近日，2022年(nián)营业(yè)收入303.11亿元且净利润67.96亿元的(de)兴(xīng)发集团(tuán)，其旗下(xià)子公司兴(xīng)福(fú)电子公布科创板IPO申报(bào)稿。

　　兴福电子的主要产品是磷酸、硫酸(suān)等，其电(diàn)子级磷酸产品是半(bàn)导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的(de)关键材料，公(gōng)司(sī)客户包括长江存储、华虹集(jí)团(tuán)、中(zhōng)芯国际(jì)等，也获(huò)得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意(yì)思(sī)的(de)是，兴福(fú)电子第(dì)二大客户竟然是可口(kǒu)可(kě)乐，这也(yě)无意(yì)间(jiān)透露(lù)了一个冷知识(s中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗hí)——可口可乐生产(chǎn)过程中使用的磷酸，原来不只是常规的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度的电(diàn)子级(jí)磷酸。

　　另(lìng)外，兴福电子间接控股股东还与第二大股东有可复活(huó)的(de)对赌协议。且其中一条比(bǐ)较少见，即在兴福(fú)电子正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是(shì)指哪(nǎ)个？

　　兴(xīng)福电(diàn)子主要从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公司磷酸(suān)产品(pǐn)按照纯(chún)度等级分(fēn)为电子(zi)级磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级(jí)磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产品的(de)纯(chún)度等级(jí)由高(gāo)到低分别为：IC级磷酸＞面板级磷酸(suān)＞食(shí)品级磷(lín)酸。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷(lín)酸(suān)、电子级(jí)硫(liú)酸的同(tóng)时(shí)会产生部分食品级磷酸(suān)、工业(yè)级(jí)硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的主(zhǔ)营业(yè)务收入为1929.29万元。

　　主营业务(wù)收入摘要(yào)，数据来(lái)源：申报稿

　　这里有个点值得(dé)一看，兴福电(diàn)子2022年第二大客(kè)户为可口(kǒu)可乐(lè)，金(jīn)额为(wèi)6924.1万(wàn)元，申报稿显示的主(zhǔ)要销售内容(róng)为磷酸产品(pǐn)。这(zhè)个销售(shòu)金(jīn)额比兴福电子(zi)当年食品级磷(lín)酸(suān)的主(zhǔ)营业务收(shōu)入多出了4994.81万元。原(yuán)因是，兴福(fú)电子电子级磷酸产品(pǐn)除销(xiāo)售给集成电路行业、显示面板行业(yè)客(kè)户外，还销售给可口可乐(lè)公司、化工(gōng)品贸易商等其他行业客户(hù)。由(yóu)于可口可(kě)乐公司对磷酸产品的品质要(yào)求(qiú)高于一(yī)般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公司销售给(gěi)可口可乐公(gōng)司的磷酸产(chǎn)品等级实际为符合食品级(jí)要求(qiú)的面板级磷酸(suān)。

　　申报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的营(yíng)业(yè)收入分(fēn)别(bié)为2.55亿元、5.3亿(yì)元、7.92亿元(yuán)，归(guī)母净利润分别为-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这(zhè)里有三个看点。一(yī)是，兴福电子2022年(nián)12月进(jìn)行过前期会计差错更正及追溯(sù)调整，比如兴(xīng)福电(diàn)子原(yuán)报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二个点为，兴福电(diàn)子2022年非经(jīng)常(cháng)性损益为(wèi)4528.14万(wàn)元(yuán)。某(mǒu)会计师事(shì)务所合伙人对记者表示(shì)，非经常(cháng)性损益是指公司(sī)发生的与经营业务无直接关系，或是虽与经营业务相(xiāng)关(guān)，但由于其性质、金额或发生频(pín)率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利(lì)能(néng)力的各项收入、支出(chū)。

　　扣除非(fēi)经(jīng)常性损益(yì)后，兴福电(diàn)子2022年归(guī)母净利润(rùn)由1.91亿元(yuán)降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘要，数据(jù)来源：申报稿

　　第三个点为，兴福电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率提升有关，分别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子(zi)2021年和2022年的(de)有关毛利(lì)率，已经(jīng)超过(guò)申报(bào)稿列(liè)举的(de)同行业可(kě)比公司平均水(shuǐ)平(píng)。对此，兴福(fú)电子在申报稿(gǎo)中表示，2021年以来公司(sī)陆续(xù)实现众(zhòng)多集(jí)成电(diàn)路(lù)客(kè)户的产(chǎn)品认证及批量供货(huò)，毛利率水(shuǐ)平较高(gāo)的集成电路用湿电子化学品销售(shòu)收(shōu)入占(zhàn)比持续提升，且公司根据部(bù)分产品(pǐn)原材料价格上涨情(qíng)况适时调高了产(chǎn)品(pǐn)销售价(jià)格，使得2021年和2022年毛利率维持在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来(lái)毛(máo)利率还(hái)有多少上升空间？如(rú)果不靠涨价，兴福电子未(wèi)来是(shì)否(fǒu)还(hái)能持续(xù)提高业绩？

　　从股权(quán)结构(gòu)来看，兴(xīng)福电子(zi)控股(gǔ)股东为上(shàng)市公司兴发集团，其直(zhí)接持有(yǒu)兴福电子(zi) 55.29％的股份。兴福(fú)电(diàn)子的(de)间接控股股(gǔ)东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福电(diàn)子(zi)第二大股东(dōng)为国家集(jí)成电(diàn)路基金二期，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需要指出的是，兴福电子间接控(kòng)股(gǔ)股东(dōng)宜昌(chāng)兴发与国(guó)家集成电路基金二期之间存在对赌协议。虽然随着(zhe)兴福电子IPO，相关协议已经终(zhōng)止，但回(huí)购权(quán)和随(suí)售(shòu)权(quán)存(cún)在可以“复活(huó)”的条件，且其(qí)中(zhōng)一(yī)条比较(jiào)少见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个月内仍未实(shí)现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过(guò)上市委(wěi)审议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证(zhèng)监会批文(wén)？

