近日，国内上市交易的4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品(pǐn)市场(chǎng)整体(tǐ)下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季(jì)度，建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF已实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万(wàn)元起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口；大成有色(sè)金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一(yī)季(jì)报(bào)中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金本期利息(xī)收入、投资(zī)收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用(yòng)减(jiǎn)值(zhí)损(sǔn)失后的余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本(běn)期公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收(shōu)益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.71起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口0元。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的(de)增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者(zhě)的偏好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因(yīn)有(yǒu)以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗商(shāng)品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供(gōng)应相对充(chōng)裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部(bù)分油(yóu)厂甚至出现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需求端低迷不振，由于春节(jié)前养殖产品集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行(xíng)，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货(huò)量处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和运作分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白(bái)银在初期两个(gè)月处于振荡调整，在三(sān)月份(fèn)又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较(jiào)白银(yín)表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白(bái)银工业属(shǔ)性(xìng)及(jí)美(měi)联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于(yú)美联(lián)储(chǔ)的加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银基金认(rèn)为，美联储货币政策调整(zhěng)节奏与经济衰退(tuì)担忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也(yě)需关注突发地缘政治、金(jīn)融体(tǐ)系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件(jiàn)的影(yǐng)响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两(liǎng)次各(gè)25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图(tú)显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次加息。随着(zhe)美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属(shǔ)配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的(de)高起飞前多久停止登机，起飞前多久停止登机口(gāo)弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极配置。

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