在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基金密(mì)集(jí)迎(yíng)来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年亏损43％，部分(fēn)产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定(dìng)开基金的(de)整体破净率(lǜ)与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素有(yǒu)关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是基金破净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更(gèng)加前瞻(zhān)性布局(jú)产(chǎn)品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从客户(hù)利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南(nán)一家基(jī)金公司(sī)发布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司(sī)旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期(qī)最后一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎(shú)回或转换业务(wù)申请确认时，基金(jīn)的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金资产净值低(dī)于(yú)五千万元，基金管理人在履(lǚ)行相关(guān)监管报告和信息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理(lǐ)规模0.79亿(yì)元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破净产(chǎn)品（统(tǒng)计复权净(jìng)值(zhí)）为(wèi)20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两(liǎng)年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净率分别junk food 可数吗，junk food是单数还是复数为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中(zhōng)申赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离(lí)开放日(rì)越远，整(zhěng)体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增加(jiā)趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率情况也与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原因；另(lìng)一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份(fèn)破净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目规模扩(kuò)张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放的定期开(kāi)放(fàng)式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能是(shì)部(bù)分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而且规模也(yě)容易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大(dà)幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨慎发junk food 可数吗，junk food是单数还是复数行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热(rè)点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投资者利益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期管理规(guī)模(mó)提升(shēng)。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情绪(xù)火热时发(fā)行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不(bù)同(tóng)投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容易出现(xiàn)爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵(líng)活性限(xiàn)制很可能(néng)会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额(é)收益(yì)。同时(shí)，优(yōu)质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会(huì)，调整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力(lì)范围(wéi)内(nèi)，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过(guò)均衡和多元化的(de)布局，避免单押一个赛道，并通过(guò)抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类(lèi)基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金(jīn)表现不及预期(qī)时，投资(zī)者(zhě)的心态(tài)会受(shòu)到(dào)一定(dìng)程度(dù)的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净(jìng)率(lǜ)持续上升的话，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意(yì)愿可能会(huì)下降(jiàng)。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认为(wèi)，定开(kāi)基金在基金经(jīng)理(lǐ)更(gèng)好(hǎo)施展投资决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好收益。但是(shì)定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发(fā)行时，一是要避免高位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平(píng)称。

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