银行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和(hé)银行(xíng)盘中跌幅一度(dù)扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元。

　　据英国(guó)《金融(róng)时报》报道，知情人士说，几个星期以来，第一(yī)共和(hé)银(yín)行已在为其(qí)部分业务寻(xún)找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解(jiě)决方(fāng)案是(shì)，向近(jìn)期曾为第一共和(hé)银行(xíng)注(zhù)资300亿(yì)美元的(de)大型银(yín)行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种邦存款保险公司接管(guǎn)该银(yín)行，并为所(suǒ)有(yǒu)存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而(ér)据CNBC援(yuán)引消息人(rén)士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目(mù)前不知道这家(jiā)银(yín)行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案（可能是(shì)联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管）目前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两(liǎng)油日内跌(diē)幅(fú)快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显示(shì)美国上(shàng)周(zhōu)原油库存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数(shù)据(jù)，对美国经(jīng)济衰退的担忧增加，油价周三(sān)延续(xù)前一交易日(rì)的跌势，目前已(yǐ)经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收(shōu)跌(diē)近30％再(zài)创历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威(wēi)胁下调该行(xíng)评(píng)级，将限制第一(yī)共和银行从美联储取得(dé)融资(zī)的(de)渠道。

　　原(yuán)油(yóu)方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月(yuè)原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷而(ér)减产带(dài)来(lái)的价格涨幅。

　　美联(lián)储5月加息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月(yuè)的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然(rán)高企的(de)通(tōng)胀，一(yī)边是(shì)银行(xíng)系统危机以及由(yóu)此(cǐ)扩(kuò)大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾(mái)，美联储会如何(hé)选择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇看(kàn)来(lái)，对于美联储货币政策，大概率还是维持(chí)加(jiā)息的大(dà)方向(xiàng)，只不过加息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很强的(de)粘性(xìng)，当前核心通胀增速依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种轮高点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租(zū)金价格指数增速高(gāo)达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管高(gāo)利率和美国银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发了(le)经济减速，但是据(jù)我们(men)测(cè)算当前(qián)美国私人部(bù)门资产负(fù)债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度出现，短期经济减速不至于引发美联储(chǔ)货币政策转向。从历史上(shàng)美联储加息的经验来看，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济(jì)减速而转(zhuǎn)向(xiàng)。此外，美国地区(qū)银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商(shāng)业银行危机主要是资产负(fù)责错(cuò)配，并非如2007年次贷(dài)危机时那样的产品(pǐn)层层嵌套和加杠杆(gān)导(dǎo)致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统(tǒng)性(xìng)风险(xiǎn)暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院(yuàn)首(shǒu)席(xí)宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统(tǒng)性风险的可能性是较(jiào)小的，基于(yú)此，美(měi)联储也不(bù)会(huì)轻易改变“显(xiǎn)著控制通胀”的目标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政(zhèng)策(cè)部门应对危机(jī)的速度(dù)和积极性非常高(gāo)，在这种形(xíng)式下，去押(yā)注系(xì)统性风险(xiǎn)发(fā)生概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到(dào)了市场认为有一定降息概率的7月，CPI预测(cè)也有3.5％以上，除非是出现了几(jǐ)乎失(shī)控的风险，如(rú)金融机构或者非金(jīn)融企业大面(miàn)积(jī)的‘爆雷’，否则在这(zhè)个通(tōng)胀水平预(yù)测下，美联(lián)储(chǔ)是不会在7月份(fèn)就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通胀将从(cóng)几十年来(lái)的(de)最高水平(píng)进一(yī)步(bù)回落(luò)多少(shǎo)这一争论，全球知名机构的基金经(jīng)理(lǐ)们也开(kāi)始产生(shēng)分(fēn)歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资和(hé)西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使这意味着继(jì)续加息、控制通胀(zhàng)到(dào)2％的(de)目标可能(néng)会(huì)让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他(tā)央行的(de)政策制定(dìng)者(zhě)是否真的愿意(yì)冒让数(shù)百万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们(men)最(zuì)终(zhōng)可能不得不做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来(lái)看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧(jǐn)导(dǎo)致消费(fèi)者信心指数(shù)下降，消费支出增速(sù)放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国经济继续减(jiǎn)速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美(měi)国居民消费支出增速虽然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是(shì)维(wéi)持(chí)正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于(yú)出发市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属(shǔ)温和(hé)反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民利息支出占可支配收(shōu)入(rù)的(de)比例越来越高，未(wèi)来并不排除由于经济严重减速加快导致大规模恐(kǒng)慌再(zài)现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用卡违约率上(shàng)升(shēng)是相匹(pǐ)配的，在高(gāo)通胀高利率(lǜ)经济(jì)下行的(de)环境下，居民部门的资(zī)产负债表和收(shōu)入(rù)状况边际上会有恶化也是情理(lǐ)之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门(mén)已经经过了十年的(de)去杠(gāng)杆，本身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康的状况，这也是(shì)为(wèi)何(hé)即便(biàn)消费信(xìn)心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门的消费贷(dài)款(kuǎn)仍(réng)然在继续扩张，这显(xiǎn)示着美(měi)国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有(yǒu)韧性。”赵旭初(chū)表示(shì)。

