北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答(dá)了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的(de)互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘诀(jué)，并(bìng)就市场(chǎng)关注的AI、新(xīn)能源(yuán)、美(měi)国银行危(wēi)机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上(shàng)表示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹(píng)果公司(sī)。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆车(chē)。这是消费者行为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产(chǎn)业(yè)链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能(néng)够在第一时间获取本次股东(dōng)会最新观点(diǎn)，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华(huá)内容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成(chéng)三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好(hǎo)，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于他们去(qù)年(nián)优异(yì)的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥(yōng)有多个

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品(pǐn)的分(fēn)销渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的(de)

　　再(zài)谈(tán)自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不在(zài)于是(shì)否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝试(shì)，每(měi)次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力，但魔(mó)力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临，客流(liú)量减少了(le)，但电影院不能(néng)减少影片供(gōng)应，也不能(néng)减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经(jīng)做得(dé)非常(cháng)出色了(le)

　　有投资(zī)人(rén)提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视(shì)暴(bào)雪股份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔(ěr)所有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们(men)已经做得非常出色了，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门(mén)积(jī)极(jí)地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多花钱就能解(jiě)决(jué)的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚最(zuì)终结果会如何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终(zhōng)没有(yǒu)成功，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微(wēi)软或动(dòng)视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的(de)股份占(zhàn)比不高，但每年的(de)权重(zhòng)都在(zài)增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如果(guǒ)让消费者(zhě)选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我们可以在消费者行为方(fāng)面(miàn)做一(yī)定(dìng)的预(yù)测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源和喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹果的(de)商(shāng)业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车(chē)，要么放弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他们会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积电拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的(de)原(yuán)因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行(xíng)了说明，在他看来台(tái)积电(diàn)是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了(le)亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智(zhì)商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接受不(bù)可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作(zuò)，我(wǒ)不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆(lóng)·马斯(sī)克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我(wǒ)不喜欢和他在一(yī)起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源(yuán)和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业太艰难了(le)。例如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥(yōng)有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔(péi)钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人(rén)口大约是1.2亿左(zuǒ)右。脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思现在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来(lái)自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法拉利就(jiù)处于一个特殊的位置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不(bù)是一(yī)个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨(jù)大(dà)的风险，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的(de)资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如(rú)果你(nǐ)到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去(qù)看一(yī)看，会发现自动(dòng)化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因(yīn)为人(rén)工(gōng)智能并不(bù)能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好(hǎo)的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能可以(yǐ)改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类(lèi)的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的(de)机会(huì)在(zài)降低(dī)，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机(jī)会在相对(duì)降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在(zài)新能源方(fāng)面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之(zhī)前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能(néng)源(yuán)这(zhè)家公司，就是希望能够帮助(zhù)解决(jué)一些环境方(fāng)面的问题。从(cóng)传统(tǒng)能源向新能源的转变，我们在(zài)这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的(de)投(tóu)入。不过(guò)，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们(men)现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每(měi)一个州(zhōu)制定不同的计划(huà)，然后(hòu)将这些计划(huà)进(jìn)行(xíng)整(zhěng)合。我们也将我(wǒ)们的(de)目标进(jìn)行(xíng)了(le)同步规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相比能够降低(dī)50％。这(zhè)是我们在公共事业方面希望(wàng)能(néng)够(gòu)取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即(jí)使联邦存款保险公(gōng)司的(de)限额是25万(wàn)美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但(dàn)这(zhè)不是美国的(de)行为方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致(zhì)世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一直以来的情况(kuàng)都非(fēi)常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的(de)那(nà)一(yī)年，有(yǒu)多达(dá)2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了(le)，人们仍(réng)（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修(xiū)改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行(xíng)系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了制定保证金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们(men)改变了很(hěn)多(duō)次保证金要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们(men)都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美(měi)联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代价(jià)。我们每个人(rén)，包括学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包括我自己。我们购买了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变(biàn)得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可(kě)以有(yǒu)各种各(gè)样的新发(fā)明，但它需要(yào)有旧的价值观(guān)。我们(men)不知(zhī)道会发生什(shén)么，因为在(zài)目前的(de)情况下，可能会发生很多事(shì)情。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过，我们最(zuì)终(zhōng)可能会(huì)拥(yōng)有许多银行，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任何其他(tā)货币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比(bǐ)我(wǒ)们更清(qīng)楚，但(dàn)是他也不能完全(quán)控制(zhì)我们(men)的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需要印多少数额的货币才(cái)能解决问题，而直到(dào)它(tā)失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们(men)的(de)行为方式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一(yī)个(gè)好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有(yǒu)一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可(kě)保险已经(jīng)是(shì)一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的(de)多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首先是(shì)减少了前(qián)一年的(de)保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外(wài)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也(yě)取得(dé)了长(zhǎng)足的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特(tè)别活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重(zhòng)，和(hé)伯克(kè)希尔是否会在商业(yè)地(dì)产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别(bié)活(huó)跃，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良(liáng)贷款等一(yī)系列负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方(fāng)市中心(xīn)的(de)空洞(dòng)化却是非常(cháng)严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人(rén)。建筑不会消(xiāo)失，但所有者会(huì)变化(huà)，人们总是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以(yǐ)安(ān)全的方式恢复长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且(qiě)还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因为疫情确(què)实经历了一(yī)段困(kùn)难时间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁(tiě)路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运营指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答有没(méi)有因为(wèi)情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生(shēng)活中谁(shuí)都不想成为(wèi)一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并(bìng)创造(zào)了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥(yōng)有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的(de)份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在(zài)增加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何钱。我们(men)投资并创(chuàng)造(zào)了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过(guò)300亿美元(yuán)的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对持(chí)有的(de)超过(guò)1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的(de)是收购(gòu)伟(wěi)大(dà)的(de)企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当的情况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这(zhè)种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再次发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会是非常(cháng)有限的(de)，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会(huì)把(bǎ)股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们(men)正在(zài)用我们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为(wèi)

