自2022年底以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披(pī)露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在(zài)一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的(de)投资风格(gé)和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预(yù)计更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇幅谈(tán)了他(tā)对一季度(dù)热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下(xià)的研究认(rèn)知(zhī)还不(bù)具备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基民关注的基金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维(wéi)持高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四(sì)只基金中规模最(zuì)大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一季(jì)度末(mò)的(de)仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有一季度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的(de)差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)，一季度末(mò)该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美(měi)股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出色(sè)、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低(dī)金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不(bù)大，纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别贵州茅台再(zài)次成为该(gāi)基金(jīn)的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三(sān)大重仓股(gǔ)，而(ér)在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低(dī)了(le)金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其(qí)中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油(yóu)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)药(yào)明生物退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台(tái)，但是易方达亚(yà)洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控(kòng)股仍是易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交(jiāo)所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推(tuī)出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季(jì)度规(guī)模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行(xíng)业(yè)内首位主动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模(mó)所缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度(dù)末(mò)，易方(fāng)达张坤管理的4只基金(jīn)合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位居基(jī)金行业(yè)“巨无霸”的主动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道(dào)自(zì)己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到(dào)，基(jī)本面价值投资(zī)很(hěn)吸引人的(de)一点是，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的(de)成功(gōng)和巨大(dà)的成长(zhǎng)潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析(xī)方法(fǎ)的理解和对具(jù)体行业(yè)和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来(lái)更(gèng)可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最重要保障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的坡”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的。我(wǒ)们会参考全球产业升级(jí)的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业(yè)的竞争力(lì)并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公(gōng)司(sī)是如此重要，因为好公司不(bù)是好股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务(wù)数(shù)据中，定量的数据可(kě)以用(yòng)来检验并修(xiū)正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了(le)如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报(bào)中(zhōng)的附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变化(huà)，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举(jǔ)一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发(fā)双擎升(shēng)级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略有下滑(huá)，但基本是(shì)高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均出现在(zài)该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新(xīn)科技技(jì)术(shù)演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相关行(xíng)业(yè)，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为(wèi)代(dài)表的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资(zī)产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰(shuāi)退的初始(shǐ)预(yù)期、国际关系(xì)不(bù)确(què)定的(de)情(qíng)况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望(wàng)，资(zī)金分(fēn)流可能是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的原因(yīn)之一。

　　广发(fā)双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比较优势的高端制造(zào)产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市(shì)，刘格(gé)菘对(duì)市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持乐(lè)观的态度，随着公(gōng)司(sī)季度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和(hé)估值(zhí)的匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本(běn)面优秀(xiù)和增(zēng)量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调整，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低(dī)位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特(tè)点来说(shuō)，当前市场的参与资金方呈(chéng)现(xiàn)复杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时间(jiān)维(wéi)度预期(qī)也呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地(dì)加大(dà)。这对于(yú)投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短期(qī)内(nèi)基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的(de)选择(zé)也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展(zhǎn)望(wàng)未来(lái)市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到(dào)市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新经济基(jī)金中回(huí)顾一(yī)纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别季(jì)度市场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度中国经济整(zhěng)体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的(de)信心(xīn)恢(huī)复(fù)会(huì)有一个过(guò)程，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)持(chí)续加杠杆的(de)动力不(bù)强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观(guān)预(yù)期(qī)仍有(yǒu)一定差距(jù)。海外则维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风(fēng)波暂时平息(xī)，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈、集中的(de)调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则逆向(xiàng)增(zēng)持了一些由(yóu)于(yú)短期基(jī)本(běn)面一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上(shàng)看，此(cǐ)前连(lián)续(xù)3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍(réng)保留在前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)的(de)贵州(zhōu)茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一(yī)季度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的(de)AI（人工智能）主(zhǔ)题我们也(yě)进行了积极的研究，方(fāng)向上(shàng)非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升(shēng)全(quán)社会的生产效率(lǜ)，但客(kè)观上我们当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太(tài)符合我们“以相对合(hé)理的价格买入(rù)预(yù)期收益率更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂时“以静制动(dòng)”，继续(xù)对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待(dài)胜率(lǜ)和(hé)赔(péi)率(lǜ)更高的投资时(shí)机(jī)出(chū)现。

　　陈皓在一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投资感(gǎn)悟，他表示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每(měi)天都(dōu)可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻的(de)正是(shì)在(zài)每一次关键选择时将(jiāng)胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因素正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国(guó)在中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市(shì)的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢(huī)复，部分行业已经进入库存周期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一(yī)如当下的证券(quàn)市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能够早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来投资(zī)人久(jiǔ)违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行(xíng)、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进(jìn)入富(fù)国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家以(yǐ)第三方医学(xué)检验(yàn)及病理诊断(duàn)业(yè)务(wù)为核心的高科技服(fú)务企业，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上(shàng)涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经(jīng)济指标在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几年(nián)实施(shī)的一些(xiē)收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的(de)风险偏好有微弱(ruò)的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依然处于(yú)长周期中(zhōng)很(hěn)有吸(xī)引力的位置，当下权益(yì)市场(chǎng)处在(zài)较好(hǎo)的(de)风险收益区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信(xìn)现在(zài)所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决的出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票(piào)里寻找价值，去翻(fān)更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心(xīn)收集(jí)具有远大(dà)前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造(zào)价值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个(gè)时点的周期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面(miàn)，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大(dà)的概率能在未来(lái)为投资者创造价(jià)值。分享企业自身增(zēng)长(zhǎng)带来的(de)资本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金获取(qǔ)回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费(fèi)板块(kuài)的基金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行业板块变化不大(dà)。他在景顺长(zhǎng)城纸张是16k大还是32k大 16k纸和32k纸有什么区别鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度(dù)组合仓位和行业(yè)配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率环(huán)境大概率(lǜ)持续更长时间。气球(qiú)事件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预(yù)期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏(piān)离复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通(tōng)胀下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运(yùn)行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐(zhú)步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布(bù)的(de)社融和地产数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是(shì)流动性问(wèn)题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及时救助可以避免风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发达(dá)国家通胀(zhàng)和金融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存，处理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险收益率在(zài)相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在加(jiā)大。

　　全球经济(jì)正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注整个经济体(tǐ)发展状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目光(guāng)更多(duō)放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公司在过去几年始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得更(gèng)加优(yōu)秀、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多(duō)看(kàn)看(kàn)微观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信(xìn)心，未来将继续保持合同(tóng)约(yuē)定较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机(jī)会。期待为持有人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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