北京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全球投资者5个多小时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这(zhè)次(cì)股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再度和(hé)投资者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司(sī)“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹(píng)果公(gōng)司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在(zài)产(chǎn)业链中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地(dì)位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是(shì)一(yī)个(gè)分成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去(qù)年(nián)优异(yì)的业(yè)绩对卖(mài)家很有利。

　　自从(cóng)我们中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了(le)“股(gǔ)权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务报表(biǎo)中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的(de)很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买，我们也(yě)会把产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)为了把这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝试，每次我们都(dōu)是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经营难题比较多(duō)

　　关(guān)于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了(le)，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少(shǎo)其(qí)他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯(bó)克希尔所(suǒ)有监管要(yào)求下(xià)应(yīng)披露(lù)的事项(xiàng)都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微(wēi)软，我认为(wèi)他(tā)们(men)已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔(bǐ)收购，微软(ruǎn)与英国(guó)有关(guān)部(bù)门(mén)积(jī)极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终(zhōng)一定会(huì)成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购(gòu)最终没有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在(zài)伯克希尔持仓占(zhàn)比已(yǐ)超(chāo)过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股(gǔ)东大(dà)会上(shàng)，巴菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃(qì)买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么(me)是正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预(yù)测，以及它对(duì)企业的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会(huì)选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资(zī)者对(duì)于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示(shì)，“你的美元(yuán)是(shì)好的。”以此来表示，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都是生意，而(ér)苹(píng)果的商业模(mó)式(shì)更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么(me)放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯(xīn)片(piàn)行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想(xiǎng)了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季(jì)度(dù)内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台积电(diàn)的原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特(tè)对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理(lǐ)最完善且(qiě)最重要的(de)公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也(yě)不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管很多(duō)人想要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一(yī)家子公司(sī)参与(yǔ)了(le)亚利桑那州的部分芯片工作，但至(zhì)少在我看来，目前(qián)我们没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非凡的领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁(suì)的创始(shǐ)人，这(zhè)家公(gōng)司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴菲特的(de)回(huí)答(dá)是，“是(shì)的，我认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克(kè)高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不(bù)需(xū)要高估就能成为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的(de)智商(shāng)可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能的目标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多(duō)，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可(kě)能的(de)问题。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车(chē)厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了。例如福特(tè)汽(qì)车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽车品牌(pái)只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处(chù)于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽车不是(shì)一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来(lái)了巨大的成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也表示，人工智能虽然(rán)可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发(fā)明AI的(de)初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不(bù)能掌控的。人工智(zhì)能(néng)可以改变全世界，但(dàn)它并不(bù)能改变(biàn)人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新(xīn)机会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代(dài)表(biǎo)没(méi)有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且会取代(dài)一些原(yuán)有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助(zhù)解决一些环(huán)境(jìng)方面的(de)问题。从传统能源向新能源的转变，我们在这(zhè)个方面做(zuò)了非(fēi)常(cháng)多(duō)的投入(rù)。不过，现在做(zuò)的还远(yuǎn)远(yuǎn)不够。”更多精(jīng)彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在(zài)正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在(zài)全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希望能(néng)够取得的成绩(jì)，但(dàn)这个(gè)过程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾(zāi)难性的，即使联(lián)邦存款保险公司的限额(é)是25万美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是美国的行为(wèi)方式，就像他们不会让债务(wù)上限导致世界陷入混乱一(yī)样(yàng)。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款(kuǎn)挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行业一(yī)直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧(jù)总是(shì)会传染的，我父亲在(zài)1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一(yī)年，有多(duō)达(dá)2000家银(yín)行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件(jiàn)非常(cháng)明智的(de)事情(qíng)，就(jiù)是成立联邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应(yīng)该(gāi)发(fā)生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金要求的责任(rèn)。他们(men)改变了(le)很(hěn)多(duō)次(cì)保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决不了财(cái)政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联储投放的天量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴菲特却(què)认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在(zài)履行(xíng)其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代(dài)价。我们每个人，包(bāo)括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我(wǒ)自己。我们购(gòu)买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预(yù)计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国(guó)银行危(wēi)机：

