公募基金交易结算模式再(zài)现(xiàn)创(chuàng)新突破！

　　继过往(wǎng)较为常(cháng)见的托管人结算模式和券商(shāng)结(jié)算模式(shì)之后，一种创新(xīn)模式——“类QFII结(jié)算模式”正在(zài)基金行业悄然流行。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)初成立(lì)的博道(dào)盛兴(xīng)一年(nián)持(chí)有期(qī)混合是首只采用“类QFII结算(suàn)模式”的(de)基金，该基金由博(bó)道基金、广发证券(quàn)、兴(xīng)业银(yín)行(xíng)三(sān)方合作推出(chū)。目前正在(zài)发行(xíng)的易方达中证软(ruǎn)件服(fú)务ETF也(yě)将(jiāng)采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达与广(guǎng)发(fā)证券、兴业银(yín)行(xíng)合作发(fā)行。

　　“类QFII结算模式”的推出也(yě)吸引了(le)行业各方目(mù)光，据业内人士透露，除了广(guǎng)发证券有落地(dì)的基金(jīn)产品之(zhī)外，其他券商、基金公(gōng)司(sī)也在(zài)关注研究这(zhè)一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士(shì)看(kàn)来，目前基金结算(suàn)模式(shì)迎来新时代。券商结算、银行结(jié)算、类QFII结算三类模式各有(yǒu)优劣，基(jī)金管理人(rén)可以根据不同情况，选择不同的(de)结算模(mó)式(shì)，最大限度的调动(dòng)各(gè)方资源，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类QFII结(jié)算模式”逐渐落地

　　在公募基(jī)金25年(nián)的历史长河中，托(tuō)管人结算模式是最早出(chū)现也是最(zuì)为成熟(shú)的基金结算模式。到了(le)2017年，券商(shāng)结(jié)算模式启动试点(diǎn)，成为(wèi)基金公(gōng)司撬(qiào)动券商资(zī)源的有力抓手(shǒu)，之后由试点转常规，发展迅速。

　　如今，新(xīn)的交易结(jié)算模(mó)式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在(zài)行业(yè)各方(fāng)探索中落地。

　　据中国基金(jīn)报记者了(le)解，2022年3月8日成立的博(bó)道盛兴一年持有(yǒu)期混(hùn)合是(shì)首只采用(本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句#ff0000; line-height: 24px;'>本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句yòng)“类QFII结算模式(shì)”的(de)基(jī)金(jīn)。而目前正在(zài)发(fā)行的(de)易方达中证软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结算模式”，上述两只基金分(fēn)别由博道、易方达两(liǎng)家基金公司(sī)与广(guǎng)发证券、兴(xīng)业银行合(hé)作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广发证券是率先(xiān)有落地基(jī)金(jīn)产(chǎn)品(pǐn)的(de)券商(shāng)，据了(le)解，其他券商也(yě)在积极研究这一新的业务。”一位业内人士透(tòu)露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结算模式”是(shì)指(zhǐ)，公募基(jī)金参照QFII模式，通(tōng)过(guò)证(zhèng)券(quàn)公司进(jìn)行交易申(shēn)报(bào)，由托管(guǎn)银行进行结(jié)算，在这种(zhǒng)模式下，资金存放(fàng)在托管银行的托管账户，无须银证转账到证(zhèng)券公司。这也成为类(lèi)QFII模式的与一般券结(jié)模(mó)式的最大不(bù)同点。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中(zhōng)产品资(zī)金集中存放在托管银行，在券商开(kāi)立的资金账(zhàng)户无需(xū)实际上的银证转(zhuǎn)账存入资金(jīn)，每个交(jiāo)易日基金公(gōng)司(sī)采用申报交易额度，使用虚头(tóu)寸资金的方式进行场内交易，券商根据已申报(bào)的(de)交易额度每日滚动计算产品资金账户虚头(tóu)寸资金(jīn)余额，以实现(xiàn)对产品场内交(jiāo)易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模(mó)式下基金场内交易通过经纪(jì)券商完成，仍然保留了原先券商交易结(jié)算(suàn)模式的交易前端控制、验资(zī)验券的(de)优点，同时资金结(jié)算由(yóu)托管(guǎn)行(xíng)完成，解决(jué)了部分托管行比较关注(zhù)的托管资金(jīn)归属保管问(wèn)题，一定(dìng)程度上调动(dòng)了托管行的(de)积极性。