　　关(guān)于公(gōng)司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间(jiān)做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预(yù)算是否达(dá)标(biāo)，我们感(gǎn)兴趣的是，永(yǒng)远拥(yōng)有(yǒu)一(yī)个(gè)美好的事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一(yī)些，例(lì)如(rú)，当(dāng)我们在(zài)1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投(tóu)资人(rén)关注的接(jiē)班人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格(gé)雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最(zuì)终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁(fán)更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有(yǒu)很(hěn)多很优秀的经理人，相对其他大(dà)型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩的地位无可(kě)取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选出的十大最(zuì)佳(jiā)保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代(dài)。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊天(tiān)，现在没(méi)有那(nà)么频(pín)繁了，但(dàn)他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把格雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感(gǎn)到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资(zī)机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和(hé)历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会(huì)带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且(qiě)为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一(yī)样(yàng)，成为其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍(réng)会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认(rèn)为是一个(gè)国家的资产而(ér)非负(fù)债，以往记(jì)录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍(réng)然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔的股票(piào)回购不会停

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购(gòu)决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的(de)回购(gòu)计(jì)划框架，我会(huì)继(jì)续沿用，因(yīn)为股票(piào)回购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产(chǎn)生益处，如(rú)果(guǒ)资本(běn)足够且股票(piào)很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么(me)不通过回购来(lái)提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴(bā)菲(fēi)脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思特说，在伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只要把某几(jǐ)只股(gǔ)票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要你的孩子拥(yōng)有某(mǒu)种价值观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这样的价值(zhí)观，并和他们(men)谈论这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他(tā)们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的(de)意志与(yǔ)此有(yǒu)关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何(hé)度(dù)过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建议。这件(jiàn)事情对(duì)于(yú)孩子而(ér)言，在20岁和60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩(hái)子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完全不(bù)向他(tā)们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则(zé)用(yòng)遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让(ràng)他们知道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后会很(hěn)难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩(ēn)

　　会上，查理·芒(máng)格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单，比如花钱(qián)要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有能量的人(rén)和活(huó)动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能(néng)做到这一切，那你一(yī)定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有(yǒu)困(kùn)难，我们都非常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起(qǐ)床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班(bān)通勤也(yě)只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什(shén)么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度提起本·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些(xiē)非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有(yǒu)这样持(chí)续的地(dì)位？”

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