　　如果是指通(tōng)过上市委审(shěn)议，虽然申报IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的(de)企业比较少(shǎo)，但不是没(méi)有例外(wài)。比(bǐ)如(rú)，截(jié)至2023年5月10日，上交(jiāo)所科创板栏(lán)目显示，处于正常(cháng)待审核阶(jiē)段的合合信(xìn)息和先(xiān)正达，受(shòu)理(lǐ)日期已经超过18个(gè)月。

　　如(rú)果是(shì)指(zhǐ)拿到证监会批(pī)文，也有企业(yè)超(chāo)过。比如，截至2023年5中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗月10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交注册的企(qǐ)业中(zhōng)有2家(jiā)受(shòu)理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月。

　　那么(me)，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果18个月后，彼时(shí)兴福电子处(chù)于正常(cháng)IPO流程(chéng)中，又(yòu)会演绎怎么样的(de)剧情？

　　对赌协议摘要，数据(jù)来源(yuán)：申报稿

　　另外，兴(xīng)福电(diàn)子此次IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占(zhàn)发行后总股(gǔ)份的27.78％。以此计算，兴福电子达到(dào)的目(mù)标(biāo)估值(zhí)为54亿元。值得一提的是，15家战略投(tóu)资者(zhě)2021年12月对(duì)兴福电(diàn)子增(zēng)资时，公(gōng)司(sī)的投后估(gū)值为24.96亿元。考虑稀释作(zuò)用后，15家战略投资者(zhě)的增值率(lǜ)为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一(yī)季度业绩如(rú)何(hé)？

　　兴福电子重大(dà)经常性关联采购主(zhǔ)要系向关(guān)联方(fāng)采购(gòu)黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料(liào)、电力等(děng)能源以及建筑工(gōng)程服务。2020年(nián)至2022年，兴(xīng)福(fú)电(diàn)子的重大经常性关(guān)联采购金额（不含建筑工程服务采购）分(fēn)别为1.22亿(yì)元、2.06亿(yì)元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的比(bǐ)重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多(duō)数是(shì)向间接控股股东宜昌兴发(fā)的下(xià)属公司采(cǎi)购。

　　细(xì中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗)项来看，兴福电子部分(fēn)主要(yào)原材料(liào)的关联采购(gòu)占比(bǐ)较高。比(bǐ)如，报告期内，公司普通(tōng)黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期内液体(tǐ)三氧化(huà)硫关(guān)联采(cǎi)购金额(é)占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比例均为 100.00％。

　　另外申报稿显示(shì)，在主营(yíng)业务方面，兴福电子是(shì)控股股(gǔ)东兴发集团合(hé)并报表范围(wéi)内唯一(yī)从事湿电子(zi)化学品相关业务的主体，与兴发集团及其控制的(de)其他公司主营业务及应(yīng)用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子(zi)没有在申报(bào)稿(gǎo)中(zhōng)对2023年第一季(jì)度业绩进行预(yù)测，但兴发集(jí)团(tuán)2023年(nián)第一季度的业(yè)绩并不好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季(jì)度营业收入为65.71亿元，同(tóng)比下(xià)降23.37％。兴(xīng)发(fā)集团归母净利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团在(zài)公告中表示，归母(mǔ)净利(lì)润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年(nián)下半年(nián)以来，草甘膦、有机硅DMC等周期性(xìng)产品市(shì)场价格持续下跌(diē)，在今年一季(jì)度跌幅扩大，至(zhì)一季(jì)度(dù)末(mò)，草甘膦(lìn)价(jià)格已跌至行业成(chéng)本线附近，有(yǒu)机硅DMC已(yǐ)跌破行业成(chéng)本线。在价格下跌过程中，公司(sī)上述(shù)产品产销量同(tóng)比均出现(xiàn)大(dà)幅下(xià)滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿(shī)电子化(huà)学(xué)品(pǐn)，即公司湿电子化(huà)学(xué)品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等(děng)成长性产品市场(chǎng)需求(qiú)总体良好，盈(yíng)利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团(tuán)另一则公告(gào)显(xiǎn)示，湿电子化学品(pǐn)2023年(nián)第一季度平(píng)均售价为(wèi)8250.4元/吨(dūn)，相较2022年第一季(jì)度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于(yú)兴发集(jí)团2022年第一季度(dù)统计口径不(bù)太一样，销量数据不太(tài)好(hǎo)找，所(suǒ)以不太好(hǎo)具(jù)体(tǐ)判断湿电子化(huà)学品相关收(shōu)入的变化。

　　那么(me)，在平均售价下降(jiàng)16.44％的情(qíng)况下(xià)，兴福电(diàn)子2023年(nián)第一季度的业绩(jì)具体表现如何？

　　平均售价摘(zhāi)要(yào)，数据来源：兴(xīng)发集团公(gōng)告(gào)

　　违法违(wéi)规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市猇(xiāo)亭区城市(shì)管理(lǐ)执法(fǎ)局的行政处罚，处(chù)罚金额为28.16万元。原因(yīn)是(shì)兴福电子无(wú)证建设房(fáng)屋，总违法建(jiàn)筑面(miàn)积为4,718.62平方(fāng)米，总造价563.15万(wàn)元。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被(bèi)上交所(suǒ)予以监管警示(shì)的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发集(jí)团可转债构成(chéng)短线交(jiāo)易。

未经允许不得转载：南京少儿险_南京【婴儿重病保险_幼儿教育险_婴儿怎样买保险】咨询_找经纪人沃保保险网 中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