　　在博时基金券商业(yè)务部副总经理王鹤锟看(kàn)来，类QFII结算模式，丰(fēng)富了公募(mù)基金与证(zhèng)券(quàn)公司结(jié)算模式的选择，更好地满足各(gè)方差异化的需求，也印(yìn)证了券商财富管理转型已经(jīng)进(jìn)入更加成熟和高速发展阶段 ，多样的(de)结(jié)算模式(shì)备选(xuǎn)可以有(yǒu)助于降低运营风(fēng)险 、提(tí)升效率(lǜ)，促(cù)进公募基金(jīn)、券(quàn)商渠道、基(jī)金投资人共赢发展(zhǎn)。

　　“尤其是对(duì)于ETF产(chǎn)品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好运营(yíng)效率带来(lái)的优质交易体(tǐ)验的同时，兼顾券商与基金公司(sī)的商业利益深度捆绑。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务，产品工具化配(pèi)置(zhì)”的趋(qū)势(shì)逐渐形成，该模式(shì)将进一步(bù)促进，金融机构为广(guǎng)大投(tóu)资人提供更多(duō)的交(jiāo)易工(gōng)具选择(zé)。”他进(jìn)一(yī)步分析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破了(le)现行客(kè)户交易结(jié)算资金的三方(fāng)存管(guǎn)框架，谈及这类模式(shì)的创新点，平安基金(jīn)总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸指令对接，资(zī)金无(wú)需(xū)三(sān)方存管(guǎn)；二是交(jiāo)易交(jiāo)收(shōu)分离：证券公司对产品场内交易(yì)进行前端验资验券；三是日终资(zī)金对账：实现证券公司与托(tuō)管(guǎn)人系统对接对账。”

　　加强交易前端(duān)验资验券功能(néng)

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为一(yī)种(zhǒng)新的交易结算模(mó)式(shì)，投资者对类(lèi)QFII结算模式(shì)还是(shì)比较(jiào)陌(mò)生。相(xiāng)比过往的结算模(mó)式，公募基金采用类QFII结算模式有哪些优(yōu)劣势？也是投(tóu)资者关注的问(wèn)题。

　　博道基金站(zhàn)在ETF的(de)角度分析指出(chū)，从销售端上看(kàn)，ETF的募(mù)集和(hé)日(rì)常申购赎回(huí)都通(tōng)过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式(shì)，其投资端业务(wù)也是通过券商完成，可(kě)以全方位的跟券商(shāng)合(hé)作。

　　“类QFII的优点是证券公司对(duì)产(chǎn)品场内交易进(jìn)行前端验(yàn)资验券，可(kě)有效防控异常交(jiāo)易和超买(mǎi)风险。”博道基金表(biǎo)示。

　　“对于公募基(jī)金管理人而言(yán)，公募(mù)类QFII结算模式，较传统托管银行结算模式，有两方面好处(chù)：一是，加强了交易前端(duān)验(yàn)资验券功能，优化交易监控和头寸透(tòu)支(zhī)风险(xiǎn)管理；二是，兼顾了与券商渠(qú)道商(shāng)业(yè)模式的(de)创新，类似与券(quàn)商结(jié)算模式(shì)，捆(kǔn)绑(bǎng)了商(shāng)业利益，有利(lì)于券商代买(mǎi)市占(zhàn)率(lǜ)的(de)提升。博时(shí)基(jī)金券商业务部(bù)副总经(jīng)理王鹤锟(kūn)也(yě)谈了自己的看法。

　　他进(jìn)一步分(fēn)析称，“相较(jiào)券商结算模式(shì)，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模(mó)式，也有两方面好(hǎo)处：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调整场(chǎng)内(nèi)外资金(jīn)分布(bù)，效(xiào)率有所提升；二是，简(jiǎn)化了开户环(huán)节，免去了三方存(cún)管登记确(què)认。”

　　此外，还有基金(jīn)人士认为，对于基金管理人而(ér)言，ETF采用类QFII结算模式，可以兼顾资金使用效率与(yǔ)风险控制两方面的需(xū)求(qiú)，相？过往的结算(suàn)模式体现出了？定优(yōu)势(shì)。相比券商结算模式，类QFII结算(suàn)模式下无需银证转账(zhàng)即可调(diào)整(zhěng)场内外资金分布，效率(lǜ)有所提升，同时也简化(huà)了开户环节(jié)，免去了三？存管登(dēng)记确认；而相比托管人(rén)结算(suàn)模(mó)式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易(yì)前端(duān)验(yàn)资验券功能，可优化(huà)交易监控和头寸透支(zhī)风险管理。

