财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树(shù)开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中(zhōng)国平(píng)安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值促进(jìn)央企估值回归”业(yè)务交流会暨国新(xīn)央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份(fèn)则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务(wù)中国式(shì)现代(dài)化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽管(guǎn)披上了主题、政策(cè)等色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严重低(dī)配(pèi)和低(dī)估(gū)。说到(dào)A股的低估值(zhí)、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央(yāng)企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被(bèi)放(fàng)大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份会议通知的推(tuī)波(bō)助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往(wǎng)往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会(huì)重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量(liàng)逻辑(jí)可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较高的(de)板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表现，中(zhōng)特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银(yín)河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘(pán)价(jià)创(chuàng)一年(nián中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非(fēi)在(zài)5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此(cǐ)被忽略高(gāo)分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过(guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两(liǎng)年(nián)来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎(hǔ)榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gò中考考几科,总分多少分，中考一般各科考多少分u)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行(xíng)和(hé)招商银行(xíng)，其余银行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字(zì)头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济(jì)容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息(xī)是银行股相对于其(qí)他(tā)主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年(nián)来(lái)国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股占偏股型基(jī)金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来(lái)均值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高股息策(cè)略以其确(què)定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳(wěn)健、分(fēn)红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银(yín)行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季(jì)的到来，资(zī)产端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增速(sù)，持续(xù)修复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景下(xià)去看金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市场行情结(jié)束的结(jié)论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当前的金融(róng)股走强来看(kàn)，市场表现并(bìng)不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块(kuài)近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚(shèn)至(zhì)部(bù)分(fēn)中小(xiǎo)市值(zhí)板(bǎn)块(kuài)成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼全市(shì)场，部分(fēn)港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此不能(néng)单一地以过去(qù)大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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