　　在赵旭初(chū)看来，当(dāng)前市场(chǎng)避险情绪的催化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验(yàn)看，海外加息结束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出风险的时间段；二(èr)是能够(gòu)激发风险偏好的中国这边的复苏环比(bǐ)高点已经看到，同比高点接近看(kàn)到，在中(zhōng)国没有更多刺(cì)激政策的情(qíng)况下(xià)，市(shì)场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外银行业(yè)危(wēi)机共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年大的(de)宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和(hé)海外(wài)出现明显的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门应对危机的速度又很(hěn)快，所以不至(zhì)于出现(xiàn)单边(biān)的持续(xù)性共振，这就(jiù)导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的(de)流畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思(sī)路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环境走弱(ruò) 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍主力(lì)合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看，有色金(jīn)属(shǔ)的(de)全面下行有(yǒu)两个利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是(shì)临近美联(lián)储5月份议息会议，加(jiā)息25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高(gāo)位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假(jiǎ)期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行(xíng)季报再(zài)爆(bào)利(lì)空，引发市场对银(yín)行(xíng)业危(wēi)机蔓延的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板块全面(miàn)下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对(duì)市场的扰(rǎo)动较大。市场一(yī)直在衰退论和加(jiā)息(xī)预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方面对银行业(yè)和全球经济前景感到担忧，担心陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)，衰(shuāi)退(tuì)论升温又会使得加息预期降低(dī)。加息预期降低(dī)后又(yòu)不(bù)得不面对高(gāo)企的通胀(zhàng)数据，美(měi)联储(chǔ)喊话加息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续(xù)预(yù)测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海良时期(qī)货有色金属分析(xī)师何燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需(xū)求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价(jià)格下(xià)跌。

　　具(jù)体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜(tóng)和铝为代表的(de)大部(bù)分品(pǐn)种还在区间运行(xíng)，除(chú)了锌的(de)空头势头较为明显(xiǎn)，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延(yán)续(xù)了需求的(de)强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着4月(yuè)旺季(jì)过(guò)半，市场(chǎng)却(què)出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工(gōng)和镀(dù)锌板等行业样本企业开工(gōng)率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续去化，但速度(dù)较3月份明(míng)显放(fàng)缓(huǎn)；二是部分(fēn)下游加(jiā)工(gōng)企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存(cún)较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着之前的“强预(yù)期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说(shuō)3月份的高(gāo)开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求。

　　“对铜价来说(s茶名如鱼水是什么茶 如鱼水是什么品种huō)，海外‘衰退+加息’的宏观(guān)环境并不支持(chí)价格高走，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出现回调并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也是(shì)近段时(shí)间(jiān)对利空(kōng)因素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺(wàng)季下，需(xū)求不会(huì)大幅走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现(xiàn)偏弱(ruò)，下(xià)游企业可(kě)适当补(bǔ)库过(guò)节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行业数据来看，下游需求(qiú)无疑是(shì)在慢慢复苏(sū)的。如房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下游开工(gōng)率上(shàng)最近几周(zhōu)出现(xiàn)了高位停(tíng)滞(zhì)，没有进一步(bù)的增长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此(cǐ)外，4月的总体预测值普遍(biàn)也没有(yǒu)高于3月(yuè)，虽然下降(jiàng)数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳表示，价(jià)格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现(xiàn)货上面买盘又(yòu)会出现，错综复杂之(zhī)下走势也(yě)表(biǎo)现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于(yú)一致，主流观点认为加(jiā)息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今(jīn)年(nián)可能不会降息。我(wǒ)们要(yào)警惕(tì)这(zhè)种市场过于一致的(de)情况。因为美通胀高位(wèi)持续，美联储(chǔ)的结果导向很可能使得加息时(shí)间或者幅(fú)度(dù)超预期(qī)，这样市场就(jiù)会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有(yǒu)色板(bǎn)块多数品(pǐn)种供应增加总体比较确定的，需求跟不上供应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下(xià)而不是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块还是(shì)持中线偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏(hóng)观经(jīng)济是对未来的(de)预期，更多的是反映市场对未来一个(gè)季度(dù)、半年度(dù)甚(shèn)至(zhì)更长时间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短(duǎn)期或短(duǎn)线影响并不显著，短期可关(guān)注供求现状与(yǔ)价格趋(qū)势的关系以及可(kě)能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多空(kōng)分(fēn)歧(qí)的(de)位置和时间节(jié)点突发未知的风险事件，从而(ér)放大了(le)价(jià)格短线(xiàn)的波动性，带来持仓管理的压力。”他(tā)说(shuō)。

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