　　平安基金将ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要优势归结为以下几(jǐ)点：

　　一是，类QFII结(jié)算模式下，产品资金不是(shì)集中(zhōng)于原来的证券公司资金账(zhàng)户，仍然存放在托管行账(zhàng)户，实现的方式是需要(yào)将托(tuō)管行和券商打通(tōng)。通过“虚头寸”将托(tuō)管(guǎn)行(xíng)和券商打(dǎ)通(tōng)，免去银证转账的(de)步骤，解决了普通券(quàn)结模式下资(zī)金分(fēn)散管(guǎn)理，资金划(huà)拨(bō)时(shí)间受银证转账时间范(fàn)围(wéi)限制的痛点。日常(cháng)投资运作过程，减少银证转(zhuǎn)账资金划拨工作(zuò)，例如，定期(qī)费(fèi)用支(zhī)付(fù)、新(xīn)股新(xīn)债(zhài)缴款与银行间账户(hù)之间划拨(bō)等；

　　二是(shì)，对比券商(shāng)结算模式(shì)，一定(dìng)量减少了证券资金账户开户与银(yín)证关联(lián)挂钩(gōu)环节(jié)工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确(què)各方(fāng)职责所在(zài)，以及完善(shàn)业务风(fēng)险管(guǎn)理。通过(guò)交易交收分离，证券公司前(qián)端验资验券可有效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托管人(rén)负(fù)责交收；日终资金(jīn)对(duì)账实现证券公司(sī)与托管人系统对(duì)接对(duì)账，可防范资(zī)金结算风(fēng)险。

　　平安(ān)基(jī)金同时也(yě)谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结算模式(shì)的几点不足之处：一方(fāng)面(miàn)，类似托管人结算(suàn)模(mó)式，该模式与(yǔ)托管人结算模式一致，对投资组合(hé)而言需按月计算缴纳最低结算备付(fù)金与(yǔ)保证机制；另一方面(miàn)，虚头(tóu)寸机(jī)制下(xià)，管理人(rén)、托(tuō)管人(rén)与券商三方需每(měi)日确立场内/外资金分配比例。取决于(yú)投资组合交易特征，将增加日常投(tóu)资运(yùn)营(yíng)管理工作。

　　起步阶段或吸引头部(bù)基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共赢

　　从业(yè)内(nèi)观(guān)察看，不少基金(jīn)公(gōng)司对类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)的关(guān)注度较高，也(yě)在筹(chóu)备或启动(dòng)相应的合作。不(bù)过，参与这(zhè)类业务还涉(shè)及系(xì)统改造，以及(jí)固收、QDII等复杂型公募产(chǎn)品的限制仍有待解决等问题(tí)，初期或更多是头(tóu)部基金(jīn)公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内部对这一业务(wù)进行了(le)探讨，业务操作上的(de)障碍(ài)并不大。”一家(jiā)基(jī)金公司人士表示，这类业务具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引力，相比较托管行结算(suàn)模式和券商结(jié)算(suàn)模式，这一模(mó)式可以同时(shí)激发(fā)银行、券商双方的销售力(lì)度，同时在此(cǐ)类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与，存(cún)在明显的先发优势。

　　博(bó)时券(quàn)商业务部副总(zǒng)经理王鹤锟也表示(shì)，关于类QFII结算(suàn)模式仍处于发展初期，该模式(shì)特点鲜明。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公募产品(pǐn)的限(xiàn)制仍有待解决，成(chéng)为(wèi)主流结算模(mó)式(shì)仍不具备条(tiáo)件。展(zhǎn)望未来(lái)，预计相关金(jīn)融机构对该(gāi)模式会保持高(gāo)度关(guān)注，会(huì)成为选择之一。

　　平安(ān)基金(jīn)相关人士更有信心，认为这是一个基(jī)金、券(quàn)商、银行三方共赢的(de)模式，有望(wàng)成(chéng)为新的行(xíng)业(yè)发展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较(jiào)传统券(quàn)结(jié)模式、托管(guǎn)人(rén)结(jié)算模式均(jūn)有(yǒu)比(bǐ)较优势；对托管(guǎn)人而(ér)言，产品资金全(quán)额(é)留存在(zài)托管账户(hù)，无需(xū)银证转账；对(duì)证券(quàn)公司提(tí)高服(fú)务机构(gòu)客户(hù)的(de)能力，也加(jiā)强(qiáng)了(le)公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基(jī)金公司开启(qǐ)类QFII结算模(mó)式，也涉(shè)及不少系(xì)统改造，尤其(qí)是(shì)托管(guǎn)行和券商。博道基金就表示(shì)，对基(jī)金公(gōng)司来(lái)说，总体保留沿(yán)用券商结算模式下的场内交(jiāo)易前端验资(zī)验(yàn)券相(xiāng)关流程和业务系统，个别如清(qīng)算(suàn)模(mó)块涉及一(yī)些小改动。但券商(shāng)和托管(guǎn)行的系统改动较(jiào)大，如在(zài)系统直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内清(qīng)算(suàn)、场(chǎng)外(wài)清算(suàn)等多个环节需(xū)要进行升级改造(zào)。

