“一(yī)带一路”对冲欧(ōu)美拖(tuō)累无疑是2023年(nián)出口最大的看点。即(jí)使(shǐ)考虑去年的低(dī)基数(shù)，4月的出口增速也不赖，与(yǔ)韩国、越南等邻(lín)国形(xíng)成鲜明对比；拉动方面，“一(yī)带一路(lù)”国家成为(wèi)主角，欧美(měi)发(fā)达经济体整体偏弱。今年1-4月“一带(dài)一路(lù)”国(guó)家在中国出口的份(fèn)额约为36.0％超过美欧(ōu)日（34.3％），粗略计算，如果今年“一带(dài)一路”出(chū)口增速保(bǎo)持在(zài)6％以上，那么在(zài)增量上就可能对冲美(měi)欧日出口的下滑，使得全(quán)年(nián)2023年全年的出口(kǒu)增(zēng)速转正。

　　从整体看，3、4月份的数据再次验证，当(dāng)前观察的中国(guó)的出口“不看港口(kǒu)，不看韩、越”。港口数据和韩(hán)国、越(yuè)南出(chū)口通(tōng)胀作为传统观察中(zhōng)国(guó)出口(kǒu)增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国(guó)出口(kǒu)的指示作用逐渐下降(jiàng)。一(yī)方(fāng)面，由于多数“一(yī)带(dài)一路(lù)”国家(jiā)偏向内陆，汽车(chē)、火(huǒ)车等陆路运输占比和增(zēng)速快速上升(shēng)，导致港口(kǒu)数(shù)据与实际出口增速持续偏离，另一方面，以往韩国、越南出口增速与中国(guó)出口基本(běn)保持统一趋势，但由于产品结构差异(yì)，2023年以来(lái)两者产生(shēng)较大背离(lí)。出口结构性变化(huà)背景下，传统(tǒng)观察框架适用性减弱，信息的噪音和预期的波动可能加大。

　　特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗t="4 月(yuè)出口：“一带(dài)一路”的对冲力量有多大？（东吴宏(hóng)观(guān)团(tuán)队）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906034.png">

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外贸蓝图的突破口仍(réng)在于“一(yī)带(dài)一(yī)路”国家。除低基数影响(xiǎng)之外(wài)，4月对(duì)俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活(huó)跃，沿路经济带仍是我(wǒ)国稳外贸的“抓手”。4月对东盟(méng)出口增速暂时回(huí)落，不过整(zhěng)体(tǐ)来(lái)看，自2022年初(chū)以(yǐ)来“俄(é)+东盟升(shēng)、欧(ōu)美降(jiàng)”的趋势加速(sù)，日(rì)韩份额保持稳定。

　　产品方面，4月出口结(jié)构继续延续“扬长避(bì)短”的(de)属性。中国4月汽车(chē)及(jí)机(jī)电出口金额维(wéi)持强势，增速较3月进一(yī)步加快部分源于去年低(dī)基数(shù)原因，不过对同比的拉动仍明显好(hǎo)于韩国，半(bàn)导体出口跌(diē)幅则(zé)相(xiāng)较韩国更(gèng)加“温和”。从散点图(tú)看(kàn)，量价(jià)齐(qí)升的汽车出口反(fǎn)映海外车市(shì)较高景气度与(yǔ)产业链韧性(xìng)仍特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(réng)可(kě)在一段时间内(nèi)支撑出口，而(ér)受全球半导体周期(qī)影(yǐng)响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩(suō)。

　　那么，2023年出(chū)口最大的变数：“一带一路(lù)”的空间有多(duō)大？站在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的拖累(lèi)，而聚光灯之(zhī)外“一带一(yī)路”却在(zài)稳定外(wài)贸上发挥了越来越重(zhòng)要的作用，那么如(rú)何去(qù)评估这一(yī)空间有多大？

　　一带一路出口背(bèi)后存量博弈。在全球经济和贸易放(fàng)缓的背景下，我国出口的韧性可能主要来(lái)自于存(cún)量(liàng)的竞(jìng)争(zhēng)——我们认(rèn)为(wèi)很(hěn)有可能是抢(qiǎng)占欧美日韩在(zài)这些国家的进口份(fèn)额，2018年至2022年，中(zhōng)国(guó)在(zài)一带一路沿线(xiàn)10国(guó)的进口份额(é)上涨了(le)2.5％，同期(qī)欧(ōu)美日韩下(xià)降了(le)3.8％。

　　空间(jiān)有多大？保(bǎo)守估计(jì)拉动2023年中国出(chū)口1个(gè)百分点。我们选取“一带一路”沿线(xiàn)65国(guó)中(zhōng)，中(zhōng)国出口规模最大的(de)10个国(guó)家(jiā)（约占(zhàn)中国对“一带一路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情景来对标2023年10国(guó)在悲观、中性、乐(lè)观(guān)三(sān)种(zhǒng)情(qíng)形(xíng)下(xià)的进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年欧美(měi)日韩的年均下跌份额(é)，假设2023年10国(guó)对(duì)美欧日韩(hán)减少的进口份额中约60％被中(zhōng)国取代。

　　结果显(xiǎn)示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉(lā)动(dòng)中(zhōng)国出口增(zēng)速约0.97％，此(cǐ)外根据(jù)占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带一路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背(bèi)景(jǐng)下，1个百分(fēn)点并不少，我国全(quán)年出口增速可能略高于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出(chū)口增速预(yù)测(cè)，思路为在中国加入世(shì)界贸易组织后、历次全球经济陷(xiàn)入衰退或是经济增速大幅下行（downturn）的时间段中，选出具有(yǒu)参考(kǎo)意义的三(sān)年，分(fēn)别作为中性、乐观和悲观情景作(zuò)为参考。我们对(duì)于2023年的基准假设为美(měi)欧有(yǒu)可能在下半(bàn)年陷入(rù)温和衰退，我们选择2009（全球金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后(hòu)的全球经济放缓）、2001（科网(wǎng)泡沫(mò)破裂，全球经济(jì)温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情(qíng)景。根据预测，中(zhōng)性(xìng)假设下，2023年欧美日(rì)韩拖累我国出口(kǒu)增速(sù)约(yuē)-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其余国家（在我(wǒ)国出口中约占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对(duì)2023年世界商品贸易数量(liàng)增速预(yù)测即1.5％计算，并考(kǎo)虑价格(gé)因(yīn)素，使用(yòng)IMF对(duì)我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算得出其余国家拉动我(wǒ)国出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出口增速约(yuē)为0.13％（图(tú)11）。

　　测算(suàn)存(cún)在低(dī)估的风险(xiǎn)，主要来自(zì)于(yú)两个方面：数据口(kǒu)径差异和(hé)欧美经济体的(de)“韧(rèn)性”。数据方面，各国自中国进(jìn)口的数据和中(zhōng)国向各国出口的数据存在差(chà)异（无(wú)论是(shì)绝对量还是增(zēng)速），有时(shí)这一差异还较(jiào)大(dà)，一般而言中国(guó)出口端(duān)的增(zēng)速(sù)会更高，这意味着(zhe)我(wǒ)们基于“一(yī)带一路”国家进口数据(jù)的测算是(shì)低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的时点(diǎn)存(cún)在较大的不确(què)定性，可能在今年(nián)下半年、也可(kě)能在明年，若后者出现，那(nà)么(me)2023年发(fā)达经济体(tǐ)对(duì)于中国(guó)出口的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体(tǐ)经济增长(zhǎng)不及预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风(fēng)险对出(chū)口造成拖累。欧美经济韧性超预期，对于中国出口(kǒu)的拖累不足。

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