如果要(yào)论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日以来的(de)最(zuì)高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的(de)强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过了(le)标普500指数(shù)约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩(suō)短到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日股的涨幅更是在(zài)全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的(de)投资者而言(yán)，近来(lái)提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆(bào)发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的(de)，人们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些(xiē)因素在推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资(zī)者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净(jìng)流(liú)入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初(chū)期(qī)以来，他就(jiù)从未见过(guò)外国投(tóu)资者(zhě)对日(rì)本如此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对日本(běn)五大商社的增持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来(lái)已(yǐ)受到了越来越多平(píng)时不太关注日本市场的海外(wài)投(tóu)资者的咨(zī)询。不少海外投资(zī)者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表态力挺(tǐng)日(rì)股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高(gāo)股息日(rì)元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投(tóu)资，也存(cún)在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股(gǔ)的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美(měi)国投资者(zhě)来(lái)说(shuō)应该(gāi)颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激(jī)了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作(zuò)为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsut大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好omu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股市复苏的重要标志。（我(wǒ)们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资(zī)者今年(nián)对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这(zhè)片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十(shí)年(nián)虚(xū)假的曙光和令人失望大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好f0000; line-height: 24px;'>大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的(de)需求，他们又为何铁(tiě)了心(xīn)一定要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定(dìng)远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得不(bù)提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股(gǔ)市本轮上涨的主要(yào)原(yuán)因还源于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东返还现金。日本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理改(gǎi)革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前(qián)日本企业的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美元(yuán)）的历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公司资(zī)产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了(le)更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改(gǎi)变(biàn)股价跌(diē)破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识(shí)到资本成本的前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱(líng)商事在内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新的股票回购(gòu)计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下(xià)，许多公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交(jiāo)叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行(xíng)更密切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满(mǎn)活力表现的(de)最大(dà)单一(yī)原因。他们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本(běn)央行(xíng)目前依然宽松的货币政策和日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田(tián)和男依然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物(wù)价与(yǔ)经济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下(xià)依然处于能让(ràng)海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前(qián)也相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三(sān)个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从(cóng)此(cǐ)前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等积(jī)极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济(jì)合(hé)作与发(fā)展组织的(de)经(jīng)济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需(xū)为(wèi)导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到今(jīn)年(nián)年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲(fēi)特的(de)认可、公司(sī)治理的改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为(wèi)最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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