随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之(zhī)出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革三只基(jī)金是全市场公(gōng)募FOF一(yī)季度持有只(zhǐ)数(shù)最(zuì)多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资(zī)产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过快的(de)行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最(zuì)受公(gōng)募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势优选在一(yī)季(jì)度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个(gè)季度坐(zuò)上公募基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有等基金在一(yī)季度(dù)均重点配(pèi)置华商新趋势(shì)优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募(mù)FOF合(hé)计(jì)持有华(huá)商新趋势(shì)优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数(shù)量则(zé)相比去(qù)年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以(yǐ)来(lái)收益(yì)率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去(qù)年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被(bèi)错杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固或出现(xiàn)好(hǎo)转信号的(de)公司(sī)敢于(yú)重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力(lì)不(bù)断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持榜单来(lái)看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中(zhōng)和(hé)占(zhàn)据；股(gǔ)票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合基金增(zēng)持前(qián)三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益(yì)仓位偏向成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题的(de)不(bù)断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和(hé)新能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表示，本季度(dù)基金主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资产(c书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么hǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型基金(jīn)的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值(zhí)型基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其他(tā)确(què)定(dìng)性较高的(de)绝(jué)对(duì)收益(yì)或(huò)相对收(shōu)益(yì)基金(jīn)品种；4、继(jì)续(xù)根(gēn)据(jù)既定(dìng)的策略参与股(gǔ)票定增、大宗(zōng)交易等(děng)投(tóu)资(zī)机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格上，目前权益(yì)部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资(zī)机会(huì)不断增厚组合(hé)收益，通过“多(duō)资(zī)产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波(bō)动(dòng)，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信(xìn)用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整(zhěng)体上除了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较(jiào)均(jūn)衡。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐(jiàn)有了较(jiào)明(míng)确的(de)判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低估值价(jià)值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配(pèi)置(zhì)策略，但继续对部(bù)分主动权益基金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化(huà)巨大(dà)的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期基本(běn)面、行业景气度、估值、性价(jià)比等的判断(duàn)，对(duì)行业风(fēng)格的持(chí)仓结构进行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短(duǎn)期表(biǎo)现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安(ān)养老2045一季报中表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的(de)弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓(cāng)美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长(zhǎng)策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年(nián)的(de)大幅调(diào)整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技(jì)成(chéng)长策略基金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能(néng)够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月(yuè)持(chí)有一季度(dù)操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配置主要方向(xiàng)，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较(jiào)高板块的配置(zhì)，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产维持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低估值的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益于社会经济活动(dòng)趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产业(yè)周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一(yī)季报中(zhōng)提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁(lǔ)炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类(lèi)资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中(zhōng)期(qī)维持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率定价(jià)资产估值修复(fù)。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域(yù)。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注地(dì)产链以及(jí)一带(dài)一路带动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的(de)估值(zhí)处(chù)均在具(jù)备吸(xī)引力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上(shàng)虽有(yǒu)分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日(rì)出行、消费数据改(gǎi)善而增(zēng)加(jiā)。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善的(de)诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善(shàn)幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引(yǐn)较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段(duàn)，顺周期(qī)方向(xiàng)也(yě)会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估(gū)值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国(guó)企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提升的空(kōng)间(jiān)。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确(què)定，比较(jiào)而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值(zhí)性(xìng)价比更高(gāo)。三是书名号之间有没有标点符号，书名号之间有标点符号么科技制造(zào)板块(kuài)，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环(huán)节，是(shì)长期关注的方向。短周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的(de)景气度相较于去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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