　　目前(qián)已经实现的模式来看，主要是广发证券、兴业银(yín)行(xíng)、基金公司三(sān)方参与。而记者(zhě)从业内(nèi)了解(jiě)到，也有一(yī)些银行、券商(shāng)对(duì)此也抱(bào)有积极态度(dù)，愿意布局此类业务。

　　从单一模式(shì)走向(xiàng)三类模式

　　基金行业发展25年以来，结算模式发生(shēng)了重要(yào)变化，从单一模(mó)式走向(xiàng)券(quàn)商结算、银行结(jié)算(suàn)、类QFII结算(suàn)模式三类模式的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取(qǔ)的就(jiù)是银行(xíng)托(tuō)管人结算模式(shì)，到目前已25年了，仍然是目前(qián)公(gōng)募基(jī)金结算的主(zhǔ)流模式。这(zhè)一(yī)模(mó)式是，基金管(guǎn)理(lǐ)人租用券(quàn)商的交易席位直连(lián)报盘交(jiāo)易所，托管人作为(wèi)特殊结算参(cān)与人与中国结算进(jìn)行资(zī)金(jīn)和证券的清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券商结(jié)算模式在2017年启动试点，并于2019年初由试点(diǎn)转常规(guī)，至今(jīn)已历时5年有余。随着运作(zuò)机制渐稳(wěn)、结(jié)算效率改(gǎi)善及(jí)券商财(cái)富管理业(yè)务高速发展，券结模(mó)式自2021年迎(yíng)来爆(bào)发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只新(xīn)成(chéng)立(lì)基金采用了券结模式。根据(jù)中金公司统计，截至2023年2月24日，券结基(jī)金数量(liàng)与规模(mó)分别为616只和5709亿(yì)元，占(zhàn)据全部基(jī)金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募(mù)基金2022年开启类QFII交易结算模式，基金结算模式也正式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表示，券商结算(suàn)、银行结(jié)算、类QFII结算模式，每种(zhǒng)结(jié)算模式各有优劣，基金管理人可以根(gēn)据不同情况，选择不同的结(jié)算模式，最大限度(dù)的调(diào)动各方资源，为持有人(rén)提供更好的服务。

　　“随着券结模式的持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模式的创新发展(zhǎn)，伴(bàn)随着权益市场行情(qíng)修复及(jí)券商财富管理业务高速发展，在主动权益(yì)基(jī)金(jīn)、ETF在(zài)内的指数型基金(jīn)等产品类型上，券结模式将有较大(dà)发展空间。”上述平安基(jī)金(jīn)相关人士表示(shì)。

　　不(bù)少人士也看(kàn)好券结模式的发展。据(jù)一位业内人士(shì)表示，现阶段(duàn)券商结算(suàn)模(mó)式在中小基(jī)金公司中更加普(pǔ)遍(biàn)。中(zhōng)小(xiǎo)基金相(xiāng)对来说获得(dé)银行渠道的(de)营(yíng)销支持(chí)难度较(jiào)大，券结模式能有(yǒu)效推(tuī)动券商(shāng)和基金公司的合作(zuò)关系，有助于中小基金新产(chǎn)品开拓市(shì)场本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句。

　　不过(guò)，上述(shù)人士也表示(shì)，券结模式保有(yǒu)量(liàng)会更稳定一些，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个制(zhì)衡(héng)的作用(yòng)。以前(qián)是小公司为主，现在也有一些(xiē)大公司陆续开始(shǐ)试(shì)水，以(yǐ)后会(huì)是一个趋势。

　　博时基金券商业务(wù)部副总经理王(wáng)鹤锟也表示，券(quàn)商结算(suàn)模式的发展，已经从“拼数量”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际(jì)制(zhì)约因素，也从“投入(rù)成本较(jiào)大(dà)、技术系统探索较困难”转变为“产(chǎn)品策略与市场环境及需求的匹(pǐ)配度、业绩(jì)表现与客户体(tǐ)验的舒适度、销售(shòu)服务与渠道陪伴(bàn)的契(qì)合度”。券商(shāng)结算模式，将(jiāng)基(jī)金公(gōng)司、基金(jīn)产品与券商渠(qú)道的(de)中长期(qī)利益深度(dù)绑定；在此模式下，竞争格局(jú)会发生分(fēn)化，回(huí)归“买方投顾陪伴模式(shì)”的服(fú)务本(běn)质，”持(chí)续(xù)提(tí)供“好产品、好服务”的基金公司和证券(quàn)公(gōng)司会受益于(yú)这一发展变化。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 本来无一物何处惹尘埃什么意思爱情，本来无一物,何处惹尘埃什么意思类似的诗句