(lì)度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春表示(shì)，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市场(chǎng)造(zào)成较大扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味(wèi)着高(gāo)利率环(huán)境大概(gài)率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事(shì)件，股票市场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资(zī)产负债表、修复信(xìn)心。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常化，居民(mín)消费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性问题，底层资产(chǎn)问题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少现(xiàn)阶段我们(men)认为出现(xiàn)金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀(zhàng)和金(jīn)融风(fēng)险并(bìng)存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益(yì)率在(zài)相对(duì)顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以将目光更多放在微观企业层面。可以(yǐ)看(kàn)到(dào)很多公司在(zài)过去几年始终做正确的(de)事，经营效率提升，逆境中变得(dé)更加(jiā)优秀、更加强大(dà)。不必(bì)总是关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待为持(chí)有人创造良好收益(yì)。

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