核(hé)心观点:在当前经济恢复当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗的不确定性下，高股息策略(lüè)有望(wàng)以其(qí)确(què)定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股(gǔ)息(xī)率较高的股票(piào)并(bìng)长期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率(lǜ)一方面(miàn)意(yì)味着公(gōng)司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获(huò)得较高(gāo)的股利收入(rù)作为(wèi)绝(jué)对(duì)收益，另(lìng)一方(fāng)面意(yì)味着(zhe)公司估(gū)值(zhí)较(jiào)低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上来(lái)看，高股息策略的(de)安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当(dāng)前宏观经(jīng)济的(de)角度来看，疫情三年后(hòu)经(jīng)济(jì)恢复(fù)仍(réng)然有较大(dà)的不确(què)定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前可投资(zī)的(de)资产不多，收益(yì)率在下行(xíng)。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表的高股息策略(lüè)有(yǒu)望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高(gāo)股息率(lǜ)想要取得(dé)较好的收(shōu)益(yì)就需要满(mǎn)足以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分也(yě)就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定(dìng)的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定股(gǔ)息的前提就(jiù)是行业基(jī)本面需要稳定；3）在(zài)分(fēn)母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边际比(bǐ)较高(gāo)，下(xià)降空间有(yǒu)限当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗，波动性较低；4）公司(sī)最好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一(yī)步提升的可(kě)能

　　而银行(xíng)板块恰(qià)好满(mǎn)足以上(shàng)条(tiáo)件当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗：1）上(shàng)市银行过去三年的现金分(fēn)红率(lǜ)整体(tǐ)都(dōu)在24％以上，其中(zhōng)大行最(zuì)高，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农(nóng)商行相对低(dī)一些(xiē)。2）银行高分(fēn)红(hóng)的背后也离不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整体营收同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的(de)情况下(xià)能够保持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊(shū)为不易(yì)。上(shàng)市银(yín)行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于营收，拨备(bèi)与税(shuì)收(shōu)优惠共(gòng)同(tóng)贡献利润释放。预计随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行小微投(tóu)放旺季的(de)到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中(zhōng)小银行存款利率的下(xià)行和(hé)理财资金赎(shú)回(huí)的趋缓也会使得(dé)负债(zhài)成本有望进(jìn)一步下行，净息差预计(jì)会在下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市(shì)银(yín)行不(bù)良率(lǜ)继续环比(bǐ)下降，基本(běn)处在(zài)2014年来历(lì)史低(dī)位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在(zài)245％的高位。3）目前(qián)银(yín)行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中最(zuì)低的。而从2010年到现在的历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的(de)配置(zhì)安全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为(wèi)低且稳定(dìng)的(de)分母也保(bǎo)证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块，从去(qù)年底开始监管开始提出中(zhōng)特(tè)估后有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正相(xiāng)关性，中特估(gū)有(yǒu)望为投资(zī)者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本(běn)利得。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股息策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价(jià)》

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