　　银(yín)行可(kě)以有(yǒu)新发(fā)明(míng)，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银(yín)行业可(kě)以有各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事(shì)情。你必(bì)须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题(tí)的人。如果他们承担了不(bù)该承担(dān)的风(fēng)险，如果你(nǐ)要改变人们(men)未来的行为方式，风险就必须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家(jiā)银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对去美元化与(yǔ)“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到任何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在的(de)情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储主席）可能(néng)比我们(men)更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策(cè)。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道(dào)需要(yào)印多少数额的货币才能解决问题，而直到它失控。人(rén)们会(huì)对(duì)货币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无(wú)法预(yù)测，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于(yú)大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保险仍是一(yī)家(jiā)保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟病盖可保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时(shí)解释(shì)，中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵盖(gài)可在技(jì)术方面需要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一年的(de)保险准备金，其次一季度还是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯克(kè)希(xī)尔在商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产领域从来不是特别活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良贷(dài)款(kuǎn)等(děng)一系列(liè)负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以安全(quán)的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北(běi)方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临(lín)的机(jī)遇和(hé)挑战(zhàn)时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一段(duàn)困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出疫情(qíng)和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工问题和其(qí)他一(yī)些问题。我们的团队优(yōu)先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的(de)长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提(tí)供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情(qíng)绪作出错误(wù)的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人(rén)，但肯定想在(zài)做投资或商业决定(dìng)时成为一(yī)个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创(chuàng)造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚更多(duō)的钱(qián)，作为股东(dōng)的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔(ěr)的所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)，每(měi)年(nián)都(dōu)在增(zēng)加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的(de)股东权(quán)益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对(duì)持有的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做(zuò)到(dào)以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情(qíng)况下(xià)，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再次(cì)发生。但问(wèn)题是，我们收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候(hòu)，我(wǒ)们需要足够(gòu)的(de)资金。但我(wǒ)们的股东可能会把(bǎ)股票(piào)卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的(de)行为

　　关于公司如(rú)何在短期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的企业不多，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做(zuò)图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一件愚蠢的事。我们一(yī)直(zhí)在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如(rú)果能做到这点，那(nà)也(yě)能获利(lì)！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人(rén)

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会(huì)继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在(zài)位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一(yī)些事情(qíng)做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一些好的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些人不(bù)足够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从(cóng)不会频繁更(gèng)换经理人

　　查(chá)理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他(tā)大型公司，伯克希尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝(cháng)试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是会(huì)去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我(wǒ)们每天都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本(běn)五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为(wèi)了(le)把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴菲(fēi)特说(shuō)。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确(què)实希望和（那些企业）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是(shì)一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天(tiān)走访(fǎng)是非常(cháng)棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年(nián)后伯克希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸(xìng)福感，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至(zhì)今日(rì)依然(rán)畅销且(qiě)屹立(lì)不(bù)倒一样，成为其他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多，也仍(réng)然可(kě)以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱(qián)，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出与(yǔ)现在相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查理定下了非常优秀的回购计划框架，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为股票回购将同时对股东和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为(wèi)什么不通过回(huí)购来提升单股内在(zài)价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些人(rén)完全不向他们的(de)孩(hái)子(zi)透露任(rèn)何遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人则(zé)用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上(shàng)的内容——这在(zài)以(yǐ)后会很难(nán)更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量(liàng)入为(wèi)出(chū)，花的钱要比(bǐ)赚的钱少；避免(miǎn)身边有能量(liàng)的人和活(huó)动；要活到老(lǎo)学到老，要学(xué)会(huì)感恩(ēn)。如果(guǒ)你能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要(yào)把自(zì)己的(de)命运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业(yè)务中没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业(yè)。每天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的路程(chéng)，这是(shì)非常理(lǐ)想的工作环(huán)境，没有什么(me)能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提(tí)起(qǐ)本·格雷厄姆在(zài)投资(zī)上对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一些(xiē)非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服(fú)力的话(huà)，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的(de)工作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差(chà)不多(duō)第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再找一本(běn)书在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续的地位？”

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